文｜王潇
五大利好！
沉寂许久的光伏行业，近期迎来了不少利好：去年12月光伏新增并网量跳涨，预计光伏将成为中国第一大电源，异质结电池（HIT）迎来产业化元年，以及国外消息（美国加州户用光伏新规将实施，巴菲特大举押注太阳能项目有望获准）等。我们挨个来看……
利好一：2019年12月光伏新增并网量大幅反转
国内光伏电站迎并网高峰，预计2019年12月底国内新增并网容量超过8GW。值得注意的是，8-11月国内累计新增并网容量仅4.5G，因此12月新增并网量可谓大幅反转。
12月并网规模超预期有望提振相关企业2019年四季度业绩，此外，近期仍有大量进行组件和EPC招标的国内项目要求3月31日全容量建成并网，反映出企业完成竞价项目的积极性仍然充足，考虑到部分年底并网项目的组件补装，预计今年一季度国内市场继续保持增长。
利好二：异质结电池（HIT）迎来产业化元年
1月7日，光伏板块有超过10家个股涨停，其中异质结电池（HIT）概念股捷佳伟创、山煤国际、东方日升、金辰股份、迈为股份全部涨停。消息面，机构近期密集关注HIT，招商证券指出：“综合产业端的现状，HIT电池产业化在加速，并且可能正在酝酿着突破。”。
利好三：预计光伏长远看将成为中国第一大电源
来自第25届气候大会发布的《中国2050年光伏发展展望》报告，预计从2020年至2025年这一阶段开始，中国光伏将启动加速部署；2025年至2035年，中国光伏将进入规模化加速部署时期。而到2050年，光伏将成为中国第一大电源，约占当年全国用电量的40%左右。
除了以上三点利好，外需也有望提振光伏市场需求。例如，巴菲特掌管的伯克希尔•哈撒韦公司下属子公司，将在内华达州建上一座690兆瓦的太阳能发电厂（将成为美国最大的光伏项目）。美国土地管理局近日发布了一份声明，表示将在为期90天的公众意见征求阶段结束后批准该项目（巴菲特曾表示，“如果有个人明天来推销一个太阳能项目，需要10亿或30亿美元的投资，我们准备去做，这种机会多多益善。”）。
此外，美国加州2019建筑能效标准规定，2020年1月1日起加州所有三层及以下新建住宅都必须强制安装户用光伏系统。根据新规对最低光伏装机规模的要求以及美国居民用电水平，机构测算认为2020年新政实施后，美国加州新建住宅将为其户用光伏市场带来200-400MW/年装机增量。
难怪光伏板块在今日集中爆发，这么多利好之下，叠加A股市场春风得意（今日沪指站上3100点），光伏板块想低调都难呀！
说得这么热闹，究竟意味着什么呢？仅从以上五点看，光伏行业两条投资主线已经浮出水面。首先，新增并网容量跳涨，意味着上游晶硅、电池、和组件需求有望增加；其次，异质结电池（HIT）酝酿着突破，意味着异质结电池（HIT）技术领先的企业有望迎来拐点。
主线一：新增并网容量跳涨提升晶硅行业景气度
2019年8-10月装机量不及预期的背景下，12月并网规模超预期再次提振行业预期。机构预计2020年全球光伏需求151.6GW，同增32.5%，其中中国光伏新增装机达到50GW，同增66.3%。因此如果2019年12月新增并网容量超过8GW能够保持的话，今年光伏行业需求量有望维持高位水平。
《红周刊》在前期文章中曾提到，从产业链角度来看，光伏产业主要涉及上游的晶硅、硅片、组件、电池片和设备等环节，中下游涉及光伏电站的建设、发电运营等环节。
盈利能力方面，光伏行业盈利的微笑曲线呈现上游盈利能力高于中下游的特点，也就是晶硅、硅片、组件、电池片等环节盈利能力强于电站建设和运营。
此外，由于晶硅行业集中度高，因此受益于需求增长的程度更加明确，所以这一条线重点关注晶硅、硅片业务占比高的公司，也就是双龙头隆基股份、通威股份。
附：代表公司基本面简介
隆基股份：全球最大的单晶硅片、电池以及高效组件制造商，是全球光伏同业中市值最高的企业。其中单晶硅片产能在2018年末达到28GW，占全球总产能的41%，是全球出货量最大的单晶硅片制造商。此外2018年公司组件出货量全球第四，其中单晶组件出货量全球第一。
