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来源：鑫元基金
▲中国证券报专访鑫元欣享基金经理李彪
鑫元欣享灵活配置、鑫元行业轮动混合基金经理李彪在接受中国证券报记者采访时表示：“疫情引发的某些板块的高增长，最终演变为盈利增速下滑、高估值难以为继的戴维斯双杀。”透过疫情受益板块从戴维斯双击演变为双杀的现象，李彪认为，基金投资需要在控制回撤的前提下追求稳健收益。要实现这样的目标，需要挑选优质长赛道公司，而产品、渠道、品牌、管理层是遴选优质公司的重要指标。
可持续的观察视角
由李彪管理的鑫元欣享近期业绩可圈可点，wind数据显示，截至11月20日，鑫元欣享近6个月回报率30.30%，在同类排名中居前三分之一；近3个月回报率11.02%，在同类排名中跻身前五分之一。
“游戏、流量、在线教育、居家办公、超市到家、视频会议、居家食品等疫情受益的板块，在9月后遭遇了回调，业绩增速下降令高估值难以为继。例如部分视频会议公司、超市类上市公司，在上半年的高增长后，增速回落，但市场估值却因为此前季度的高增长而居高不下，最终这些品种遭遇了戴维斯双杀。”李彪表示。
李彪管理的鑫元欣享灵活配置在持仓上对于成长性的追求积极而为，他对于成长性机会始终保持着中长期、可持续的观察视角。
李彪对于成长机会的精挑细选，可以从他对产能转移受益机会的关注上窥见其中的奥秘。李彪指出，部分行业因为二、三季度海外产能受限，国内供应链供不应求，产能利用率与议价能力提高，导致利润率较高。李彪认为，这些行业风险暂时没有发生明显变化，因为产能转移至国内本来是一部分行业趋势，但是如果产能回流至海外，高利润率或有风险，这些行业包括光模块、医药服务外包、笔记本通信模组等。
对于一般投资者关注的2-3年的高成长行业和公司，李彪认为，市场估值也有提前透支其高增长前景的风险，在投资上的难度较大。李彪重点布局的是长赛道中的优质公司。“精选行业，挖掘行业龙头，享受盈利增长。并不一味区分价值、成长、蓝筹，在每个行业里都有优质公司。”他表示。
自李彪担任鑫元欣享基金经理以来，产品在行业配置及个股选择上都体现了上述投资逻辑，基金净值屡攀新高，彰显稳健风格，强调产品整体业绩趋势，力求为持有人带来长期的价值增长。
均衡配置 控制回撤
尽管今年以来市场风格相对极致，但是在李彪看来，投资还是需要均衡配置，在控制回撤的前提下追求稳健收益。“结构性机会快速演绎，很多投资者其实是在比较高的位置上介入进来的，比如医药股、科技股，在市场回调之后，不少投资者出现浮亏。我目前所希望打造的公募基金产品，是相对均衡的，行业上也较为分散。未来，可能有向行业性、主题性集中的基金产品，但是需要与投资者充分沟通。”李彪表示。
李彪认为，投资中重要的事情是需要寻找优质长赛道公司。以消费品行业为例，需要从产品、渠道、品牌、管理层等角度观察，遴选优质公司。他说：“在物资匮乏的年代，消费品企业的驱动力主要在于渠道；在品质升级的时代，消费者更加追求产品性能和品质；在产品过剩的年代，品牌的重要性日益突出。优质的消费品企业能够不断积淀企业的竞争优势”。
对于未来的机会，李彪重点提示了五大方面：第一，优选改善人们生活的消费品，高端白酒、家电、酒店以及向世界出口的家居等产业，因为消费升级永远存在。第二，科技领域。国内在某些领域已经实现了0-1的突破，投资者将享受1-10过程，这些领域包括国产软件、IDC、半导体设计封装、智能驾驶等。第三，新能源领域。全世界越来越重视大气与非石化能源占比，电动化趋势已然明朗，全球市场新能源汽车渗透率破10%后将加速成长。第四，大制造领域。人力成本优势与工程师红利仍将持续，包括电子模组制造、医药服务外包、工程机械，甚至包括光伏与家电。第五，低估值板块。挖掘看上去属于大周期板块，实际上属于成长股的标的，过去几年MDI龙头、防水龙头已经被挖掘，享受盈利估值的双击过程。
XINYUAN
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