作者：董馨
燕塘乳业（002732.SZ）9月9日晚间发布公告称，董事长黄宣书面辞职，不再担任公司的任何职务。面对人事重大变迁，全力抓好后疫情防控和稳产保供，确保“奶瓶子”不断供，燕塘乳业何去何从？
身为奶制品进口大国，中国出口份额主要集中在广东地区，燕塘乳业从80年代开始就出口原奶到香港，90年代就推行南方特色的“公司+牧场”供应模式，可谓先行先试。
2008三聚氰胺事件爆发后，曾以18.26%的市场份额领跑国内奶粉市场的乳业巨头三鹿随之陨落，全行业亦陷入质量泥潭。受此牵连，包括伊利、圣元、雅士利在内的国产奶粉企业遭遇业绩危机。一向以品质站稳脚跟的燕塘乳业，却处惊不乱，以精耕细作打好了质量这张王牌，走过了风风雨雨。
关键环节重塑链条
燕塘乳业一直执行着比国家标准和欧洲标准更高的检测指标，在80年代就以欧洲共同体标准出口原奶到香港。其中，有许多国家标准中没有要求检测的项目，公司也主动检验，这也塑造了燕塘乳业高度重视食品安全的基因。
通过设备、工艺、品控、管理各个环节展现，自带“智能高效、节能环保、行业示范”属性，从源头入手，最大限度控制产品品质，燕塘乳业率先涉足饲草种植，做真正意义上的全产业链。作为本土老字号，燕塘乳业始终独树一帜，在它六十三年的历史上，不做“救火员”，而是闷头做好品质“工程兵”，业绩也随之顺势增长。
从图1中不难发现近几年燕塘乳业的营业收入呈稳步上升趋势，但在2018年其利润总额和归母净利润出现大幅下降趋势，分别同比下降61.87%和65.06%，主要原因在于报告期内燕隆乳业新工厂项目完工后，其项目贷款利息不再资本化以及本期公司流动贷款增加，使得本期利息费用大幅增长，从而导致财务费用同比增长1324.11%。同时，公司启用燕隆乳业新工厂，新的办公场地及设备致计提折旧增加；本部生产逐步由旧厂区转移至新厂区，旧厂区生产系统折旧计入管理费用，导致管理费用同比增长30.39%。
全资子公司陆丰市新澳良种奶牛养殖有限公司因在陆丰市广东省铜锣湖农场建设奶牛养殖场过程中，存在占用、损毁耕地的行为，违反了《中华人民共和国土地管理法》、《基本农田保护条例》的相关规定，被广东省自然资源厅出具《行政处罚决定书》所计提的行政处罚款和预计的复垦费以及公司牧场被动淘汰奶牛产生的损失导致公司营业外支出同比增长239.01%，占2018年利润总额的27.35%。上述因素共同影响，导致公司前年的利润总额、归母净利润呈下降趋势。
从图1中可以看出，2019年燕塘乳业实现营业收入14.71亿元，同比增长13.38%；实现归母净利润1.24亿元，同比增长193.71%。2019年，在奶业振兴相关政策持续推出、行业自治管理深入推进以及乳企大力提升产品品质与品牌价值等因素影响下，国内乳制品产量逐渐增长，市场规模逐步扩大，形成生产、消费两旺的态势，使得公司销量增长。报告期内公司经营现金流良好，融资需求降低；并且公司为降低融资成本，提前偿还了部分银行贷款，导致财务费用同比下降13.13%。另外，公司位于黄埔区的旗舰工厂自动化、集约化程度高，报告期内公司对生产、仓储、运输、配售等关键环节进行了链条重塑，促使公司旗舰工厂生产及管理各链条快速理顺，运营接入正轨，管理规范升级，生产效益逐步凸显，使公司成本费用得到有效控制，产品盈利能力有所提升，从而导致19年公司归母净利润同比增长193.71%。
此外，2015-2019年燕塘乳业的净资产收益率分别为12.23%、12.45%、12.72%、4.70%、12.33%，除18年以外，其余各年份净资产收益率均较上年有所增长，总体呈上升趋势，说明燕塘乳业自有资本获取收益的能力变强，运营效益变好，但仍有上升空间。综上所述，燕塘乳业2019年经营状况良好。
