来源：华夏时报
作者：华章
4月30日，泰禾集团（股票代码：000732）发布了两份相当真实的业绩报告。2019年主要经营业绩报告和2020年一季度报告均显示，泰禾的确面临着一些经营困境，营收、利润、毛利率均出现了较大幅度的下滑。
泰禾针对业绩的下滑给出了相关解释，称公司在2019年通过合作、转让等方式使得公司的结利项目减少。2020年一季度，疫情的爆发导致公司的销售回款受到影响，业绩相比较之前确不乐观。
业内分析，这或是泰禾“黎明前的一场黑暗”。相关盈利指标下滑的另一面值得关注，泰禾在2019年改善了最重要的指标“现金流”，现金流量净额同比增加了34.03%。另外，有消息称，泰禾拟在收购母公司旗下的泰禾人寿，或将引入险资为泰禾带来战投。
转让股权轻装上阵
4月30日，泰禾公布了2019年主要经营数据预告。报告显示，2019年，公司的营业收入为237.48亿元，相比较2018年下降了23.36%。归属于上市公司股东的净利润为8.27亿元，同比下滑了67.62%。另外，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-2.36亿元，同比下降了111.14%。
不可否认的是，泰禾正在经历一段较为艰难的时期。从不断延期披露2019年业绩数据，到前几日泰禾集团董事长黄其森被列入失信人名单，这段时间，泰禾正站在风口浪尖上。不过，泰禾从未回避这场“艰难”。
泰禾针对2019年公司营收和净利润的下滑给出了解释。报告显示，2019年，公司为加快项目资金的回笼速度，通过转让项目股权的形式与合作方共同开发，累计减少并表项目21个，由此确认的投资收益约为15.5亿元。
与转让项目股权相互对应，2019年度泰禾交付结利项目少于2018年，导致房地产销售业绩业务收入相比较2018年度减少了约72亿元。同时，由于2019年度结转收入的项目普遍受国家房地产调控政策的影响，2019年度毛利率也较2018年度大幅下滑，给净利润造成的影响约为20亿元。
由此看来，泰禾在2019年度的结利项目减少，其在彼时开始选择“轻装上阵”，通过转让项目股权，与其他公司对项目进行合作开发。在2019年3月-9月，半年的时间内，泰禾向世茂出售了11个项目的股权，以此回笼资金。短期内，这种合作方式的确对于公司的利润和营收产生影响，长期来看，泰禾正在步入一条“更轻便”的发展通道。
现金流改善明显
泰禾更谨慎了，开始改善房企的命脉“现金流”。在2020年元旦，黄其森曾公开发布了新年祝福，称2019年是泰禾集团全体同仁共克时艰的一年。整个2019年，泰禾把自己的注意力集中在“降杠杆上”，公司不断加快销售，并更加看重现金流安全。
加快销售及合作开发的相关利好方面同样体现在泰禾2019年的业绩上。报告显示，2019年，公司经营性活动产生的现金流量净额为186.73亿元，相比2018年增加了34.03%，其主要得益于销售回款增加和经营性支出减少。另外，投资活动产生的现金流净额也开始由负转正，因收回投资导致收到的现金增加，2019年，这此项现金流为了147.13亿元。
近年来，泰禾频频陷入“资金压力”的质疑中，其从未回避过这种质疑。4月22日，黄其森因有履行能力而拒不履行生效法律文书确定义务，被列入失信被执行人名单。随后，泰禾反应迅速，立刻回应，称正协商和解方案，将很快解决。
这场债务纠纷的本金和利息、罚息加起来的数值不过为1.4亿元。4月30日，泰禾发布了关于此事件的相关公告。公告显示，泰禾已与事件另一主体西藏信托达成执行和解，并以按照协议约定分阶段履行义务，黄其森的失信被执行人信息已经删除，这场信任危机被迅速化解。
2019年主要的业绩数据和2020年一季度数据显示，泰禾还处在资金链紧张的局面之中。2020年初，“黑天鹅”来袭，各行各业几乎全面受到了影响。泰禾全面披露2020年一季度的业绩，决定把真实面目展示给投资者。
报告显示，2020年一季度，公司的营收为4.80亿元，同比减少了93.57%。归属于上市公司股东的净利润为-5.64亿元，同比减少了157.99%。此外，经营活动产生的现金流量净额为-29.31亿元，同比减少了124.55%。
值得注意的是，房企一季度的相关盈利指标下降不是仅存在于泰禾一家房企。受到疫情的影响，多数房企的经营情况均较2019年同期难言乐观。泰禾亦对2020年一季度的业绩进行了解释，称销售回款与筹资流入受疫情的影响大幅下降。
值得注意的是，泰禾还表示，利润、现金流等减少的另一原因为公司在2020年一季度偿还了相关借款。报告显示，公司截至2020年3月31日的短期借款较2019年12月31日下降了超过8亿元。
或将引入战投
另一点值得关注的是，泰禾正在积极寻找逃离“险境”的机会与方法。4月27日，泰禾发布了关于筹划发行股份购买资产事项的的停牌公告。公告显示，公司拟以发行股份的方式购买控股股东泰禾投资集团有限公司持有的永兴达企业（香港）有限公司100%股权。
《华夏时报》记者了解到，永兴达旗下拥有泰禾人寿保险有限公司（香港）100%股权和泰禾人寿保险（澳门）有限公司99.85%股权。泰禾表示，此次收购有助于公司充分发挥协同优势，满足客户不同层面的需求。泰禾决定停牌，并最晚将于2020年5月15日开市起复牌交易。
这项收购意味着，泰禾正在尝试将母公司旗下的保险业务并入公司内部以及上市平台中。值得注意的是，泰禾鲜少触及金融资产，若此次收购成功，泰禾的业务范围也将面临调整。
某业内人士对《华夏时报》记者表示，将母公司的业务并入公司内部，这是业务调整的一大方向。泰禾投资旗下的金融等业务可以与房地产业务联动形成协同效应，并有更大的可能性为泰禾引进战略投资。房企引入险资以此引进战略投资并不罕见。2018年-2019年，中国平安两次入股华夏幸福，华夏幸福的相关经营也逐步回归到了正常的发展节奏。
2月9日，黄其森发布了一封员工慰问信，主题为“曙光在前，希望不远”。在信里，黄其森表示，疫情虽然凶猛，可想而知会对房地产行业产生较大影响，尤其是一季度，会给公司的正常经营活动造成一定困难，销售和市场信心的回复需要一个过程。但是对泰禾来说，刚好也可以利用这段时间沉淀反思，提升内力，把公司以往经营管理上的短板和欠账补齐。
业内消息人士向《华夏时报》记者表示，泰禾正在“减包袱”“藏利润”，等待这次利空出尽之后，泰禾会全力回归到健康区间。（文/华章）
