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来源：泰康资产微基金
投资永远是站在当下看未来，在2020年即将结束之际，越来越多人开始关注2021年的市场展望。最近市场都在说“低估值港股配置价值凸显”，但其实一直以来，在全球主要资本市场范围内，港股估值都是比较偏低的。不禁让人思考：
一、
为什么在这之前港股是如此“低调”呢？
综合市场分析，主要有两个方面的因素：
首先，是基于此前港股市场成份行业构成比例的特殊性。
前期港股最大的权重板块是金融股，作为传统蓝筹股，金融股长期经营稳健但成长性不高，想象空间不大，因此这类股票在估值方面并不是很受青睐。根据Wind数据，截至2016年12月31日，恒生指数的成分行业中占比最大的是金融和能源，总市值占比分别为51.7%、13.1%，代表新兴经济的信息技术占比只有10.3%。
（数据来源：Wind，截止2016年12月31日）
其次，是投资者来源与上市公司来源不匹配。
根据国金证券此前的分析，港股作为高度成熟开放的资本市场，吸引了来自全世界的投资者，其中超过半数以上的交易来自欧美市场投资者，中国内地投资者的占比较低。然而，与投资者结构相对应的是，港股主要上市公司以中国内地市场为主。
这一因素是如何影响港股估值的呢？
由于投资者普遍具有本土偏好，会优先投资自身熟悉的市场，内地投资者对港股的参与有限，在估值中无法体现内地企业的知名度，品牌效应和关注度。另外，受制于获取有效信息的途径有限，外地投资者对国内公司基本面研究缺乏足够的认知和了解，因而致使对港股整体投资风格趋于保守，导致港股估值偏低。（资料参考：国金证券《港股专题分析报告：探寻港股估值偏低的四大原因》，20180525）
估值中枢难以提高是港股长期的困扰，但近几年来，港股已经悄悄发生一系列变化，长期配置价值被更多投资者讨论，港股市场的投资热点不断，投资者内心os：港股又可以了！
2、
如今港股又有哪些大的变化趋势？
一方面，港股结构悄然蜕变，新经济崛起。
伴随着港股上市制度的进一步改革，过去几年有一大批科创、生物科技的公司在港股上市，并且海外中概股巨头纷纷回归港股上市，彻底改变了港股的结构。根据Wind数据，截止2020年12月8日，恒生指数的成分行业的总市值权重占比已经比较均衡，金融、可选消费、信息技术总市值占比分别为30.4%、28.1%、20.9%。科技、消费等行业权重上升，有望提高恒指估值的整体“水位”。
（数据来源：Wind，截止2020年12月8日）
另一方面，沪港通和深港通扩大内地投资者的港股投资渠道。
沪港通、深港通开通以后，内地投资者有了更高效便利的布局港股的渠道，随着“价值洼地”港股市场的关注度快速升温，内地南向资金也在持续、稳定的流入港股。Wind数据显示，截止2020年12月8日，内地流入港股的南向资金累计达16931.99亿港元，再次创下历史新高。港股投资者结构逐步改变，内地投资者占比提升，有望进一步提升港股估值。
南向资金累计净买入额再创历史新高
（数据来源：Wind，截止2020年12月8日）
综上所述，港股行业生态、港股投资者结构均在逐步发生改变，这两大因素或将进一步提升港股估值中枢，港股中长期投资价值凸显。普通投资者如何以更便捷的方式参与港股投资？不妨来看看泰康旗下的一系列港股指数基金！
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风险提示
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