另外，其全资子公司陆丰市新澳良种奶牛养殖有限公司因在陆丰市广东省铜锣湖农场建设奶牛养殖场过程中，存在占用、损毁耕地的行为，违反了《中华人民共和国土地管理法》、《基本农田保护条例》的相关规定，被广东省自然资源厅出具《行政处罚决定书》所计提的行政处罚款和预计的复垦费以及公司牧场被动淘汰奶牛产生的损失导致公司营业外支出同比增长239.01%，占18年利润总额的27.35%。上述因素共同影响，导致公司2018年的利润总额、归母净利润呈下降趋势。
变现速度变慢
由图3所示，在偿债能力方面，从短期偿债能力来看，2019年燕塘乳业的流动比率为1.15，低于标准值2；速动比率为0.74，低于标准值1；现金比率为0.36，高于标准值0.2。19年三项指标的数值虽比17年有所下降，但与18年的数值相比均有所提升，说明燕塘乳业的资产变现能力和短期偿债能力有所提高，但仍有较大提升空间。
从长期偿债能力来看，2019年燕塘乳业的资产负债率为22.51 %，较之2018年的30.55%和2017年的27.61%有所下降，低于40%—60%的标准值，说明企业的长期偿债能力一般。
由图4所示，从公司的营运能力来看，2019年燕塘乳业的应收账款周转率为21.59，略低于原料奶及乳制品加工行业应收账款周转率平均值21.74，主要是由于报告期末电商业务备货量大形成应收款项，以及学生奶渠道、商 超渠道应收款项增加所致。存货周转率为9.01，高于原料奶及乳制品加工行业存货周转率平均值7.75。但是，两个指标均较前两年有所下降，说明燕塘乳业2019年存货变现速度变慢，资产流动性变弱，公司营运能力有所下降。
“疫情”之下的“自我救赎”
2020年一季度燕塘乳业实现营业收入2.58亿元，同比下降8.13%，主要原因系疫情影响下，各地加强防疫管控，公共交通受阻、人民出行意愿降低、学校延迟开学，乳制品终端需求受到一定抑制，致使公司一季度营业收入有所下降。一季度实现归母净利润85.46万元，同比下降92.19%，主要是由于疫情期间，为保障公司生产经营不受影响，公司为员工提供抗疫防护物资，以及公司抗疫捐赠支出增加导致营业外支出同比增长199.81%，从而导致归母净利润下滑。另外，公司经营本身呈现一定季节性，因此一季度实现业绩占全年业绩的比重通常较低。
为降低新冠疫情造成的阶段性影响，公司一方面积极做好各项防控防护措施，充分利用一体化全产业链优势，保证产品供应不断、质量不降、价格不涨；另一方面，公司持续通过理顺旗舰工厂链条、奶源体系升级、管理结构优化等措施，夯实优势资源基础，不断提高经营效率。
二季度以来，随着国内疫情逐步得到控制，乳制品消费市场逐渐回暖。公司各项营销工作逐步开展：通过打造样板市场，逐步深耕粤港澳大湾区；加快整合直营店渠道，推进门店的形象更新与概念重塑；深耕传统营销渠道的同时，不断探索电商、微信、短视频平台、KA等新型渠道；探索多种跨界合作模式，实现新渠道拓展和新客群开发；加大对省外市场的开拓、渗透力度。
通过行之有效的市场策略，有效的降低了新冠肺炎疫情对公司的影响，促使公司2020年上半年经营业绩保持平稳态势，巩固了区域乳业龙头地位，实现营业收入7.03亿元，同比增长0.53%。其中，公司五月、六月的营业收入实现同比较大幅度增长。
