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作者| 王小康
编辑 | 廖莎
来源 | 资本深浅号
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最近一年，中概股回归港股浪潮汹涌，各行业的头部公司，包括农夫山泉、蚂蚁集团，也争相在港上市。
近期教育龙头新东方的回归，再度为港股市场的热度“添砖加瓦”。
11月3日晚间，新东方香港公开发售的最终发售价已确定为每股发售股份1190港元，这一价格较该公司周一在纽约市场的收盘价161.36美元折让4.8%，有望融资约101亿港元。
随着优质企业标的增多，叠加港股估值较低，公募绩优基金早已提前将目光聚焦港股。
新东方创始人俞敏洪能否借此争一争首富之位，值得期待。
01
“千亿级巨兽”回归港股
2006年9月，新东方创始人俞敏洪登上了纽交所的敲钟台，新东方成了在美国上市的第一家中国教育公司。
时隔14年，新东方即将赴港二次上市，再度成为首家回归港股的教育企业。
据相关公告，新东方欲在2020年10月29日-11月3日期间招股，拟发行8510万股H股份，其中香港公开发售51.06万股，占比约6%，国际配售约80万股，占94%，另有15%的超额配股权。
11月3日晚间，新东方香港公开发售的最终发售价已确定为每股发售股份1190港元。市场预期于2020年11月9日(星期一)上午九时正开始于香港联交所交易。
截止5月31日，2020财年新东方实现净营收35.787亿美元，较2019财年的30.965亿美元同比增长15.57%；实现净利4.133亿美元，较2019财年的2.381亿美元同比增长73.58%。
▼ 附图：招股说明书中新东方的部分财务数据
02
或因估值优势回归
值得一提的是，此次新东方二次回归的目的，固然有寻求进一步发展的需要，但港美股对于教育行业估值的差异，或许也是俞敏洪迈出这一步的关键因素。
2017年7月，俞敏洪在接受媒体采访时曾表示，公司如何快速实现从50亿美金到500亿美金的剧变，当时有人建议他回归即可。俞敏洪也表示“曾经动过这样的脑子”，又因“用这种资本的手段自以为自己很赚钱，好像不太对”而放弃。
而三年后，港交所就于今年10月23日，传来新东方通过聆讯的消息。
截止11月1日美股收盘，新东方报收161.36美元/ADS，最新市值273亿美元，截至5月31日的2020财年，公司净利润为4.133亿美元。按最新市值算，新东方的动态PE为66.05倍。而国内上市的教育企业，无论是中公教育还是凯文教育，动态市盈率均在120倍以上。
按拟发行8510万股H股份计算，其在香港上市的市值将达到1012.69亿元。照此计算，据招股书披露的俞敏洪最终实际持股约12.3%，其身家将增加124.56亿元。
03
机构看好OMO模式
根据公告，此次新东方在港股二次上市，募集的约40%的资金都将用于技术投资（大数据分析及AI技术）、改善OMO（线上与线下融合）系统功能及效率以及其他学习平台。
据公司2021财年一季度数据显示，新东方投入了3900万美元用以改善和维护OMO生态系统，在大约20个城市推出了OMO课程，使其业务在疫情后快速复苏。这也意味着，新东方的OMO模式已经基本跑通，接下来OMO模式或将被应用于更多的城市，为后疫情时代的招生人数增长提供增量。
▼ 附图：新东方的OMO系统示意图
实际上，在今年疫情影响下，线下教育颓势明显、线上教育竞争日趋激烈。多家券商都表示看好新东方重点推进的OMO战略，并认为其将是“大象起舞”的重要“助推器”。
天风证券就在10月29日发布研报表示，虽然疫情会放缓新东方线下业务的拓展，但OMO系统成效显著助力新东方顺利度过疫期，同时提升续班留存率。未来，进入4.0时代的新东方，OMO数字化升级教学场景，并提至重要战略高度，把服务覆盖范围扩展至更多的城市和学生，并通过提供低成本的体验性优质线上课程来吸引新客户。
国信证券也表示，未来新东方将持续对数字技术的投资，并在更多线下长期培训课和测试产品中引入 OMO 系统，尤其是针对K-12业务和海外备考等关键业务，OMO 有望成为增长引擎之一，以增加疫情后的获客数量、抓住市场整合的机会、加速新东方利润率恢复。
04
港股市场受看好
前有京东、网易回归，后有农夫山泉、蚂蚁集团上市，加上最近新东方回归和网传的短视频头部企业快手即将在港上市，港股市场近期格外热闹，其“造富”神话在今年也尤为明显。
在A股经历了前三季度的波动之后，港股目前相对较低的估值，被多位基金经理看好，多只绩优基金也在其三季报中披露，下一步看好H股标的。
素有“消费之王”称号的萧楠就在“易方达科顺定开”今年的三季报中表示，三季度继续加大了对港股配置力度，重点配置了互联网服务行业以及啤酒、化妆品板块。
报告显示，该基金三季报期末通过港股通交易机制投资的港股市值占净值比例29.75%。对比二季报披露的相关比例20.78%，提升了近9个百分点。
这也是萧楠连续第二个季度，对港股投资的比例大幅提升。
此外，南方香港成长在今年最新披露的三季报中表示，香港市场的性价比仍有具有吸引力。给出的原因包括中概股回归的趋势已经趋于明朗，如果二次上市股票在未来被允许纳入港股通范畴，这将是大陆投资者首次有机会投资到中国真正的移动互联网行业。
该基金还认为，近期众多优质公司登陆香港市场进行首次上市，这些标的中部分公司具备长期的增长前景，也为香港市场注入新的活力。
景顺长城大中华也认为，四季度，港股低估值顺周期板块有望获得长线资金的青睐。同时，高成长行业仍然是市场最为关注的领域。
交银环球精选则对港股市场持谨慎乐观态度，其在今年最新披露的三季报中表示，港股市场虽然相对估值低，但仍然会跟随欧美股市同步调整。短期内，预计顺周期板块还缺乏趋势性上涨的支撑点，更为确定的收益可能还是来自于基于内循环的消费板块。
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