鹏华资产投资周报 | 1207-1213

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来源：鹏华资产

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一、权益类资产表现及综述：

▲数据来源：鹏华资产 wind

股票市场综述：上周A股市场大幅下挫，沪深300下跌3.48%，中证500下跌3.95%，中证1000下跌3.68%，创业板下跌1.58%。行业分析，各一级行业上周大部分下跌，其中食品饮料、休闲服务及电气设备涨幅居前；非银金融、房地产、银行及传媒跌幅居前。市场日均成交额下降至7540亿左右。

全球市场观察。上周全球主要经济体股市小幅下跌，美国纳斯达克下跌0.69%，标普500下跌0.96%。欧洲主要股市均小幅下跌，其中德国DAX、法国CAC40业绩分别为-1.39%，-1.81%，富时100下跌0.05%。亚洲市场，日本日经225指数下跌0.37%，香港恒生指数下跌1.23 %。

A股市场行业分析：从历史PE角度分析，家用电器、食品饮料、汽车以及休闲服务等行业估值处于历史分位数的高位。房地产、农林牧渔、建筑材料等行业处于历史估值分位数的低位。

▲数据来源：统计2013年以来数据，数据来源鹏华资产、wind

从历史PB角度分析，食品饮料以及休闲服务等行业处于历史估值分位数的高位，房地产、采掘、公用事业、银行以及建筑装饰等行业处于历史估值的底部。

▲数据来源：统计2013年以来数据，数据来源鹏华资产、wind

分析申万一级行业PE与ROE同比的历史分位，传媒、通信、电气设备、农林牧渔等行业在自身较低PE历史分位的情况下具有相对历史较高的ROE增速。

▲数据来源：本图为2015年以来数据，数据源为鹏华资产、Wind

二、商品类资产表现及综述：

▲数据来源：鹏华资产 wind

商品市场综述：商品市场上周普遍上涨。南华商品指数上涨1.95%，南华工业品指数上涨2.74%，南华农产品指数上涨0.06%。WTI原油上涨0.93%，COMEX黄金上涨0.19%，LME铜上涨0.10%。

三、债市资金/利率观察及综述

1、货币市场走势

（1）公开市场操作周度统计

上周央行公开市场7天逆回购1500亿元，利率维持不变；央行公开市场7天逆回购到期2000亿元，全周累计公开市场净回笼资金500亿元。

（2）货币市场利率变化

债市近期情绪小幅回暖，资金面整体偏松。R001加权收报1.51%，R007加权收报2.34%；GC001收报2.79%，GC007收报2.73%。

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2、债券市场走势

（1）债券指数走势

上周各债市指数小幅上行，中债总财富上涨0.11%，中债信用债上涨0.12%，中证综合债上涨0.08%。

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（2）收益率曲线变动和期限利差

上周各期限国债、国开债利率普遍小幅下行， 10年期国债收益率下行至3.8434%。

▲数据来源：鹏华资产 wind

上周国开债长短端期限利差继续走扩，10年-5年国开债期限利差上行至28.79BP。

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（3）信用债的收益率变动和信用利差变动（信用债-同期国债利差）

信用债方面，信用债行情整体稳定，波动幅度收窄。各期限各级信用债二级收益率普遍下行。

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上周各等级长端信用债利差普遍收紧。

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（4）美债期限利差与中美利差

上周美债期限利差相对收紧，位于历史低位79-82BP附近；中美10年期国债利差仍处于历史高位，收报240BP。

▲数据来源：鹏华资产wind

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四、策略跟踪综述

市场中性策略。上周市场中证500指数大幅下挫3.95%，中证1000与中证800成分股相对于中证500指数胜率为39.89%，与上周持平，选股难度降低。与此同时，股指期货IC、IF、IH年化贴水率较上周略微抬升。市场成交额下降，，高频交易策略仍较为困难。综合分析，目前市场环境对股票市场中性策略布局为中性，可以等待。

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商品策略。近期商品市场持续走高，趋势效应波动明显，需要警惕波动率持续处于高位情况下的调整风险。中长期看，CTA策略仍有配置价值。

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五、数据及要闻

1、数据：

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2、要闻：

（1）国家统计局12月9日公布11月数据显示，CPI同比下降0.5%，为十一年来首次出现负值；PPI同比下降1.5%，业内将此称为“双通缩”。同一天央行公布的金融数据显示，11月社会融资规模增量为2.13万亿元，比上年同期多1406亿元。11月人民币贷款增加1.43万亿元，同比多增456亿元，为同期新高；M2同比增长10.7%，比上月提高0.2个百分点。

（2）21世纪经济报道12月10日披露，监管此前与部分银行以窗口指导形式沟通过部分难消化老资产的解决期限问题，如果超过2021年底资管新规过渡期尚未处置完，可采取一行一策的措施，最晚放宽到2025年。

（3）北京时间12月10日晚，欧洲央行公布利率决议和最新货币政策。欧洲央行维持三大关键利率水平不变，存款利率、主要再融资利率和边际贷款利率分别为-0.5%、0.0%和0.25%。与此同时，将1.35万亿欧元的紧急抗疫购债计划（PEPP）再增加5000亿欧元，并至少延长9个月至2022年3月底。