“双11”狂欢来袭 基金投资有哪些“又好又便宜”的机会？

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原标题：“双11”狂欢来袭 基金投资有哪些“又好又便宜”的机会？

一年一度的“双十一”来了！“剁手党”忙着买买买，“理财党”也在伺机而动。“双十一”扫货，我们追求的就是“又好又便宜”，那么当前A股和基金市场上，又有哪些又好又便宜的投资机会呢？

低估值板块关注度提升

历史经验显示，第四季度容易出现向低估值蓝筹进行风格切换的行情，如银行、保险、地产等低估的后周期板块将有表现。

前海联合基金分析，沪深两市动态PE在20.4倍，处于历史中枢附近，预计四季度伴随盈利持续修复，估值仍有提升空间。围绕内循环和三季报业绩进行优化配置结构，配置思路上短期关注低估值和顺周期行业投资机会，估值具备安全边际、受益经济边际修复的顺周期行业龙头，如银行、汽车、机械、化工、部分可选消费等产业龙头。长期关注受益新基建、科技创新周期带来的优质龙头公司，如5G应用、云计算、网络安全、自主可控、半导体设备、工业互联网、硬件创新等。长期产业空间仍大的内需行业核心资产龙头，如消费、医药等。高端制造行业龙头，如新能源、高端装备等。

摩根士丹利华鑫基金表示，短期看海外疫情仍是扰动资产价格走势的较大变量，但从A股三季报看，企业盈利仍对市场底部有所支撑，盈利驱动是相对更加确定的逻辑主线。“我们认为A股市场总体向好的趋势不变，结构方向继续关注顺周期、优质消费和科技龙头。”

民生加银基金分析指出，后市值得关注的一是消费板块，消费的扩内需作用明显，叠加线上消费为社会消费品零售提供有机增量，消费板块投资机会值得关注；二是低估值、需求稳定的行业，如钢铁、煤炭；三是军工行业。

工银瑞信基金经理表示，三季度以来，基金持续在平衡配置，降低部分科技成长股的持仓，增加部分周期蓝筹股的持仓。一方面，龙头成长股需要时间来消化估值；另一方面，经济回暖趋势更加明确，低估值周期类优质公司或迎来估值修复的窗口期。

又好又便宜的“基”会在哪里？

“双十一”扫货，我们追求的就是又好又便宜，普通的折扣已经引不起我们的兴趣了，必须打“骨折”才行。那么当前A股市场上，又有哪些“又好又便宜”的投资机会呢？

汇丰晋信基金首席宏观及策略师闵良超就表示当前的投资机会主要来自于低估值板块景气度反转带来的戴维斯双击，同时对于高估值-高盈利板块，也可以耐心等待估值的回归。

首先，经过前三季度的上涨，部分板块的估值已经处于历史高位，积累了较大的风险，短期来看面临一定的回调压力；

其次，上半年受疫情影响较大的可选消费和顺周期板块，有望在三四季度迎来景气度反转和业绩修复。尤其是其中的龙头公司，还有望从市场集中度提升中获得盈利增长。目前这部分公司估值大都不高，当前来看具有较高的投资价值。

第三，上半年表现突出的行业，如光伏、新能源汽车、苹果产业链、医疗服务、消费等，虽然短期估值偏高，但它们代表了中国经济结构转型的主要方向，具备较高的成长性和较大的成长空间。因此如果价格能够获得比较充分的调整，这些行业中的龙头公司和优质公司依然值得进行布局。

1、低估值板块

从市净率横向比较来看，金融、地产、化工、交运等周期股板块目前正处于市场估值的较低位置。

基金经理表示，下半年可以重点关注金融地产、机械、化工、家电、建材、交运等周期板块的优质龙头。这类周期性较强的行业在疫情的冲击下上半年受影响很大，很多竞争力弱或规模较小的公司已经或正在被淘汰，优质的上市公司未来在各自细分领域有望提升其市场份额和盈利能力，从而给投资者带来不错的回报。目前这类企业不少估值有吸引力并且部分优质企业长期成长性还很好，我们将积极寻找未来业绩会好转、成长潜力较好、有长期核心竞争力的公司。

想要布局低估值类基金的投资者，被动产品可选择跟踪上证50，沪深300等大盘宽基指数的ETF和对应的联接基金作为投资标的，持仓透明度高，风格稳定。行业指数可以选择银行、基建、地产、军工等低估指数基金进行布局，或是投资低估值蓝筹股的混合基金。

主动管理类的基金产品则需要关注近几期定期报告披露的重仓个股情况，了解持仓个股的行业、市值和估值，通过重仓个股定位低估值类基金。最后建议选择老将基金经理管理的价值类基金，他们对价值投资理解更深入，持仓的价值风格会更稳定，不会盲目跟风热门题材和个股导致基金风格产生剧烈变化。不要只凭“价值”和“均衡”等字眼来选择低估值类基金，除了基金名称以外，还需要对基金产品的历史业绩和持仓信息做全面了解。

