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来源：壹财信
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作者：邵叶蓁
近年来，LED的应用不断拓展新的市场领域，加之国家政策支持，为LED行业发展提供了很好的机遇。借此东风，在新三板挂牌的LED封装厂商深圳市穗晶光电股份有限公司（下称"穗晶光电"）拟冲击创业板，并于2020年10月27日进入问询阶段。
众所周知，LED产业链呈现技术创新快、创造能力强、创意层出不穷的特点，而LED封装行业作为LED产业链的中游，对企业自身的技术、管理和产品质量及人才的要求也更高。不过随着穗晶光电招股书的披露，我们发现其存在研发能力不及同行、招股书数据与公开信息频频"打架"、违法解除劳动合同被告败诉等问题。
研发能力不及同行
穗晶光电成立于2010年，主营业务为LED封装，是一家专业从事LED器件及背光灯条模组产品的研发、生产与销售的高新技术企业。
招股书显示，穗晶光电控股股东为郑汉武，实际控制人为郑汉武和郑泽伟，二人为叔侄关系，为一致行动人。另外，郑汉武的子女郑洲、郑林、郑玲儿任公司董事，对公司生产经营、人事、财务管理有一定的决定权。
其中郑林自2018年4月至今，任穗晶光电董事、总经理助理，且为审计委员会成员之一。招股书显示，郑林出生于1996年，中国国籍，无境外永久居留权，高中学历，2019年薪酬为25.53万元。
令人大跌眼镜的是，"95后"且仅有高中学历的郑林在2019年的薪酬竟然远超时任公司董事、核心技术人员、高级工程师张三土。招股书显示，张三土从2013年9月至今，任公司FAE高级工程师；2019年6月至今，任公司董事，且为公司仅有的三个核心技术人员之一，但张三土在2019年的薪酬仅为17.98万元。
另据招股书，除张三土外，另两位核心技术人员分别为陈潮深，任公司监事、核心技术人员、高级工程师，2019年薪酬为42.30万元；唐勇，任公司监事、核心技术人员、研发总监，2019年薪酬为56.27万元。
除此之外，2017年至2020年1-3月，穗晶光电研发费用分别为1,998.29万元、2,522.70万元、2,612.23万元和401.51万元，占营业收入比例分别为5.71%、5.46%、5.51%和5.49%，研发投入占比略有下滑。
研发成果方面，截至2020年3月31日，穗晶光电共计拥有76项专利，其中1项发明专利，75项实用新型专利，还有两项外部专利许可。值得注意的是，穗晶光电唯一的一项发明专利"一种LED的封装结构"却为受让取得，而非原始取得。
公开信息显示，此发明专利发明人为左瑜，专利申请日为2017年11月28日。而在2020年1月7日，该发明专利的申请人进行了变更，由西安科锐盛创新科技有限公司（下称"西安科锐"）变更为穗晶光电。另据公开信息，西安科锐成立于2016年，由王海栋持股80%、左瑜持股20%。
另外，与同行可比公司的专利情况对比，穗晶光电研发成果不及同行。
据2020年4月28日在中小板挂牌上市的安徽芯瑞达科技股份有限公司（下称"芯瑞达"）招股书披露，截至2020年4月7日，芯瑞达共有8项发明专利，且都为原始取得。
根据同花顺iFinD，其余五家可比上市公司深圳市聚飞光电股份有限公司（2012年上市）、木林森股份有限公司（2015年上市）、佛山市国星光电股份有限公司（2010年上市）、深圳市瑞丰光电子股份有限公司（2011年上市）、深圳万润科技股份有限公司（2012年上市）的发明专利成果更是远胜于穗晶光电。
同时，穗晶光电在报告期内还需支付两项高昂的专利许可费。其中穗晶光电需要支付给GE LightingSolutions,LLC的许可费按照协议生效之日起30日内一次性付款100万美元。许可产品提成费，按总销售额的2%计提；最低提成费每年10万美元。支付给Toyoda Gosei Optoelectronics（Shanghai）Co.,Ltd.（丰田合成光电贸易（上海）有限公司）的许可费按照合同签订之日起30日内一次性支付450万元。
综上来看，穗晶光电的研发实力较弱、研发成果也不及同行。
招股书与公开信息"打架"
梳理招股书和公开资料发现，穗晶光电多处信息披露出现不一致的情况。
据招股书，2017年至2020年1-3月，穗晶光电员工人数分别为525人、630人、602人、674人，其中2017年至2019年的社保缴纳人数分别为496人、596人、591人。
截至报告期末，公司不存在控股子公司和参股公司。
而企信网显示的2017年至2019年穗晶光电的社保缴纳人数分别为522人、612人、614人，分别比招股书披露之数高出26人、16人、23人。
除了社保缴纳人数"打架"，穗晶光电销售数据与公开信息也存在出入。
招股书显示，2017年穗晶光电对第二大客户深圳市隆利科技股份有限公司（下称"隆利科技"）的销售额为4,363.64万元。而据隆利科技公告，2017年隆利科技对穗晶光电的采购额为5,009.44万元，比穗晶光电披露之数多645.8万元。
2018年和2019年，穗晶光电对第一大客户隆利科技的销售额分别为6,072.00万元、7,493.02万元。而据隆利科技年报，2018年隆利科技对不披露名称的前五大供应商的采购额分别为11,822.21万元、10,944.78万元、5,918.69万元、4,683.40万元、3,887.19万元；2019年隆利科技对不披露名称的前五大供应商的采购额分别为20,394.21万元、18,446.37万元、12,933.56万元、8,179.41万元、5,338.25万元，均无一与穗晶光电披露之数能够匹配。
招股书显示，2017年至2019年，穗晶光电对深圳市宝明科技股份有限公司（下称"宝明科技"，2020年8月3日中小板上市）的销售额分别为4,693.35万元、6,012.52万元、5,374.14万元。
而据宝明科技招股书，2017年至2018年，宝明科技对穗晶光电的采购额分别为4,470.32万元、5,823.68万元，比穗晶光电披露之数分别少223.03万元、188.84万元；2019年，宝明科技对穗晶光电的采购额为5,567.42万元，比穗晶光电披露之数多193.28万元。
招股书显示，2019年穗晶光电对深圳市南极光电子科技股份有限公司（下称"南极光"）的销售额为3,366.73万元。而据南极光招股书，2019年南极光对穗晶光电的采购额为3,313.28万元，比穗晶光电披露之数少53.45万元。
招股书显示，2018年穗晶光电对厦门弘信电子科技股份有限公司（下称"弘信电子"）的销售额为5,391.26万元。而据弘信电子年报，2018年弘信电子对不披露名称的前五大供应商的采购额分别为18,129万元、11,839.58万元、5,211.92万元、4,399.08万元、4,048.26万元，无一与穗晶光电披露之数对应。
此外，穗晶光电在公司治理方面也值得关注。
据（2020）粤0306民初3045号文件，公司一员工未按公司要求拜访客户，在向公司负责人做了应有的解释，其行为并未达到严重违反公司管理制度的程度，但穗晶光电仍做出解除劳动关系的处罚，被该员工告上法庭。据该判决书，穗晶光电属违法解除与原告的劳动合同关系，支付该员工经济赔偿金53,535元。
另还有一则公开信息显示，2020年穗晶光电在与常州市卓奥光电科技有限公司买卖合同纠纷一案中，被申请冻结其银行存款450,000元或查封、扣押其相应价值的财产。
综上，特别是信息披露不一致的情况，穗晶光电及其保荐机构应做出解释说明。目前穗晶光电已进入问询阶段，《壹财信》将继续关注。
