银华基金肖侃宁：养老投资要看长远 积累长周期投资胜率

原标题：银华基金肖侃宁：养老投资要看长远 积累长周期投资胜率

来源：中国基金报

“我们走对或走错的每一步，都对未来有非常深远的影响，即便在投资中出现了错误，都可能成为投资生涯中不可或缺的财富。不同机构的从业经历、多类资产的投资经验、多类型客户和产品的服务过程，都为我们做好养老目标基金发挥着积极作用。”谈及自己的投资感悟，拥有20多年证券从业经历的银华基金经理肖侃宁表示。

构建长期持续战胜

偏股基金指数的投资组合

肖侃宁拥有20多年证券从业经历，2018年加盟银华基金，目前担任银华基金FOF团队负责人。券商、公募、保险等机构的职业履历，让肖侃宁积累了针对各类机构和普通投资者的产品管理经验；养老金、指数基金、保本基金、公募FOF等多产品的投资经历，也为他做好多资产管理，丰富和完善投资策略体系，打下了坚实的基础。

在投资目标上，他会合理配置权益类基金和债券型基金，力争做到行业中性和分散投资，构建出长期持续战胜偏股基金指数的投资组合。

在分散投资方面，他会选择最具景气度的若干行业，以行业景气度、净利润增速等符合公司成长价值的基本面指标，将资金配置到好的资产上。从养老金这类长周期投资的角度考量，源于企业基本面长期成长带来的回报最能经得起时间的考验。

在投资目标确定后，他会根据大类资产配置确定权益投资比例，并采取价值增长线的方式，阶段性地针对稳健资产提供的收益，倒算出权益资产能够承受的风险。而稳健资产提供的安全垫，也为权益投资限制了风险敞口，通过有纪律性的投资操作，严控下行风险，大概率让资产在价值增长线的轨道中运行。

在子基金构建中，他会通过仓位控制、选择着重爬坑能力强的策略型基金经理、基于景气度排序的赛道型资产选择等，获得产品的阿尔法收益。

FOF投资的核心是筛选基金经理。肖侃宁把权益基金经理细分为三类：灵活配置型的基金经理、赛道型基金经理和绝对回报型的基金经理，并根据市场环境变化，为基金的稳健增值搭配不同类型的子基金，以完成大类资产配置的目标。

明年市场或分两大阶段

看好消费、医药、新能源

肖侃宁表示，即将发行的银华尊颐稳健养老目标基金将延续上述投资理念，为中低风险投资者提供长期稳健回报。他会以15%的权益资产为中枢构建组合，力争实现年化4%~6%收益、最大回撤为2%波动特征的养老产品，力求实现低波动的稳健收益。

对于明年市场可能发生的变化和投资布局，肖侃宁分别对权益类市场和债券市场进行了详细的解读。

权益类市场方面，他表示，明年将关注两大行业：一是与人们生活息息相关的行业，如消费、医疗等今年虽然表现不好，但明年业绩增速还是会在两位数以上，估值方面今年因为下跌较多，估值也趋于合理，所以他明年会加大对这些板块的关注；二是可能改变世界的行业，如碳中和、绿色经济等领域，“从我们行业打分角度来看，它们的景气度依然是明年最好的，增幅可能在50%以上，仍存在较多的投资机会。”

债券市场方面，他认为，在经济探底的过程中，债券收益率可能因为资金面宽松进一步下行，这对于债券来说是一个机会，从信用债的角度来看，如果地产债的问题能得到阶段性缓解，市场上的信用利差可能会收窄，那么对信用债也会有正面的影响。

但他也坦言，可能到明年二、三季度，当整个经济企稳之后，A股市场风格会逐步走向成长和价值的平衡，或略微偏向于价值的方向，债券市场也会出现反转的过程。

“展望明年，股票可能上半年成长比价值会好一点，经济企稳之后可能会反转，价值优于成长；债券上半年可能机会较多，在经济企稳或弱复苏之后，债市的表现也会出现调整的压力。”他说。