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1969年，在格雷厄姆的弟子们的第二次聚会上，巴菲特提出了著名的“荒岛实验”理论：“如果你被迫搁浅滞留在一个荒岛上10年，你会投资什么股票？”
基金经理费逸把他的挥棒机会留给了“中国制造”。在广发聚瑞2020年三季报中，费逸用简短有力的句子表达了自己的观点：“从中长期维度出发，坚定看好中国科技产业的发展，会从中择优配置。”
“我希望尽量做到5~10年挥一棒。”费逸入行10年，在广发基金从周期研究员做起，逐渐聚焦TMT行业，2017年7月接手广发聚瑞，正式走上投资一线。Wind统计显示，截至11月10日，在3年多的时间，他管理广发聚瑞期间任职回报达到138.62%，年化回报率达到29.97%。
从组合的历史持仓来看，“10年挥一棒”的自信也并非空穴来风。费逸从三年多前接管基金就重仓买入立讯精密，如今，连续持有期达到13个季度，期间股价上涨超过5倍。
“很多人都曾经买过历史上的大牛股，但很少人能够一直持有这些大牛股，主要原因还是对行业和公司研究上不够深入。”费逸说，他更愿意把大部分的精力投入到坚定看好的赛道当中，持续积累，做好“瞄准”的动作，而只在最有把握的时候，才“扣动扳机”。
这是一位不走寻常路的基金经理，与他的对话是一场头脑风暴，他会不时颠覆你的固有思维，冷不丁地就将你引入另一个维度重新思考。
看清时代主旋律，聚焦主要赛道
问：你有7年的行业研究经历，最早是看周期的，为什么做投资之后反而专注科技和医药赛道？
费逸：我入行时看的是煤炭、钢铁，经历了周期行业由盛转衰的过程，对周期的认识非常深刻。从2013年起，我就把时间和精力聚焦在TMT的研究上，见证了这个行业从底部开始蓬勃发展。这两种感觉是截然不同的。
因此，在2017年管理基金时，我就在思考，如何才能把投资这件事长期做好？我认为，在不同时代，每个行业出牛股的概率不同，如果我们选对了时代发展动力所在的行业，可能就比别人获得了更高的胜算。
也就是说，越早把时代的主旋律看清楚，对投资越受益。
查理·芒格将95%的投资机会归结为不知道，不知道就不去做。受到他的启发，我在走上投资岗位时，就先做了方向的选择，主动放弃了一些行业，选择在先进制造和消费升级积累自己的能力圈。
问：在这两大方向上，你是如何做研究的？
费逸：我有一个爱好，喜欢复盘牛股，把它们的年报、调研、老板访谈等找出来看，研究历史上那些大牛股为什么能持续走牛？结论是因为业绩持续增长，这些公司的市场空间也在持续增长，只有这样才能长期走牛。而很多股票只是一时的明星，或者说是流星。例如，2015年以前市场比较追捧通过并购来实现公司利润的快速增长，但回过头来发现这种东西都是不可持续的。
所以，投资还是要看得长远一点，寻找长期优秀的公司，从研究开始就把精力集中到这些标的上，不断在它们身上积累研究深度。它们当中有一些公司将来也会慢慢被淘汰掉，但我们始终把目光放在这批公司上，跟随这些公司的成长而成长，这是最好的办法。
问：能否概括一下你的投资方法？
费逸：我主要采用GARP策略。我很赞同查理·芒格的理念，即以合理的价格买优秀公司比以便宜的价格买普通公司更好。我相信优秀公司会持续跑赢，所以在我的投资中，第一原则就是要买好公司。
第二是行业集中，我主要聚焦两个赛道，一是中国的制造业升级，二是依托庞大内需的消费升级。我的持仓比较集中，主要投TMT、新能源、医药、电子等行业，在我管理基金的三年多时间里，这几大行业长期在我的持仓中占比达到50%以上，即便是在2018年的熊市，我依然坚持自己的选择，这也让我在2019年取得了比较好的成绩。
第三是长期专注积累，过去三年多，广发聚瑞前十大重仓股的平均持股周期超过一年半，相信自己的判断并坚持下来，这也是我的一个特点。我比较能拿得住股票，做深度研究，重仓持有。
问：查理·芒格曾经说，伯克希尔·哈撒韦一般并不投资在复杂的科技行业“冲浪”的人，你为什么反而会选择科技作为研究和投资聚焦的方向？
费逸：首先，投资一定要看清楚时代进步的方向。过去十年，为什么周期行业长期趋势向下？因为中国已经过了靠房地产和基建投资拉动的重工业化时代。
从长期趋势来看，科技永远是时代的主旋律，发展必须依靠科技进步，必须有一些企业出来创新。中国经济要实现结构转型，最终体现在经济中就是科技占比会提高，传统老经济行业的占比会下降，所以我特别看好电子产业。中国要靠制造业立国，制造业走向全球，未来会涌现一批大市值公司，这也符合中国经济的转型方向。
“我希望自己投资的是一个伟大的公司”
问：主流的机构投资者都在说要赚企业长期价值增长的钱，在你的框架中，长期是多长？
费逸：虽然大家都说赚企业价值增长的钱，但每个人对时间维度的定义不一样，这也导致机构之间持股差异比较大。
