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来源：先锋基金
上周主要券商策略主要有三个关注点：
第一是4季度政治局会议，周五中共中央政治局召开，分析研究2021年经济工作，会议透露五大重要信号：政策延续性、需求侧改革、反垄断、产业链升级，和化解存量风险；
第二是11月社融数据，周三央行公布的11月金融数据显示，社会融资规模增量 2.13万亿元，高于预期的1.4万亿，比上年同期多1406亿元，而从增速看，存量社融同比增长13.6%，前一个月是13.7%，社融增速在今年出现了首次下降，社融增速在今年以来首次回落，意味着本轮信用扩张大概率已经“触顶”；
第三是CPI和PPI数据，周三统计局公布11月CPI同比下降0.5%，这是CPI自2009年10月以来重回负增长区间，猪肉价格下跌是导致11月CPI负增长的主要因素，但核心CPI仍保持正增长，这意味着国内需求并不差，11月PPI同比下降1.5%，未来PPI仍有望保持回升趋势。
本周受到社融数据回落影响，同时上周上证指数一度日内创下年内新高，短期市场流动性和情绪不足于支撑指数再续前势，叠加临近年底，机构排名博弈加剧，使得市场风险偏好因此降低，宽基指数全线下跌。本周上证综指、深证成指和创业板指涨跌幅分别为-2.83%、-3.36%、-1.58%；申万一级板块中食品饮料、休闲服务、电气设备三大板块涨跌幅位列行业前三，交通运输、传媒、非银金融三大板块本周涨跌幅位于末位。临近年底，多项高频数据显示在经济基本面持续向好，外围扰动因素逐渐降低，疫苗的超预期进展使得全球进入后疫情时代，货币政策可能趋于收紧，流动性因素影响将渐弱，部分高估值板块波动可能加大；本周市场再次出现较大幅度回调，但从历年经验，市场尤其是科技板块存在较强的“春季躁动”效应，7月中旬以来诸多细分板块基本面良好的绩优龙头出现较大回调，估值已回落至合理位置，建议积极关注这些标的，逢低布局。
海通策略探讨了流动性对股市的影响：
1）回顾过往牛市，宏观流动性收紧后股市继续上涨，直到基本面高点，这次宏观流动性拐点渐近，但牛市格局未变；
2）这是因为：一是这次基本面回升要持续到明年Q3-4，二是牛市后期情绪高涨，目前情绪指标才位于牛市高点的60%；
3）宏观流动性拐点逐渐到来，明年牛市由基本面 情绪面驱动。
行业配置建议：中长期角度看这次是转型升级牛市，主线是科技，类似1980-2000年的美股，产业结构升级是核心。展望未来一年到一年半，即这轮牛市的终点，科技仍是产业主线，基本面将更强，如新能源产业链、计算机等。
中信策略认为预期将重聚共识，博弈或趋于缓和：
1）本周的市场波动只是年末剧烈风格切换导致的资金被动调仓以及部分个股流动性冲击产生的扩散效应所致，不会对市场产生持续性影响；
2）预计年末经济数据会继续超预期，海外第二轮全球同步宽松带来充裕的外部增量流动性，整体信用环境依旧稳健；
3）临近年末机构产品排名竞争依旧焦灼，短期内博弈或将加剧，白酒、医药、新能源、消费电子中机构重仓股抱团进一步强化，非抱团股可能出现一定波动，但博弈的心态和交易行为在跨年后预计将趋于缓和。
行业配置建议：顺周期主线方面，主要包括工业品涨价相关的有色金属和基础化工等细分领域，以及家电、汽车、白酒、家居、酒店、景区等可选消费品类。周期行情扩散方面，建议聚焦出口产业链中短期订单弹性与中期景气趋势兼顾的品种，包括电子、汽车零部件和轻工；以及在金融地产的估值修复中，优质地产蓝筹的机会。
中金策略认为年底市场风险偏好可能偏弱：
1）在近年成长风格持续跑赢市场后，成长风格的资金明显占主导，对周期性板块兴趣不大；
2）在近年的结构性牛市中大部分机构投资者取得较好收益，临近年底，大幅加仓周期股的意愿不足；
3）近年投资者结构持续向机构投资者转换，市场短期“跟风”类资金占比明显减小，周期拉涨的持续性相比之下明显减弱；
4）近期政策基调有朝进一步偏紧的方向演进，持续在传递“总闸门”、“防风险”的基调，同时政治局会议定调2021年经济工作，强调“强化反垄断，防止资本无序扩张”。
行业配置建议复苏交易动能可能减弱，关注
1）内需消费中估值不高、景气程度仍改善的汽车、家电、家居等；
2）关注新能源汽车产业链中上游及原材料如锂；
3）低吸部分疫情受损、当前在复苏的板块，如酒店等。中长期逢低吸纳反应消费升级与产业升级趋势的优质龙头。
1、中信证券《预期将重聚共识，博弈或趋于缓和》20201213
2、中金《年底市场风险偏好可能偏弱》20201213
3、海通证券《业绩在,牛就在》20201213
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