来源：投基家
原标题：基金定投是否真的是骗局？
看到“轻松年化10%-30%”“无脑定投”“懒人定投”“微笑曲线”等词汇高频出现的定投文章，全是扯犊子。
“定投”本身不是骗局，骗局是全网都笼罩在“定投”是最好、最轻松的理财路径这一奇怪的观念中。
首先你必须知道，基金定投的底层逻辑是价值投资和熊市入场定投直到牛市获利。
下面我希望对定投感兴趣或者想要学习的知友，能先看看这些。
“轻松年化10%-30%”，你是魔鬼吧！
我做定投，最讨厌看见别人说这种话，然后上个什么app的收益图，真的是误人子弟祸害人。首先，你轻松不代表别人轻松，况且你轻不轻松也两说。
我承认，定投时间拉长至5年以上，只要坚持到牛市，核算下来“平均年化收益率10+%”，但这只也是一个回测数据，不代表未来！不代表未来！你不谈平均年化反而鼓吹轻松，不谈只有直到牛市才能算出这个数据，还张口就一直是15%、20%、25%、30%。
求求你，做个人吧~
你说个“努力实现平均年化20%”我也能接受，但很多大V偏不。我唯一可以理解的就是你你用“轻松年化10%-30%”吸引来了受众，然后在文章中好好跟他们讲讲，什么人适合，什么要注意，什么不能投，什么要小心，真要做公众号或者做大V，就要对自己说的话负责！
除此之外，定投并不轻松，定投盈利需要的时间根据历史回测往往5年以上，我真的想不出有什么东西能让人掏钱坚持5年甚至更久，看着账户的浮盈浮亏内心毫无波动。
定投绝对是及其考验人心态的投资，他可以用各种方式技巧来避免和减少，但一样会淘汰掉大量的定投人士。更别说“轻松”了
魔性的“无脑定投“和“懒人定投”
现在的贬词褒用真是令人叹为观止，能相信财富的获取可以靠不动脑不学习不勤快的人，不正是又懒又笨的人嘛？这还成了种骄傲和自豪？
我也做定投，我也做公众号，用这样的词汇来“开玩笑”我不反对，用来“吸引眼球”我也不反对，但是越是做公众号，越是职业投资者越不能反复宣扬这种理念。
等人家一篇文章真的看完，信了，懵懵懂懂开始定投，结果几个月下来，无脑的买，懒到不看，结果猛然有一天回头一瞅“浮亏10+%”，累觉不爱，心底也给定投打下了“坑钱”的烙印，从此永不录用。
你的本意或许是引人定投、教人理财，分享好的东西，可是实际上却误导了理财小白，让他亏了钱不说，从此也把“定投”打入了冷宫。
微笑曲线没那么简单
初入指数基金定投的朋友，基本都听说过这个在基金定投中非常有名的“微笑曲线”。然而，就本少爷来看，银行、基金公司、券商、公众号、各类大v等在指数基金定投的宣传中，过于强调和刻画了“微笑曲线”的“神奇”。容易使读者陷入指数基金定投稳赚不赔的误区，今天，我们客观讨论一下“微笑曲线”。
什么是微笑曲线？（懂得请跳过）
一般来说，我们见到的微笑曲线通常是这样的。
这样的
或者这样的
现在你知道了，要形成基金定投的微笑曲线要经历四个阶段，开始→亏损→收益→最终收获。
“微笑曲线”是指投资者在股市下跌时仍坚持基金“定投”，待股市上涨至“止盈点”时赎回，那么投资者的获利结果不但会优于指数表现，而且通常情况下比在股市上涨时开始投资基金获得的收益还要高。
如果将每一个定投扣款日的基金净值与最后获利了解时的基金净值用曲线连接起来，就形成了一条两端朝上的弧形，弧线的形状就像人的笑脸，这就是基金定投的“微笑曲线”。
摊低成本，只是一种理想状态
不少人认为，“微笑曲线”的关键在于摊低成本。如果你能结合“越跌越买”的理念和自己“定期不定额”的操作技巧，你甚至能在熊市中，通过定投不断使自己的筹码越来越便宜，但是请注意，这个越来越便宜是针对你拿到的第一笔筹码价格。
假如你在第一次就把全部资金买入了筹码，在这种情况下，你当然是拥有了更多的筹码。这就是大家口中摊低成本的由来。
摊低成本的作用如何体现呢，请看下图。
一句话：指数不必回到定投的起始点就已经回本进入盈利状态。
那假如微笑曲线不微笑呢？
我们都知道市场走势无法预测！市场走势无法预测！市场走势无法预测！
也正是因为市场走势无法预测，我们才选择了指数基金定投。
那假如微笑曲线不微笑呢？（要不我们自己创造个哭泣曲线？）
