原标题：慧眼识ETF系列7：选ETF，估值是否具有“一票否决权”？来源：浦银安盛基金
最近A股行情依然是较为极端，甚至连不少新股都开始破发，不少行业主题ETF也是几家欢喜几家忧，估值的话题也频频被提起。
对于最近火爆的新能源、光伏等行业，不少投资者表示行业前景是不错的，但是估值却太高，始终无法参与进去。今天就和大家聊聊，选ETF的时候是否要因为估值过高而放弃呢？
一、估值是个啥？
金融市场最基本的功能之一就是价格发现，落实到股票市场，就是给上市公司发行的股份定价，其核心就是估值。
我们较为常用的估值数据是市盈率——PE，计算方法是用股票价格除以每股收益。
一般情况下，某只股票的市盈率越低，市价相对于股票的盈利能力越低，表明投资回收期越短，投资风险就越小，股票的投资价值就越大，反之则反。
在选择ETF的时候不少投资者也会参考跟踪指数的估值高低，目前A股的一大特点是分化严重，而且不仅行业主题指数在分化，甚至宽基指数也出现了分化。一些不错的指数如果只是因为估值过高就被否定，是不是有失偏颇呢？
二、估值和未来涨幅有必然关系吗？
其实大家觉得估值高，是担心未来下跌的概率较大，投资性价比低，那么估值和未来的涨跌幅有必然关系吗？
以申万一级行业指数为例，取今年10月底PE(TTM)最高的3只行业指数来回测，分别是国防军工、休闲服务、电气设备。
首先是10月底估值PE(TTM)最高的国防军工指数，往回看近10年的数据可以发现，当PE(TTM)处于50倍以下的时候，该指数未来一年上涨概率较大。当然也不是绝对的，2011年该指数PE(TTM)为37倍，未来一年下跌30%，2014年该指数PE(TTM)为107倍，次年上涨48.9%。
再看休闲服务指数，当该指数PE(TTM)处于40倍以下的时候，未来一年上涨概率较大。当然依然有例外，2011年该指数PE(TTM)为48倍，未来一年下跌7%，2014年该指数PE(TTM)为55倍，次年上涨49%。
最后来看电气设备指数，其中2012年到2014年、2018年到2020年这两段区间内都是PE(TTM)和未来一年涨幅成正比。不过，2011年该指数PE(TTM)为34倍，未来一年大跌，紧接着3年的估值变化不大，走势却完全相反。
值得注意的是，在2011年、2015年到2017年四年里，以上三个行业指数在未来一年都是下跌的，其中国防军工指数的估值在这四年里分化较大，2011估值处于历史低位，而2015年到2017年处于历史高位。
整体来看，这三个行业指数的估值和未来一年内的涨跌幅并不存在必然关系。
既然有部分指数的估值和未来走势并不存在必然关系，我们未来在挑选ETF的时候，不妨多深入了解一下各行业的政策、未来的发展前景，还有行业整体的业绩增长情况，未来是否具备一定的增速等多方面因素。
不要仅仅因为估值高就错过了一些优秀的指数，估值在挑选ETF的时候应该仅作为参考指标，而不是“一票否决权”。
