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来源:国融基金
市场观察
股票市场:本周市场震荡波动,截止11月27日收盘,上证综指收于3408.31点,周涨0.91%,中小板指周跌1.17%,创业板指周跌1.80%。板块方面,上证50周涨2.54%,沪深300周涨0.76%,中证500周跌1.11%,中证1000周跌1.84%。
行业风格方面,30个中信一级行业指数六成下跌。煤炭(4.69%)、银行(4.46%)、非银金融(3.65%)、国防军工(1.89%)、石油石化(1.89%)涨幅居前;家电(-3.60%)、建材(-3.17%)、医药(-3.05%)、轻工制造(-2.89%)、传媒(-2.87%)下跌。
债券市场:央行公开市场操作净投放1300亿元,3个月Shibor利率上行11.50bp至3.14%。10年期国债活跃券收益率下行2bp至3.30%,10年期国开债活跃券收益率下行3bp至3.77%,10年期国债期货主力合约与上周持平。
权益观点
本周市场震荡波动,上证综指周涨0.91%,市场风险偏好有所抬升,北上资金累计净流入169亿元,大金融板块表现优异。分行业来看,煤炭、银行、非银金融涨幅居前,家电、建材、医药板块跌幅较大。
全球疫情出现二次爆发的潜在风险,美联储对美国疫情二次爆发较为忧虑,近期美国日均新增确诊病例不断增加。近期,国内疫情亦局部出现反弹的迹象,个别地区出现确诊病例,风险等级有所提升,但很快疫情得到控制。目前,国内复工复产已经取得积极成效,基建投资、交通出行、餐饮服务等基本公共服务领域已经恢复较好,疫情的不确定情况下需密切关注国内和国际疫情的防控进展。从最新经济数据来看,国内经济呈现进一步的修复迹象,A股市场有望成为海外资本避风港。因此,配置上应继续聚焦内需和需求复苏板块,建议关注受益出行旅游的酒店、景点、机场和餐饮,逆周期政策不断发力的建筑、建材、工程机械和政策刺激的汽车、家电板块,同时关注景气度仍有望延续的刚需消费、医药和新基建产业链。
固收观点
利率债:本周10年期国债收益率波动下降。本周周期股表现出色显示经济复苏态势向好,对债市情绪构成利空,但央行公开市场净投放超千亿、监管表态严厉打击逃废债行为、信用债市场情绪边际修复等因素推动国债收益率波动中整体下行。随着我国经济秩序已进入恢复阶段,且央行收紧货币政策的态度逐步明晰对我国利率下行空间形成较强约束,但地缘政治风险未消、国内出现新发病例、中美国债利差创新高等因素或限制债市进一步下跌空间。因此,利率债料将维持中性震荡格局,判断10年期国债收益率短期震荡区间在3.05%-3.35%。
信用债:本周信用债市场整体止跌回稳,但市场对高信用等级债券整体情绪仍偏弱,信用债市场整体表现弱于利率债市场。近期华晨、永煤、紫光等AAA国企连续违约严重弱化我国信用债市场投资情绪,但本周永煤违约债解决方案的出台及部分其他地方政府积极作为防范国企债违约对信用债市场情绪形成托底作用。
本周境内4家信用债发行人出现违约,新增1家违约主体,国内4个主体被外部评级机构采取负面行动。当前我国经济仍处于弱复苏阶段,部分区域出现少量确诊病例、宽松货币政策边际收紧等因素给境内信用债发行人偿债能力带来压力。尽管当前高等级城投债及产业债利差继续处于中等以下的历史百分位水平,但由于整体信用环境严峻,信用债配置仍建议在受疫情影响相对有限的行业中精选政策重要性较强、政府支持意愿较大的国有企业发行的中短期限、中高评级信用债。
综合各方面因素,利率债方面,当前内外部经济环境对债市造成中性偏弱势局面,判断10年期国债收益率短期震荡区间维持在3.05-3.35%;信用债配置应以中短期限、中高评级国企债为主。
量化观点
1、资金流向
融资融券:两融余额继续增加,交易额上行,杠杆交易占比回升。截至2020年11月26日,两融余额15736.97亿元,较上周增加96.94亿元。两融余额占A股流通市值2.56%,较上周提高0.02个百分点;两融交易额增加295.65亿元为3279.28亿元;两融成交额占A股成交额比例为9.71%,较上周增加0.52个百分点。杠杆交易热情随市场上行回暖。