对于普通投资者而言，布局低估值类基金还是要从基金经理能力圈比较擅长这些板块投资的基金里面进行挑选，选择选股能力较强的基金经理。

2、可选消费板块

当前可选消费的性价比要显著高于必选消费板块，是市场为数不多的估值洼地。

今年消费板块走势大致可以分为三个阶段，第一阶段是2月疫情爆发至7月中旬，可选消费明显跑输市场，日常消费超额收益明显，市场主要交易疫情之下日常消费品的确定性逻辑，可选消费落后。第二阶段是7月中旬至9月底，随着流动性二阶拐点的确立，市场进入震荡区间，主线并不明显，可选消费小幅补涨跟上指数，日常消费继续领涨占优。10月以来大消费板块形成可选消费与日常消费的赛道切换，可选消费开始集中爆发，大幅跑赢市场及日常消费，表现抢眼，成为震荡格局确立以来为数不多的明确市场主线。

目前旅游和影视行业整体仍处于左侧寻底阶段，虽然短期仍有波动或调整，但整个行业基本面已经向好，可以积极关注。同时，乘用车、重卡、动物保健等景气度向上且估值不高的子行业，以及传媒、航空、景区等前期疫情受损、后市景气向上的顺周期行业当前也拥有较大机会。未来一旦全球疫情得到进一步控制，这些板块业绩将拥有更高的弹性。

从可选消费板块整体特征来看，板块估值体系较为稳定，业绩随经济周期波动特征明显，当前板块整体系统性重估的概率较小。从估值层面看，进过了10月份以来的快速“补涨”，可选消费板块整体估值继续大幅抬升的空间已经相对有限，未来行情的继续演绎需要依靠业绩的及时确认。业绩层面来看，随着我国经济的继续修复，可选消费板块在四季度大概率保持景气向上的良好态势，今年全年业绩确定性较高。明年在疫情得到控制，疫苗有效，经济延续修复的中性假设下明年一季度之前继续保持高增长高景气，二季度后开始面临基数压力。整体来看，精选业绩有持续性及确定性的细分领域以及个股是未来的主要方向。

可选消费比较容易受到经济景气度影响，经济不好的时候，人们就会缩减可选消费的开支，必需消费还是少不了。所以必需消费贵在稳定，可选消费的周期性会强一些。

基金投资可以选择跟踪中证全指可选消费的指数基金或是投资家电、汽车、传媒行业的主题基金。

3、折价基金

目前市场有47只基金在打折，最高打折力度超15%。而且还有多只TOP30基金经理所管理的基金正在折价出售。

折溢价就是在二级市场上、基金的买卖价格和基金净值的价差。正常情况下，你无论是通过银行还是第三方渠道，买卖公募基金是按照净值来计价的。但是，因为有些基金会在沪深交易所（场内）挂牌上市交易，你可以像买卖股票一样操作，它们的买卖价格主要受市场供求关系、以及流动性的影响。有时候就会高于净值，有时候就会低于净值。

金牛基金经理南方基金史博管理的南方瑞合三年定开折价率6.13%，万家基金莫海波管理的万家社会责任定开、银华基金李晓星管理的银华大盘精选两年定开和王宗合管理的鹏华精选回报三年定开折价率分别为5.88%、3.26%和3%。

还有知名基金经理洪流管理的嘉实瑞虹三年定开和嘉实瑞熙三年打折力度也不小，折价率分别为7.02%和6.98%。

除了明星基金经理管理的基金外，不少科创主题基金折价率较高。数据显示，中银证券科技创新三年封闭运作折价率高达13.33%，另有9只科创主题基金折价率超10%。

可以看出，折价率较高的基金多为封闭式基金。业内人士表示，距离基金开放的时间越长，折价率就越高，此外，折价也多出现在市场较差的时候，近期市场持续震荡，不少基金都出现了一定程度的折价。

折价的基金有没有投资价值？一位基金业内人士表示，封闭式基金交易价格存在折价很正常。除了投资目标和管理水平外，折价率是评估封闭式基金的一个重要因素，对投资者来说，高折价率存在一定的投资机会。由于封闭式基金运行到期后是要按净值偿付的或清算的，所以折价率越高的封闭式基金，潜在的投资价值就越大。

不过，在买入这些折价基金时，需考察基金经理长期获取超额收益的能力，还需关注市场波动风险。此外，科创主题基金属于高波动产品，折溢价率也会随波动而加大。

格上理财首席策略师张婷认为，这类产品如果持有至到期，那么在二级市场折价买入，相比直接申购性价比确实会高一些，毕竟有折价部分，但一般来说，这种折价的比例是相对较少的，如果折价率较高，基金经理能力也较强，买入确实是不错的选择。

不过，“捡漏”也并非是没有风险的。她提示，二级市场的基金也会跟随市场情绪和供需情况进行波动，围绕场外的净值进行。很多人觉得购买折价产品会更划算，这是相比持有至到期之后，到手的收益会相比场外净值同期间的收益更高，但如果买入之后，市场表现不好，仍会有亏损风险。

张婷建议，如果要购买这类折价产品，其折价率最好高于5%，且基金经理的选股能力要较强，能够获得长期稳定的超额收益率。