每周市场洞察：疫情受控、政策“以我为主”，全球波动之际A股彰显韧性

原标题：每周市场洞察：疫情受控、政策“以我为主”，全球波动之际A股彰显韧性来源：上投摩根领航者

本篇摘要：

【市场观察1】A股：疫情受控、政策“以我为主”，全球波动之际A股彰显韧性

【市场观察2】消费：不确定性有所加大，消费板块值得关注

【市场观察3】海外：鲍威尔获连任提名，市场担忧紧缩步伐加快

△资料来源：Wind，Bloomberg；数据截至2021/11/26。

A股：疫情受控、政策“以我为主”，全球波动之际A股彰显韧性

■ 疫情受控、政策“以我为主”，全球波动之际A股彰显韧性：

受海外疫情抬头、南非出现新变种，以及鲍威尔获美联储主席连任提名导致投资者担忧美联储会加快紧缩步伐等多个因素影响，本周全球市场呈现较大幅度的波动，但A股在货币政策“以我为主”以及疫情防控形势良好的支撑下逆市收涨，上证综指全周收涨0.1%，获宽松预期提振的成长股表现更加，创业板收涨1.5%。

■ 经济寻底、政策预期宽松，成长板块相对表现或更优：

中国央行在19日晚发布的三季度货币政策执行报告称，要继续综合施策，积极稳妥应对发达经济体货币政策调整，稳健的货币政策稳字当头，以我为主，增强自主性。在这样的定调下，本周一成长股大涨，创业板指大涨2.5%，因市场预期无风险利率的下行将对其估值构成支撑。鉴于四季度至明年一季度宏观经济仍然处于寻底过程中，预计流动性预期偏向宽松，成长板块相对表现或更优，新能源、硬核科技等行业以及逆周期行业值得重点关注。

△资料来源：（上）万得，数据区间2021.11.22-2021.11.26（下）彭博，数据区间2017.01.01-2021.11.26。

消费：不确定性有所加大，消费板块值得关注

■ 10月消费数据超预期，相关板块涨幅居前：

国家统计局近期公布的经济数据显示，10月工业增加值同比增长3.5%，前值3.1%；社会消费品零售同比增长4.9%，前值4.4%；1-10月固定资产投资累计同比增长6.1%，前值7.3%。在经济大势延续下行的背景下，消费的超预期增长成为10月经济数中的主要亮点。自10月以来，日常消费和可选消费在万得11个一级行业中涨幅居前。

■ 消费股具备防御属性，不确定性加大环境下值得关注：

经历了较长时间的调整之后，消费板块的估值已经具有吸引力，日常消费和服务业板块的机会有可能在经济寻底过程中逐渐浮现。历史上来看，日常消费板块由于相对稳定的业绩增长，在市场波动较大、宏观经济较弱的时期会有加强的防御属性、从而受到市场的青睐。在经济寻底、全球疫情重新抬头、国内新增确诊也呈现零星发散之际，消费、尤其是必需消费值得投资者重点关注。

△资料来源：万得，（上）万得一级行业，数据区间2021.10.01-2021.11.26；（下）数据区间2019.01-2021.10。

海外：鲍威尔获连任提名，市场担忧紧缩步伐加快

■鲍威尔获连任提名，市场担忧紧缩步伐加快：

美国总统拜登周一提名鲍威尔连任美联储主席，另一热门人选、现美联储理事布雷纳德则被提名为副主席。尽管两人在货币政策取向上都属鸽派，但相较布雷纳德，鲍威尔更鹰一些。鲍威尔获连任提名，意味着美联储政策连续性得以加强，但其关于控制高通胀的表态，令市场担忧美联储紧缩步伐或会加快。鲍威尔的四年任期将于2022年2月结束。

■ 新变种加剧疫情担忧，全球市场波动加大：

叠加美联储11月会议纪要显示更多决策者对加快缩减购债并提早升息持开放态度，本周前半场，市场主要在交易紧缩预期，美债收益率一度升至1.7%附近、接近10月中旬创下的近5个月新高，美股、尤其是成长股波动较大。后半周在全球疫情重新抬头、南非出现新变种等因素的影响下，美债收益率显著回落、而全球股市延续大幅波动的格局。在这样的大环境下，资产类别、区域的多元化配置至关重要，货币政策有空间、疫情防控好的中国市场值得重点关注。