沪深港股通:北上资金继续流入,环比上周大幅增加,沪深两市依然分化,十一月以来沪市流入资金显著多于深市。本周北向资金共流入168.5亿元,日均净流入33.7亿元。分市场看,沪市净流入115.09亿元,深市净流入53.41亿元。从本周十大活跃股数据来看,北向资金主要流入格力电器(+19.7亿)、中国平安(+16.5亿)、恒瑞医药(+10.8亿);主要流出五粮液(-10.7亿)、兴业银行(-7.5亿)。
2、市场情绪
股指期货:转为升水,大盘偏强。截至2020年11月27日,IH、IF和IC当月合约升贴水率分别为0.34%,0.14%,-0.12%;相较2020年11月20日,升水幅度分别提高0.48、0.26、0.07个百分点;大盘风格相对更加强势。
期权:期权成交量减少,PCR小幅下降,隐含波动率低位继续下降。50ETF周涨2.66%,日均成交量较上周增加225万手至645万手;上证50ETF期权成交量730万张,日均成交较上周减少29万张至146万张。其中,认购期权成交435万张,认沽期权成交295万张,认沽认购比率PCR为0.68,较上周小幅下降。所有期权的隐含波动率均值下降0.30个百分点至22.25%。其中,所有认购期权的隐含波动率均值为18.76%,较上周增加0.19个百分点;所有认沽期权的隐含波动率均值为25.73%,较上周下降0.79个百分点。当前期权PCR下降,隐含波动率低位继续下行,认购隐含波动率上升,认沽反向下降。
综上,中国股市本周震荡上行,上证综指走高2%,但板块间分化较为显著,上涨主力为煤炭、银行、石化等顺周期板块。10月全国规模以上工业企业利润同比增长28.2%,相较9月份的10.1%大幅提升,1-10月份由负转正为增长0.7%。分结构来看,煤炭、钢铁、化工、石油等周期行业10月份改善显著,而1-10月份高端装备制造业、新材料产业利润同比分别增长29.3%、29%,均远高于规模以上工业利润平均增速。总体而言,10经济数据好于预期。期权PCR本周继续下降,期权波动率持续下降至低位,成交量减少,期权指标表明本周市场情绪仍较为低迷,但股指期货转为升水,多空博弈仍较为激烈,顺周期结构性行情继续演绎,后续继续关注工业景气上行以及消费复苏。
数据来源:Wind,国融基金投资研究部
公募基金净值数据
净值日期:2020年11月27日
基金简称
基金代码
成立日期
单位净值
累计净值
成立以来
净值增长率
国融融银A
006009
2018年06月07日
1.0958
1.1458
14.70%
国融融银C
006010
2018年06月07日
1.0884
1.1384
13.94%
国融融君A
006231
2018年09月10日
1.4673
1.5673
60.01%
国融融君C
006232
2018年09月10日
1.4567
1.5567
58.92%
国融融泰A
006601
2019年01月30日
1.0586
1.1186
12.20%
国融融泰C
006602
2019年01月30日
1.0586
1.1186
12.21%
国融融盛A
006718
2019年05月29日
1.5407
1.5907
60.61%
国融融盛C
006719
2019年05月29日
1.5946
1.6446
65.99%
国融融信A
007381
2019年06月19日
1.4926
1.5426
55.62%
国融融信C
007382
2019年06月19日
1.4846
1.5346
54.81%
国融融兴A
007875
2019年11月05日
1.2619
1.2619
26.19%
国融融兴C
007876
2019年11月05日
1.2592
1.2592
25.92%
数据来源:Wind,国融基金投资研究部
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