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来源：永赢基金
永赢基金年度收官之作
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关于后市观点、如何看几大板块，看看成长领航拟任基金经理于航怎么说？
问
现在经济发展处于什么阶段，哪些趋势让你对未来的发展充满信心？
目前，全球正处于两大科技革命的作用之下：一个是互联网革命，另一个是新能源革命。所幸在这两个领域，我们国家已形成了一个完备的产业链。比方新能源的光伏领域，我们国家的市占率是最高的。新能源汽车产业链，我们国家在每一个环节都有龙头公司。再者是互联网革命，在互联网对于生活的渗透方面，我们国家也做得很好，模式创新方面也不错。在一些技术的演进方面，我们也是紧跟世界潮流。所以我觉得我们在这两个科技革命当中是具有全球竞争力的。另一方面，我们国家还存在一些严重依赖进口的领域，比如芯片、机床、医疗器械、新材料等，但是国产化率还是在不断提高的。综上，一方面由于科技革命导致需求在不断的增加扩容，另一方面我们还存在巨大的进口替代空间，所以我觉得我们对未来充满信心。
问
对于整个与新能源车相关的产业链，存在着哪些投资机会？
首先我十分看好新能源汽车，新能源汽车取代传统汽车主要存在两个瓶颈：一个是初始购买成本比较高，另一个问题是充电存在里程焦虑。 但是我认为这两个问题在中国可能能够更快地被解决。首先是技术方面，中国的一些龙头公司不但领先于技术，而且成本上也有优势。 其次是我们有很强的商业模式创新能力。例如，中国在租换电池这件事情上特别有优势，因为换电与人口密度相关，这个模式需要很大的人口密度才走得下去。 至于产业链的投资机会，我认为其实在各个领域以及各个环节，新能源汽车都有龙头公司。我最看好的应该是微笑曲线的两端，即整车环节，或是上游像碳酸锂此类的环节。 当然我们认为，目前在这个行业中可能格局最好的是锂电行业。现在在全球内可能也就是那两三个主要玩家，存在非常强的龙头效应，而中国在这方面又存在一定的优势，竞争格局很好，国内几家龙头公司和海外公司对比来看不相上下。所以我看好这三个领域：一是下游的整车环节，二是上游的锂资源，最后是中游锂电环节。
问
TMT当中芯片板块是否还有投资机会，未来如何发展？
我认为从行业研究上看，首先是供需方面： 在需求上，我们身边的电子产品越来越多，芯片的下游就是电子产品，还有一些新的应用芯片的领域，包括物联网、工业互联网；在供给上，我们国家严重依赖进口，并且还随时受到来自美国的断供风险。 因此，供给和需求是极其不匹配的，这样就必然蕴含着一些巨大的投资机会。 供给和需求同时都是往看好的方向走，只有供给有风险，需求是在不断扩张的。从2019年到现在来看，这个逻辑演绎地十分充分，一些股票的涨幅其实是非常大的，估值也出现了一定的泡沫化，龙头公司在A股也基本都上市了。 但我觉得还是存在一些具备完整技术、不受美国断供风险的公司，它的风险小一些，不受大国博弈影响，它具备完整的进口替代技术，可能在未来，它将会受益于这类供需缺口，它的这种基本面可能是持续向上的。 但是这样的公司其实不属于主题投资，而是属于基本面投资。 这样的公司在未来可能会越来越多，因为我们国家的芯片产业是一定会发展起来的，但是会需要很长的时间，但这个过程中可能会有越来越多的公司，具备这种从基本面角度上看的投资价值。
问
个人投资策略如何？
我们为什么要投成长股？首先是投资策略，要有时代共振，要立足于国情，我们要看到这个时代在向哪个方向发展。 当前我们可以看到，一些所谓的传统行业，包括房地产，国家对此是一直在压缩。国家是鼓励创新的，所以我们要往创新的这类领域去发展，即应该朝着有创新、有科技驱动的行业发展。实际上，从一些财务指标上来看，我没看到哪个行业的研发投入占收入比例比较高，其实无外乎是这几个行业，如医药、消费、TMT、新能源，这四个行业基本也属于2010年我们国家提出的七大战略性新兴产业，所以大体上我聚焦于这几个赛道。