疫情对乳制品行业的发展即是挑战，也是机遇。乳制品因含有“奶黄金”乳铁蛋白、活性免疫球蛋白、溶菌酶、乳过氧化物酶等人体所需的营养成分，可有效提升人体的免疫力、抵抗病菌。综合目前相关医疗信息，提高免疫力是战胜疫情最基础、最便捷和最关键的措施之一。国家卫健委发布的《新型冠状病毒感染的肺炎防治营养膳食指导》中，明确提出“尽量每天饮用300克牛奶或奶制品”，以补充优质蛋白增强人体免疫力。因此，未来消费者将会越来越重视自身的健康管理，增强自身免疫力，从而促进消费者对乳制品的消费需求，乳制品市场规模将进一步扩大。此外，疫情也将加速乳制品行业的整合，产业链完善的乳制品企业将有望进一步扩大市场规模，企业未来的发展和盈利能力也充满未知和可能。
全方位造就“工兵”品质
燕塘乳业始终坚持以“市场导向、科技领先、质量第一、顾客至上”为经营方针，为实现对乳制品全方位的质量控制，公司建立了华南地区乃至全国领先成熟的乳制品产品质量控制体系，公司旗舰工厂先后获得ISO9001：2015质量管理体系认证、GMP乳制品良好生产规范认证、危害分析与关键控制点（HACCP）体系认证、FSSC22000全球食品安全体系认证、ISO14001环境管理体系以及ISO45001职业健康管理体系认证，并获得“出口食品生产企业”认证，子公司湛江燕塘也通过了ISO9001：2015质量管理体系认证。
从牧场饲料采购、仓管、配制等环节开始，公司对外购饲料、农副产品及产出鲜乳等进行全程自检和不定期送检。除国标常规检测项目之外，公司引进了国际先进的体细胞检测仪，还配置温控与质检系统，从原材料端口入手，严格把控产品质量。
供应稳定、质量优良的奶源是乳制品加工企业生存发展的基石，公司的原料奶来源于自有奶源基地和战略合作奶源基地，有效的保障了公司稳定优质的原料奶来源。
在产品制造环节，公司科创中心下设的品控中心承担起公司产品质量监控检测检验职能。公司引进国际一流的检测仪器，制定了包括纸箱在内的包材检测流程，建立起完善的质量检测体系，全面确保产品的质量安全。
低温奶作为城市乳制品消费市场发展的新趋势，从出厂到终端消费全过程对低温保存要求极高，低温冷链决定了产品质量的稳定性，燕塘乳业拥有近两百辆冷藏运输车、超过200人的专业配送队伍，是广东省乃至华南地区规模最大的乳制品冷链配送体系之一。在产品配送过程中可实现从工厂到市场全过程的无缝对接，充分缩短配送链条，有效避免了转运切割或业务外包中高发的质量失控风险，确保产品质量的稳定，降低产品质量安全风险。
2019年，燕塘乳业旗舰工厂被国家奶业科技创新联盟评为“优质乳工程标杆示范工厂”、被广州市工业和信息化局评为“绿色工厂”。报告期内，公司严格落实安全生产责任制，实现安全生产检查机制的规范化和常态化，未发生安全生产事故。
老字号的不竭动力
目前，新一轮科技革命和产业变革动能正在逐渐释放，乳业进入产品结构、产品品质、消费体验多重升级的高质量发展新阶段，为契合消费者品质化、精细化、时尚化、快捷化等新需求，抓住新一轮产业变革的发展机遇，科研及创新能力已然成为发展新引擎，是乳企间在市场竞争中掌握主动权的核心要素。
在产品研发方面，公司一方面结合国内外乳制品行业发展趋势，以博士后科研工作站为基础，加强与国内高校及科研院所的产学研合作，打造产学研融合新平台，进一步提升产品开发和技术创新力度。另一方面，公司依托旗舰工厂拥有的全球领先的生产设备与制造工艺、集约高效的前处理中央控制系统、全自动码垛机器人以及自动化智能立体仓库等智能管理体系，全面提高生产管理效率，促成科研成果的有效转化，优化丰富公司的产品矩阵，持续推出新鲜、健康、时尚的新产品，满足细分市场下更多消费群的需要，从而推动公司业绩增长。
