一个稀缺品的介绍

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来源：基少成多

近年来流行一个词语 VUCA时代（因：乌卡时代），即投资和生活中面临的各类不确定性。近年来，随着社会信息的爆炸式增长，事态的发展和博弈更为微妙，经常出现某些意想不到结果，并且可能带来会面性损失。例如4月下旬，原油期货价格下跌到负数，一位投资者在网上视频哭诉，自己拥有15年的投资经验，但是在一夕之间亏掉上千万身家，还欠下巨额负债。

其实，上述情况的出现，主要是集中投资高风险产品导致。应对上述状况的有效方法之一，就是资产配置。即不要将鸡蛋放到一个篮子里，同时看护好每一个篮子，不要投资超出自己风险承受能力的品种。

常见的资产配置大类资产有现金（含国债逆回购、货币基金等类现金产品）、债券、股票（含投资股票的基金）和商品（房产、黄金和石油等）四类，其中6个月内可能使用的资金重点配置现金资产，6个月-2年内会用到的资金重点配置债券资产，2年以上不用的资金可以配置股票类资产。

根据现代资产配置理论，在各类资产内部，投资相关性偏弱，即涨跌不同步的品种，又可以进一步分散风险，在维持收益率不变的情况下，获得更低的波动。

目前，大家投资股票或基金主要集中于A股、港股和美股，今天聊一个稀缺品种——天弘越南市场股票基金（A类008763，C类008764）。

该基金跟踪基准为“越南VN30指数收益率(使用估值汇率折算)*90%+人民币活期存款利率(税后)*10%”。

越南VN30指数由胡志明交易所中，市值排名靠前且流动性较好的30只个股组成。指数成份股约占胡志明交易所股票市值的80%，成交额的60%。该指数相当于胡志明交易所的“沪深300指数”。从历史情况看，越南VN30指数与胡志明指数走势基本一致，长期则小幅跑赢胡志明指数。

该指数具有如下特点：

一是与主流指数相关性弱。因越南VN实时走势查询困难，我们以胡志明指数为例，该指数与其他常见指数的年度涨跌如下。使用相关性分析后发现，胡志明指数与沪深300、恒生指数和纳斯达克指数的相关性分别为0.39、0.95和0.36，与沪深300指数和纳斯达克指数的相关性均非常小，如果用来构建组合，可以很好分散风险。

各指数近年涨跌幅对比

2020年数据截至11月5日，数据来源：wind

二是越南指数成长性好。与相关性较强的恒生指数对比，2015年至今，恒生指数累计上涨8.86%，同期沪深300指数涨幅为38.25%，而胡志明指数累计上涨72.14%。其实，指数成长性主要取决于企业盈利水平。当前越南发展水平类似于我国2000年，经济结构以金融地产和传统制造业为主。目前VN30指数的成份股中，金融和地产权重分别为37%和18%，占比最高，其次是消费16%，原材料8%，工业7%。过去5年，越南GDP增速一直维持在6%以上水平，是亚洲发展最快的国家之一。股票市场指数的上涨，很好反映了经济的发展。

三是未来发展潜力大。越南经济的成功，与我国改革开放后的发展非常类似，有人称越南为“小中华”。相对于东南亚其他国家，越南的优势主要有政治局势稳定、税收优惠（特定产业园企业所得税4年免税+9年减半征收）、劳动力成本低、劳动者吃苦耐劳，整体与我国非常类似。

其次，在人口红利方面，越南总人口约9600万，劳动人口占比近70%，年龄中位数为31.9岁（中国为37.7岁，泰国为38.8岁），结构上显著好于我国和泰国。

此外，越南人口的识字率为96%，处于东南亚国家的第一梯队，目前美的集团、格力电器等制造业龙头企业，均在当地设有工厂。

四是整体估值低。截至9月底，越南VN30指数的市盈率约为11.4，比沪深300指数估值低22%，潜在的年化收益率为8.77%，处于近5年均值下方1倍标准差位置。而指数成份股未来两年的增速约为20%，指数的性价比较高。且从代表盈利能力的ROE指标看，越南VN30指数的ROE为16.2%，显著高于沪深300、标普500等指数水平。

VN30指数历史市盈率