访谈简介
2019年股市赚钱效应凸显，A股核心资产获国内外投资者青睐，2020年市场怎么看？如何配置A股核心资产？蚂蚁财富大咖秀特邀招商沪深300增强基金经理王平进行分享交流。
2020年A股怎么看？
总体来看，2020年伴随着国际关系的缓和、阶段性协议达成，国内经济发展质量提升，叠加海内外新增资金和国家对资本市场的重视，2020年应该是一个配置权益资产相对较好的时机。
首先是外部环境。从全球范围来看，全球经济整体上已经有了改善预期。在经历了18、19年全球经济增速下行和全球主要央行持续降息之后，货币政策的积极效应有望在2020年逐渐显现出来，持续一年多的贸易争端也正在向积极的方向转变。
其次是国内经济的基本面。2020年是全面进入小康社会的验收年，也是实现十八大报告GDP翻一翻的目标的兑现年。预计“稳货币，宽财政”，将会在未来较长时间内的政策导向。出口方面也会随着外部环境的转暖而有所缓解，处于库存底部的制造业，大概率会出现一轮补库存周期。
然后是资金面情况。增量资金的角度来看，预期2020年，通过QFII和陆股通进来的境外机构投资者，国内的养老金机构，包括社保、企业年金、职业年金，以及保险公司等，在2020年都有望加大对A股的配置。2019年集中设立的银行理财子公司可能也会逐步开始配置权益资产。
最后是资本市场的建设。资本市场的建设在国家层面的战略地位也得到了空前的提升，包括科创板注册制、新的《证券法》等，良性市场发展的稳定预期，也会给投资者的情绪带来一个较为正面的影响。
2020年A股如何投？
抓住权益市场投资机遇，需要选一个好的赛道，避开波动率高、业绩不确定性大的股票。单一股票的持有往往需要承担较大的区间波动，持有的压力比较大，过程也复杂。选择一篮子的核心资产和行业龙头，会省心很多，沪深300是一个可以择优选择的指数标的。
第一，沪深300指数是一篮子大盘蓝筹股票。由上交所和深交所两个市场上市值大、流动性最较好的300只股票组成，综合反映A股市场股票价格的整体表现，市值覆盖度超60%。
第二，沪深300指数过往走势较好。过去5年比上证综指、中证500的收益率更高。与全市场主动管理权益类基金的平均收益相比，过去5年沪深300指数仍然取得一定的超额收益。
第三，沪深300指数行业覆盖广。涵盖了27个申万一级行业，最大的三个行业是银行，非银金融和食品饮料，占比分别为17%、16.6%、10%，之后是电子、家电，分别占比6.9%、5.6%、5.2%。
第四，沪深300指数权重股优势明显。前十大成分股基本是各个行业的龙头，凭借其规模、研发、成本等各方面优势，伴随行业集中度提升，整个行业的利润也开始向龙头公司聚集。
第五，沪深300成分股盈利能力较强。沪深300指数营收和净利润增速在10%左右，沪深300成分股合计贡献了A股超80%的净利润，在行业景气度回暖的条件下，沪深300成分股的业绩也会有更大的提升空间。
（数据来源：wind，截止2019年底，盈利数据截止2018年年报）
招商沪深300增强产品情况
招商沪深300指数增强具备回撤较小、跟踪误差较低、信息比率较高的特征，而且换手率也相对偏低。可以作为一个替代沪深300指数基金的优选产品。
招商沪深300指数增强成立于2017/2/10，剔除两个月的建仓期，基金收益29.92%，相对基准有12.34%的超额收益。（数据来源：wind，截止2019/12/31）
招商沪深300指数增强使用量化多因子的体系来构建投资组合，80%以上的权重配置在沪深300的成分股，另外20%从全市场选股。投资目标是在紧跟沪深300的基础上获得尽可能高的超额回报。2019年招商沪深300指数增强取得的累计回报是40.63%，相对于基准的超额收益是6.49%，月度的超额收益胜率达到62%。（数据来源：wind，截止2019/12/31）
从多因子体系的运作来看，主要是采用一些统计指标来给股票打分和排序，比如说PB、估值、营业能力、ROE等。在控制风险的前提下，优化出一个股票组合，进行定期的换仓。在大样本下，通过不断获取一些小额超额收益来累积净值对基准的超额收益。
风险提示：指数过往业绩不代表未来表现，亦不构成任何投资建议及本基金收益的保证。基金投资须谨慎。投资者在投资本基金前请认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。
招商基金量化投资