公司决定在宁夏和云南继续扩产30GW，至2020年底产能有望达到80GW，扩大规模效应与行业壁垒，深挖护城河。此外公司计划电池和组件产能分别扩产15和 20GW，拓展公司产品链。
通威股份：2019年底，通威电池总产能将超过20GW，预计公司将连续3年成为全球产能规模和出货量最大的太阳能电池企业，市场占有率有望达到12%。2020年通威电池产能有望超过30GW，进一步奠定在光伏电池片环节的龙头地位。此外，公司高纯晶硅产能进入了全球前三行列。
2019年11月成都四期3.8GW正式投产，产能合计达14.7GW。同时，成都四期8GW和眉山一期10GW高效晶硅电池项目，预计于2019年年底至2020年上半年相继建成投产，合肥基地工8GW高效电池片项目完工投产后，公司累计产能规模将达22.7GW，2020年眉山基地10GW产能落地后，公司总产能将突破30GW。
主线二：异质结电池（HIT）有望大规模爆发
近期HIT成为机构关注的焦点，也是本轮光伏行情炒作的核心。招商证券甚至认为“HIT电池片技术正酝酿着突破”。HIT是指异质结电池，HIT具备更高效、衰减低、温度系数好、双面率高等突出优势。
在电池片领域，N型电池是目前业内最认可的技术路线，N型电池最主要的两个方向为HIT和TOPCon，HIT由于其优势显著且降本路径比较清晰，有可能成为下一代的主流技术。
其实投资者没有必要了解以上学术性的内容，简单来概括就是随着制造成本的下降，HIT将成为未来太阳能电池的主流，相当于电池界锂电池对铅酸电池的替代一样（“鸟枪换炮”）。当然需要注意的是，当前HIT行业目前占比还非常小，还远没有到大规模投产和业绩集中兑现的阶段，因此预期炒作的成分较大。
投资者需要格外关注的是，A股异质结电池（HIT）厂商都有谁？当然，这个问题我们帮大家梳理……
当前全球HIT实际产能合计3250MW，在建500MW，规划28.2GW（2019年、2020年、2021年机构预计产能在2.8GW、8.8GW和25GW）。目前投运产能以中试线为主，规模多在100-200MW。产业链角度看，重点关注异质结电池（HIT）制造商和上游异质结电池（HIT）设备提供商。
➢ 2019年7月，山煤国际公告和钧石集团合作建设10GW 异质结生产线。
➢ 2019年8月，东方日升宁海2.5GW异质结电池一期开工，预计2020年3-4月投产。
➢ 2019年11月，通威股份和迈为股份合作的250MW中试线在合肥建成，正在试运转。
➢ 2019年12月，爱康科技一期200MW中试线开始采购设备，预计2020年5-6月投产。
➢ 设备端迈为股份、捷佳伟创、金辰股份全部转向HIT设备研发，聚焦PECVD。
附：代表公司基本面简介
山煤国际：公司与钧石能源签署《战略合作框架协议》，双方拟共同建设总规模10GW的异质结电池生产线项目，该项目是目前全球最大HIT生产线。公司是此轮HIT炒作龙头，继6日获得4家机构净买入过亿元后，今日再次获得5家机构大额买入。
捷佳伟创：公司是晶体硅太阳能电池设备供应的国内龙头，国内极少数具备电池段工艺整线交付能力的企业，产品性能指标与工艺实现方式均处于行业领先地位。电池片核心设备PECVD的市占率均超过50%，成为全球领先的晶体硅太阳能电池设备供应商。公司对下一代电池技术HIT深入研究，已具备供应HIT核心设备的能力，目前已实现在通威、东方日升等主流客户HIT电池产线提供核心设备。
东方日升：公司2019年前三季度研发支出高达5.2亿元，同比增长319.4%，单三季度即投入研发支出2.6亿元，主要用于HIT产线的研发，目前公司已掌握HIT电池组件的相关制造工艺技术。2019年8月，东方日升宁海2.5GW异质结电池一期开工，预计2020年3-4月投产。
提示：光伏行业偏向于中线品种，因此忌讳短线追高，对于已经持有相关个股的投资者可以继续持股，而没有持有的则不宜再追高。
特斯拉的新能源汽车风口还没散去，HIT已经爆发，请问二者谁更有潜力成为2020年第一爆款主题？