我比较注重长期生意模式，我希望买入一家公司能够陪伴它5年、10年的成长，在这些公司里面积累自己的认知深度，哪怕第一次错了，交学费也没关系，对于长期成长的企业，我的学费肯定不会白交，后面总能找到机会。我希望自己的研究、教训能复用。
如果一家公司只有短期一两年的高增长，其实长期来看研究成本很高，因为短期投资之后很快就得卖掉，重新换一个公司去研究。我不太喜欢这类公司，更希望在能够持续长大的公司上投入自己的时间和精力。
问：你喜欢的公司是什么样的？
费逸：我喜欢华为这样的公司。首先行业的市场容量要大，其次老板要有格局，要有做到全球第一的目标，对标的全球最高标准，不断学习行业内最好的企业，不断超越、精益求精。
我从做投资的第一天起，就一直有一个理想，希望自己投资的是一个伟大的公司。所以，在投资的过程中，我也是买行业里最好的公司。塔勒布在《黑天鹅》中举了很多例子来证明真实世界不是正态分布，简单来说就是“二八”，最优秀的公司带来的收益会比第二名多好几倍。
问：在具体选股的过程中，你会更关注哪些特别的点？
费逸：我的投资框架中，我更喜欢面向全球市场、有全球竞争力的龙头公司，我最看重的是行业和管理层是否足够好，如果在好赛道，踏踏实实做事，大概率已经跑赢很多人；如果再加上优秀的管理层，企业的盈利可能会不断超预期。
我特别关注管理层。但凡能量化的东西，最终都可以被人替代，只有不能量化的东西才是主动管理基金经理建立优势的地方。在对管理层的筛选和把握上，就需要基金经理沉浸在一个行业中不断历练之后，形成自己的经验和判断。
我认为，优秀的管理层有以下几个特征。
首先，他要具备对行业周期的把握能力，能预见到产业发展周期。
其次，他能够对前沿技术持之以恒地探索。分析管理层是想赚快钱还是想建立长期壁垒，这些是价值观层面的东西，包括管理层如何吸引优秀的人才。
其实，这就是排除法，最后综合比较下来，行业中总会有一些各方面都比较符合的公司，就是你心目中最好的管理层。
这跟每个人的三观也有关系，你想要成为什么样的人，就会被什么样的人所吸引，这也是每个基金经理之间的差异所在。
重仓中国制造的逻辑
问：电子是你聚焦的重点行业，你挑选个股的核心逻辑是什么？
费逸：我买的电子公司可以分为两类：一类是苹果产业链的消费电子，中国的苹果产业链公司，目前就是全球最好的公司，全世界找不到比中国更优秀、综合实力更强的苹果零部件公司。
第二类是半导体公司，这一块中国相对比较薄弱，我主要投的是半导体设计公司，买的每一个公司都能在细分领域排进全球前三，不像设备公司、代工公司必须靠国产扶持。
问：为什么特别看好半导体行业？
费逸：我认为，下一个时代的趋势是物联网，随着硬件载体的爆发，对芯片而言都是量价齐升，因为联网智能的物越来越多，每个物都需要各种各样芯片。在投资中，只要抓住这个根本，不管未来出现的“物”是什么，一旦爆发，芯片都是最底层的，站在这个风口上，谁都绕不开。
对于芯片或者半导体行业来说，环节比较多，按产品来分，不同产品的现有空间和未来五年、十年的增长空间肯定不一样，我们要挑增速快、空间大，同时竞争格局好、能够不断积累的赛道。
问：从你的持仓来看，你也会买家电企业，为什么？
费逸：一些极致的成长股选手只配一两个行业，我的持仓相对会做一些分散，比如我会买家电，这也是我的投资偏好之一，我特别喜欢投资那种制造业国际化的公司。
这种公司的逻辑比较通顺，市场空间广阔，竞争优势强，管理团队优秀。我看好中国的制造业，产业链非常齐全，制造行业的管理层、工程师都非常勤奋。同时，中国又有很大的内需市场，形成产业集群后，协同效率很高。比如客户有一个需求，很快就可以反馈到供应商的层面进行研发，速度远比海外企业快，经过几个轮次迭代，就可能追上甚至领先别人。
问：12月7日至12月11日发行的新基金（广发瑞安）与老产品（广发聚瑞）有什么异同？
费逸：与广发聚瑞相比，广发瑞安的运作主要有三点不同：一是产品类型，聚瑞是混合型基金，股票仓位为60%-95%；瑞安是股票型，股票仓位为80%-95%；
二是投资范围，瑞安的合同规定不超过30%的股票资产可以投资港股通标的。这一点对我很有帮助。我以前是看TMT行业，大部分TMT行业研究员都有国际视野，我们在做研究时也会进行国际比较，对海外公司的基本面比较熟悉。
三是瑞安的持仓会相对均衡。广发聚瑞的行业配置相对集中，电子和医药的持仓占比达到五成。瑞安作为新基金，我还是希望运作更稳健一些，行业配置相对均衡。
基金经理简介：
费逸，硕士研究生，10年证券从业年限。自2010年7月6日至2017年7月18日在广发基金管理有限公司研究发展部任研究员。自2017年7月19日起，担任广发聚瑞基金经理。自2018年8月2日起，担任广发鑫益灵活配置基金经理。