问
A股后市机会如何？
我觉得机会还是有的，站在去年这个时点，我也会有这样的问题：20年还会涨这么多吗？因为当时一些公司的估值比较高。如果某些公司的业绩增长撑不起目前这么高的估值，那么市场必然是会回调的。毕竟流动性不会一直扩充下去，大体上明年会相对收紧。但是从这几个季度的季报来看，A股存在一些龙头公司，它们的成长性是超过市场预期的，业绩的增长能够消化估值，所以明年这些行业依然会有机会。其中有很多种因素，一个是时代的因素，另一个是疫情对这些公司并不一定利空，它淘汰了很多小公司，优化了行业竞争格局，也使这些公司有机会接触到一些原来进不去的客户。因为海外市场断供，它的市场相当于在扩大，提升了它的长期竞争力。因此，我认为明年这些公司大概率还会超预期。据此，我觉得明年这些领域还是会有不错的收益，但是要达到今年和去年这种像基金平均的收益率有百分之四五十的程度可能比较困难，但是能有一个不错的正收益还是值得期待的。
注1：在管产品为永赢智能领先。持有人盈利数据截至2020/10/31，由永赢基金计算，持有用户为互联网三方平台用户，持有用户盈利占比的计算公式为=账户盈利用户数/总保有用户数。
注2：数据来源中海基金，部分产品管理不足6个月不予展示业绩。
中海优质成长任职期间：2015/4/17-2020/3/14任职首日产品累计净值：3.7759任职末日产品累计净值：3.8807
中海进取收益任职期间： 2016/2/4-2017/7/14 任职首日产品累计净值：1.0150 任职末日产品累计净值：1.0650
中海中鑫任职期间： 2016/2/4-2017/7/14任职首日产品累计净值：0.9920任职末日产品累计净值：1.0710
中海魅力长三角任职期间：2016/3/30-2020/3/14任职首日产品累计净值：1.0000任职末日产品累计净值：1.7140
中海优质成长2015年下半年、2016-2019年全年基金业绩/业绩基准分别为-19.68%/-11.26%、-22.20% /-7.40%、27.52%/16.22%、-32.96%/-18.21%、66.45%/27.79%。中海优质成长业绩比较基准：沪深300指数*75%+上证国债指数*25%
中海进取收益2016年下半年、2017年上半年基金业绩/业绩基准分别为0.78%/ 1.70%、3.01%/ 1.64%。中海进取收益业绩比较基准：一年期银行定期存款利率(税后)+2%
中海中鑫2016年下半年、2017年上半年基金业绩/业绩基准分别为0.50%/2.72%、5.13%/5.20%。中海中鑫业绩比较基准：沪深300指数收益率*50%+中证全债指数收益率*50%
中海魅力长三角2016年下半年、2017-2019年全年基金业绩/业绩基准分别为-4.67%/ 3.55%、27.16%/ 8.43%、-29.74%/ -15.32%、55.42%/ 16.37%。中海魅力长三角业绩比较基准：中证长三角龙头企业指数收益率*60%+中证全债指数收益率*40%
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资有风险，永赢智能领先基金特有风险包括股票市场、债券市场的波动风险、股指期货等金融衍生品投资风险、中小企业私募债券投资风险、巨额赎回风险、投资资产支持证券风险等，永赢成长领航基金特有风险包括股票市场、债券市场投资风险、港股通标的股票的投资风险、股指期货、国债期货等金融衍生品投资风险、资产支持证券的投资风险、证券公司短期公司债券投资风险、巨额赎回风险等，敬请投资者在投资基金前认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和自身的风险承受能力相适应，理性判断市场，谨慎做出投资决策。
