机构一致看好股市行情，2021年谁是最强风口？布局窗口期来临，立即开户，抢占投资先机！
来源：浙商基金
关注我们 了解更多
民以食为天——消费是孕育机会的天然土壤
人们常说，民以食为天。这句话最早出现在《史记》，指“人民以粮食为自己生活之所系”。吃东西是动物本性，但对人而言，又从来不仅仅是简单的果腹充饥。近年来，《舌尖上的中国》、《深夜食堂》、《人生一串》等节目大火的背后，是满满的烟火气，是人情味，是乡愁，是回忆，也是人在得到了基本物质保障后的人文诉求。
在中国，管子提到“仓廪实而知礼节，衣食足而知荣辱”；在美国，马斯洛提出人有生理、安全、归属与爱、尊重、自我实现的需求层次理论。从“柴米油盐”到“衣食住行”，从“眼前苟且”到“诗和远方”，从“必选消费”到“可选消费”。围绕人们不断精细化、差异化、品质化的消费行为，资本市场也在不断上演新的故事和传奇。
十倍股辈出——各路英杰在此成名
大消费板块一直是资本市场的宠儿。以美国市场为例，广发证券曾做过统计，在1957年到2003年这46年间幸存下来的上市公司中，涨幅最高的前20名中，消费行业占比超过半数，达到11只；而A股市场4000多只股票中，截至2020/11/27，上市以来股价涨幅前20名中，WIND日常消费+可选消费行业个股也占了11只，中美大消费板块“十倍股集中地”的称呼名副其实。
数据来源：WIND，截至2020/11/27
古人作战讲究“兵家必争之地”，要么是边境防御，以求守土一方；要么是交通要塞，只为攻城略地之便。在投资中，拉长来看，国内外消费板块无论是防御性还是进攻性上，都曾有不俗的表现，吸引投资人竞相入场。股神巴菲特、投资大师彼得·林奇都在消费股中战果累累，获利颇丰。而国内自2017年启动白马蓝筹行情，也造就了一批优秀的主动、被动消费基金，多位明星基金经理一战成名。
图片&数据来源：华宝证券
国内首只消费主题基金诞生于2003年，2017年后消费主题基金快速扩容。WIND显示，根据2020年基金三季报披露的数据，全市场所有含“消费”的公募基金总规模1200亿。而华宝证券通过分析产品历史持仓，统计出消费类股票平均持仓占比超过50%的实质“消费主题类”基金共108只，总规模超过了2300亿，这还没有囊括那些主攻消费的证券类私募基金。
AI——不压重注，积小胜为大胜
大消费领域投资中，大佬云集，流派各异，汇集了最优秀的人类智慧。有人守候长期价值，有人瞄准新兴消费；有人重仓买入，捕捉极致收益；有人均衡配置，挖掘轮动机会……在众多大名鼎鼎的明星消费主题基金之外，有一只独具特色、主打AI投资的“宝藏”消费基金，值得被关注——浙商大数据智选消费（002967）。
01
成立以来业绩表现优异
浙商大数据智选消费成立于2017年1月1日，是业内第一批“大数据”基金，也是一只正宗的“消费主题”基金，业绩比较基准为中证主要消费行业指数*60%+上证国债指数收益率*40%。
根据浙商基金官网最新显示，截至2020/11/27，浙商大数据智选消费累计净值为2.417元。另根据海通证券截至2020/10/31的统计，浙商大数据智选消费近1、2、3年业绩排名在同类灵活策略混合型基金中位于前14%、6%、5%分位水平，获评海通证券三年期五星基金。在10月份刚刚颁布的《中国基金报》英华奖评选中，浙商大数据智选消费斩获了“2019年最佳主动量化基金英华奖”，中长期业绩均表现不俗。
数据来源：浙商基金，截至2020/10/31，已经托管行复合
尤其在2018年市场整体震荡下跌的过程中，股票与偏股型基金指数全年分别下跌超过25%和23%，而浙商大数据智选消费跌幅14.07%，回撤相对较小，体现出市场下跌时有较好的风险控制能力（注1）。
除了风险控制能力外，相比于人类基金经理，浙商大数据智选消费这款由机器人投资的AI基金，在行业配置能力上，也有较强优势。
02