自推行拱卒定投以来，得有机会与越来越多曾经的小白交流，我才发现这个在老手看来十分可笑的哭泣曲线，恰恰是很多小白的基金投资者、股票投资者的必经之路——追涨杀跌！
上图的哭泣曲线说白了不就是在追涨杀跌嘛！
所以我很反感别人大肆宣扬“微笑曲线”，这感觉就像是在变相说指数基金定投是“稳赚不赔”的无脑投资一样！
可是为什么我又说在一个“老手”看来这个哭泣曲线十分可笑呢？
拱卒定投之所以推荐大家投资指数基金定投，是因为指数基金定投是否盈利取决于三点，而这三点正是一个“老手”所能把握的——市场行情、个人交易系统、个人投资心态。
★从市场行情来看，我大天朝虽然经济增速在减缓，但总体仍在增长，国运和整体市场行情未来3-5年，发生意外的可能性很小，也是“买指数及买国运”的依据来源。
★从交易系统来看，投资者应当有能力对所要投资的指数进行估值判断，有构建持仓的计划，面对下跌和上涨用采用什么策略，所谓的无脑定投不是真无脑。
★从个人心态上来看，指数基金定投绝对是一件一旦接触就伴随半生的投资，且其投资周期至少1年，正常则为3-5年，可以说定投会成为生活的一部分，那么心态上自然不言而喻。
所以，作为一个老手，市场行情无法预测，我们做两手准备，市场下跌，我们保持好投资心态，等待不会缺席的“微笑曲线”。市场长期上涨，我们不是不会买，而是越涨买的越少，等从估值指标上进入高估，我们就彻底停手买入，相反开始根据个人交易系统的止盈策略卖出，虽然我们不会卖在牛市顶峰，但至少我们躲开了后续的熊市且获利良好。从另外一方面讲，当市场进入牛市后，我们还可以通过股债轮动等手段来面对市场上较少的低估品种，防止投资资金“无处安放”，当然这是后话了。
不会缺席的“微笑曲线”？
微笑曲线的另一个炒作叫“微笑曲线可能会迟到，但绝不会缺席”。这句话的意思是，总有一天会涨回来的。（废话！）
抛开广告效应和鸡汤作用，拱卒定投想通过微笑曲线的“迟到”，跟大家聊聊指数基金定投的周期问题——你真的等得起迟到的“微笑曲线”嘛？
我们以3000点这个中间数据作为定投起点，来看看从2005-2017的定投结果如何？
上图一共出现3次微笑曲线，2次哭泣曲线：
①2008年6月至2009年7月，周期1年；
②2010年4月至2010年10月，周期0.5年；
③2011年4月至2014年12月，周期3.5年；
④2007年3月至2008年6月，定投上证指数收益率-26.75%，周期1年，2009年7月回到持平状态，历时2.5年；
⑤2014年12月至2015年8月，定投上证指数收益率-18.83%，周期1年；到2018年间基本回到持平水平，历时3年以上；
这正是为什么拱卒定投坚持，想要从事指数基金定投的投资者，必须有把投资周期放在一年以上的觉悟。
越跌越买不是勇敢
指数基金定投常说“越跌越买”，在微笑曲线上就表现的淋漓尽致。
下图是雪球上一位投资者按照“定期定额”的策略的购买表现。
假设我们从第1期开始定投，这时基金价格从8元开始呈线性下跌，在第4期时跌至最低点2元后，又呈线性上升，至第7期完全涨回到下跌初期的价格（下图中的橙色V型曲线为价格曲线）。
我们在基金下跌途中每期都投入1000元，开始的时候随着行情的下跌必然是亏损状态，那我们什么时候开始盈利呢，当然不是价格涨回到原来价格的第7期，而是在价格刚开始回升的第5期（红色箭头处）便已经开始盈利。（蓝色曲线为基金份额平均成本曲线）
那么如果按照“越跌越买”的思路，采取“定期不定额”的策略，整个持有成本将会更低。这意味着什么呢？
★摊低成本。从图表上，我们会更接近“谷底”，所有投资者的梦想无非就是买在谷底了，而我们的做法会使我们不断靠近谷底。
★减小波动。我们将通过定投让整体仓位的成本趋于一个跟随大盘的均值上，减小短期的波动幅度。
★心态优势。一旦市场震荡或者开始上涨，我们很快就可以从质疑基本面的处境中走出来，这对十分关注每日、每周涨跌幅的朋友来说是个很好的消息。
所以，越跌越买是一种看清了指数基金定投原理的投资策略，无关勇气，无关魄力。我们拱卒定投的很多朋友喜欢戏谑的称自己为护盘使者，因为别人跌了再抛，我们再买，是我们拖住了大盘。我很喜欢这种与主流不同的交易态度，他使一个人变得更好，而不是更暴躁、更易怒、更歇斯底里。