从图5中可以看出，2019年度燕塘乳业研发投入达到4774.14万元，同比增长12.73%。报告期内，研发部门和研发人员除继续提高产品质量、保存产品营养、强化产品“鲜”风味外，还加大对低温乳制品的研发投入。同时，公司推出的多款新品均获得较好的市场反映，研发成果获得肯定。
公司自有牧场采用全球领先的美国原种胚胎牛基因组、繁育工程技术，在奶牛品种改良优化、养殖饲喂、机械化挤奶、疫病防治、提高单产量等方面均达到了国内领先水平。经过多年的深耕，公司生鲜乳的理化、微生 物细菌总数等关键质量指标优于国家安全标准，生鲜乳体细胞含量优于欧美标准，自产原料奶质量显著高于普通规模化养殖牧场。
在产品研发方面，公司一方面结合国内外乳制品行业发展趋势，以博士后科研工作站为基础，加强与国内高校及科研院所的产学研合作，打造产学研融合新平台，进一步提升产品开发和技术创新力度。另一方面，公司依托旗舰工厂拥有的全球领先的生产设备与制造工艺、集约高效的前处理中央控制系统、全自动码垛机器人以及自动化智能立体仓库等智能管理体系，全面提高生产管理效率，促成科研成果的有效转化，持续推出新鲜、健康、时尚的新产品，满足细分市场下更多消费群的不同口味。
着眼战略，燕塘乳业将充分利用自有的国家乳制品加工技术研发专业中心和博士后科研工作站的平台优势，抓住粤港澳大湾区科技融合的发展契机，深挖内部潜能，推进科技兴乳，推动公司步入高质量发展的快速轨道。
丰富“绿色矩阵”
公司年报显示，2019年广东燕塘乳业股份有限公司虽然不属于环境保护部门公布的重点排污单位，但其在污染防治方面也做出了很多努力。
燕塘乳业下属乳制品工厂、牧场均按国家环境保护法律法规及建设项目环境影响评价要求，配备了污水处理站等配套防治污染设施，严格遵守环保设施与主体工程同时设计、同时施工、同时投入生产使用的“三同时”要求。报告期内防治污染设施运行正常，污染物稳定达标排放。同时，公司下属乳制品工厂、牧场均按照环保部门要求，制定了环境自行监测方案，按方案要求对主要污染物排放进行监测，并在燕隆乳业、湛江燕塘部署了与环保部门联网的废水在线监测设备。对不具备自行监测能力的项目，公司定期委托有资质的监测单位对污染物排放进行检测，确保排放达标。
另外，公司重视突发环境事件的应急管理工作，下属的乳制品工厂、牧场均按要求编制了突发环境事件应急预案，确保突发环境事件发生时能够迅速、有序、高效地进行应急处置，将各类突发环境事件的损失和危害减少到最低程度。
报告期内，公司及下属子分公司未发生环境污染事故，未出现因违反环境保护相关法律法规而受到处罚的情况，且所有建设项目均按国家环境保护法律法规的要求履行了环境影响评价及其他环境保护行政许可手续。
为了认真贯彻执行国家的环境保护方针和政策，严格遵守环境保护法律，主动探索环境友好、节能减排的新模式，推进生态环境保护。2019年，燕塘乳业参与发起创建“粤港澳大湾区绿色发展联盟”；燕隆新工厂顺利通过ISO14001环境管理体系的审核和认证，并被广州市工业和信息化局评为“绿色工厂”，同时通过推行蒸汽冷凝水回收利用和余热、余冷回收利用，单位产品综合能耗进一步降低，公司环保治理水平不断提升。
后疫情时代，各大乳企均在营销创新策略上试图把握机遇，在零售业务中占得先机，如何守的稳、迈的快？燕塘乳业波澜不惊，坚持“精耕”与“开拓”并重，不断优化丰富产品矩阵，加紧开拓新型渠道，创新营销方式，布局绿色精品，稳扎稳打，扩大战略版图，提升消费者产品认可度与品牌忠诚度。燕塘乳业如何避开天花板的拦截，走出一条别有洞天的新路，答案在风中飘荡。