日拱一卒，积小胜为大胜
由于基准指数的设置以及近年来白酒板块的强劲走势，消费类主题基金的前十大重仓个股集中度普遍较高，而基金若有行业和个股超配，白酒也是很被偏爱的子行业。不少消费基金都通过长期超配白酒，获得了明显的超额收益。
数据来源：浙商基金，截至2020/10/30
浙商大数据智选消费，与大多数消费主题类基金的差别在于，在没有明显超配白酒，且前10大持仓占比显著低于同类的情况下（成立以来前十大持仓股在股票资产中的占比均值为34%），通过分散投资+行业配置的方式，同样获得了跻身头部消费主题基金的收益水平，并大大降低了产品波动与回撤（注2）。
华宝证券在上周发布的《消费主题基金精选及投资标签刻画》研究报告中也指出，通过Brinson归因发现，浙商大数据智选消费近一年“通过乳制品、饲料加工等其他细分行业的切换配置获取超额”，“行业变动度也较高，体现出基金经理历史较好的行业切换能力”。
图片&数据来源：华宝证券
上图为华宝证券精选了全市场14只消费主题基金，从持股集中度、换手率和行业变动度三个维度展现出来的基金风格与操作特征，可以非常清晰的看出浙商大数据智选消费与其他明星基金产品之间的差别。
首先，最容易看出差异的是气泡大小，图中“气泡”球体的大小代表了产品前十大持股集中度。浙商大数据智选消费在图中气泡最小，印证了前文所说，持股相对更均衡、更分散。
横坐标是“换手率”，半数明星消费基金换手率较低，任职以来平均年换手率在5倍及以下，浙商大数据智选消费略高，大约在6倍左右，但作为一只AI基金，对比量化基金也着实不高。
纵坐标为“行业变动度”，与换手率有一定相关性。行业变动度越高，意味着基金经理在细分行业上的轮动切换更加频繁。
图片&数据来源：华宝证券
从气泡所处的位置可以看出，浙商大数据智选消费虽然行业切换较多（小球相对较高），但整体换手率并不高（小球没有右偏过多）。这一方面是因为产品的持股相对分散，调整起来更容易；另一方面也符合AI投资的策略，机器人通过实时的“风险预算分配机制”，评估不同子行业间的性价比，并基于行业边际数据的变化，切分仓位，做更精细化、细颗粒的微调仓，力求积小胜为大胜，以期获取长期、稳定、可持续的超额收益。
AI+HI人机结合，各自精进施展所长
浙商大数据智选消费基金经理查晓磊，拥有9年证券从业经验，2011年港中大博士毕业后，进入博时基金博士后工作站，主要研究大类资产配置策略方向，其中也包括金融科技在资产管理行业中的应用。
2015年加入浙商基金，现任浙商基金智能权益投资部总经理，牵头浙商基金主动权益与量化投资工作。2019年7月，他带领浙商基金AI投资团队获得了《证券时报》“2019中国量化投资团队君鼎奖”。
查晓磊此前面对媒体时坦言，“基于当下的科技发展水平，AI仍不具备主动创造智慧的能力”。浙商基金AI投资，最底层的投资逻辑，来自于人类基金经理、研究员、行业专家的核心知识体系与智慧结晶。
AI投资下的基金经理，或许更像是球场上的“教练”，训练400+个跟踪不同行业、标的、策略、风格的“机器人球员”上场，不断输入新的知识框架和逻辑，把控球场节奏，及时调整受伤或表现不佳的“球员”下场，带领球队持续优化，各自精进，施展所长。
2019年9月底，浙商基金基于大消费领域的投资、配置经验，成立了旗下首只实现全行业覆盖的AI基金——浙商智能行业优选混合A（007177），目标从消费子行业配置，走向全行业配置，深挖行业与龙头个股上的超额收益，不断构建高夏普率组合。
截至2020/11/27，根据浙商基金官网显示，浙商智能行业优选混合A（007177）产品累计净值已达1.6091元，而这仅仅才过去了一年多。人生如棋，投资亦如是。行稳方能致远，不压重注，日拱一卒，在精细化的行业选择中，不断积小胜为大胜，不断构建智能投资护城河。AI基金的未来，我们可以拭目以待。
扫二维码 领开户福利！