被动的指数基金一定优于主动型基金？
基金是“主动好”还是“被动好”的争论应该是经久不衰的，毕竟这才符合两者并存且有效的市场现状。然而在言论上，被动的指数基金几乎是人人认可的，而主动基金却几乎人人口诛笔伐，完全处于被吊打的状态。
为什么会造成这种现状？
这也只是投资逻辑不同的原因。
责任对象不同
（被动）指数型基金：核心是跟踪指数，说难听点就是个工具。而基金经理就是个“工具人”，在框架下他可以有所为或有所不为，影响有但不大，基金公司所收取的管理费、托管费都很低。投资者选择哪个指数、什么时候买进，什么时候卖出，都是由投资者自己决定的，涨了你不会夸到基金经理头上去，跌了有“指数”背锅，你也不好意思说人家。
主动型基金：核心是基金经理，投资者更多是基于一种对基金公司和基金经理的信任才买入的。这种信任的建立，很大程度上又是通过过往业绩来形成的，诸如易方达的萧楠、兴全的谢治宇、富国的朱少醒。然而这种信任是脆弱的，当投资者面对基金下跌时，就会把情绪发泄到曾经“信赖”的基金经理身上。
收益期望不同
（被动）指数型基金：其收益期望的中值线是跑赢大盘，且今年跑不赢可能是某一种指数编制不匹配大盘风向，今年不行还有明年呢。
有“微笑曲线”和“定投”两样法宝傍身，收益另说，心态在跌的时候，是绝对受到保护的，例如“越跌越买，是在积攒便宜的份额”；“跌幅不及大盘，该指数防御能力强”。
主动型基金：其收益期望是对标过往业绩的，比如上一年该基金盈利30%，那投资者往往就是冲着这个收益率来的（当然，这也是为什么支付宝上买推荐的到收益率基金往往亏成狗的原因），既然期望值本身就高得离谱，稍有下跌会被骂的狗血淋头就不难理解了。
更有趣的是这种“脆弱的信任”很容易导致基民身上的一种常见现象。
持有时间不同
（被动）指数型基金：一个合格的定投周期大概要在3年以上（牛市后），根据止盈方法的不同，这个周期至少也得1年左右，对于定投者来说，追求的是享受漫长等待中那20%的时间带来的80%的上涨。
主动型基金：投资主动基金持有时间超过1年的占比很低，大部分投资者在回调时就疯狂抛出了。更别谈被套牢的了！
投资方式不同
（被动）指数型基金：定投为主，下跌时的亏损金额和比例往往被不断注入的新鲜血液所稀释。
主动型基金：梭哈式投入，下跌时实际亏损金额往往触目惊心，让人累觉不爱。
赚钱的被骂，亏钱的当个宝。
投资者都是站在自己的投资逻辑上思考问题，老铁没毛病的呀。
PK的意义
指数基金本质上是股票的延伸。除了规避个股风险，其他的基本面、估值之类的研究本质与股票并没有多少差别。所以拱卒一向反对无脑定投和懒人定投，而是倡导大家去学习它，毕竟指数基金这东西，学习层面的广度和宽度都是很有限的。
主动型基金投资则有两个难点：一是选择基金的难度较大，二是拿不住。
择基的问题此处不做讨论，对投资者而言，拿不住的问题更恼火。一是投资者的短视，缺乏长期投资的理念，试图从波段中“捞一把”，又或者回调“兜不住”。二是衡量主动型基金的业绩，无论是基金名称、过往业绩、评级、基金经理都不是好“锚”。持仓的不完全透明，使得业绩归因难度较大。业绩一波动，由于缺少“锚”，往往就把投资者的信心也荡没了。
所以对于主动型基金和被动型基金的PK，其实际意义没有借用巴老的实例去鼓吹定投者说的那么夸张。
广义上是胜利了，可如果是“优秀的主动型基金”和“优秀的被动型基金”PK呢？孰胜孰负，即便拉长周期也不言而喻。
没有“指数基金一定优于主动型基金”这种说法。
切记！
拱卒之见
1． 微笑曲线就是一种普通的市场走向，不要神化他，他也不能证明无脑定投一定盈利。
2． 当我们有幸在微笑曲线的左侧时，最好辅以“越跌越买”的定期不定额策略。他会起到摊低成本、减小波动、心态优势的作用。
3． 归根结底，指数基金定投者是否盈利还是要看市场行情、个人交易系统和投资心态。
4．基金赚钱投资者不赚钱是个很有趣的现象，这不仅仅是主动型基金，被动基金也有这个问题。导致这个情况的原因也很简单：现行的基金营销体制容易导致投资者低卖高买。
5．被动型指数基金的门槛低，更适合咱老百姓，我们拥簇它，但也请在主动基金被跟风吐槽时多保持一分理智，做一个睿智的投资者。
