市场概况：
11月A股市场结构性行情持续，在不确定性事件落地（三季报、美联储taper等）、年初流动性宽松预期下，市场跨年行情如期展开。
展望12月，经济下行+双宽预期，市场或仍然存在结构性机会。未来最大看点是央行的3季度货币政策执行报告中体现出的政策转向，预计未来一段时间可关注稳增长政策对市场的影响。电动车智能汽车及新能源的趋势仍然值得关注，制造业投资增长存在超预期可能，同时，消化泡沫后的消费板块长期价值已经出现。
基金经理12月观点：
王睿：权益投资部总监
国内经济下行的趋势越来越确定，市场预期未来政策将双宽松，央行表述有所变化，强化了市场的这一预期。大宗商品价格出现下跌，PPI压力减弱，CPI有所抬头但整体可控，目前不会对货币政策形成明细掣肘。地产政策有修复的预期，但传导到投资及开工尚需时间。海外需求继续回暖，出口进入传统的圣诞旺季，随着口服新冠药的出现，全球经济复苏的预期进一步加强。
经济下行+双宽预期，市场未来或仍然存在结构性机会。电动车智能汽车及新能源的趋势仍然值得关注，但需要从中选择竞争力更突出，估值更合理的品种；军工，通讯、电子元器件、财富管理，同时也关注消费医药。
吴昊：权益投资研究部总监
基本面角度来看，10月经济增长较9月边际改善，主要是限电减产的暂时性冲击消除，但是生产、投资、消费季调环比折年的增速较疫情前均有3%左右的差距，仍需要跨周期政策调节推动修复。经济环境从滞胀转向衰退的风险已经暴露并成为市场普遍共识，预计4Q21业绩增速仍有进一步下行压力，由于“能耗双控”、“地产调控”等政策均已纠偏，经济的系统性风险预期不大。
经济增速的下行带来宽松货币政策的预期，商品价格的回落将缓解PPI的压力，从而减少货币政策宽松的约束；从外部环境来看，美联储明确缩减量宽的时间表，2022年加息的预期不断提升，美债长端利率在1.6%附近震荡，美国紧缩货币的压力来自通胀和充分就业，是明年国内货币政策维持宽松的外部扰动因素。
当前处在年报一季报业绩的真空期，考虑当前宏观环境背景，预计中央经济工作会议不会释放更紧的政策信号，考虑到年初流动性相对充裕，春季躁动下市场风险偏好容易维持在较高水平。
当前市场风险溢价处于历史中位数以上水平，目前市场定价相对合理，暂时看不到性价比特别高的行业方向，也看不到非常大的系统性风险。
短期来看，考虑围绕CPI-PPI剪刀差缩小和跨周期调节寻找边际改善资产的投资机会，从中长期来看，“能耗双控”政策下的能源结构和产业结构转型，以及“共同富裕”政策下价值创造和价值分配的机制变化，会持续影响各行业的营收增长和盈利分配，寻找符合政策长期引导的方向，将是挖掘长期超额收益的重要视角。
张弘：权益投资部总监助理
市场市值下沉比较明显，成长股行情可能进入到了第二或者第三阶段，发散行情预计仍将持续。
闾志刚：
今年的市场已进入收官阶段，鉴于经济压力，政策方面趋于宽松，流动性宽松预期支持市场情绪转向乐观，经济结构和产业政策的差异与各行业在资本市场上的表现互相呼应，市场趋势和方向非常明显。对于消费板块来说，年初夸张的估值得到了某种程度上的修正，对于大多数公司来说，估值已趋于合理，但政策方面依然存在压力，导致市场疑虑，另外，基本面还是较为疲弱，消费板块短期内出现趋势上涨，存在逻辑和基本面上的阻力。不过，消费板块同样也受益于流动性的良好环境，加上需求不振、成本上升的最差时刻大概率已经过去，个人认为消化泡沫后的消费板块的长期价值或许已经出现。
孙浩中：
10月份国内经济数据边际好转，工业增加值、社会消费品零售总额和固定资产投资都出现一定程度改善，尤其是出口保持强劲，对经济支撑作用明显。但未来经济整体不确定性仍然较高，经济下行趋势不改，核心矛盾仍在地产政策，但在“房住不炒”背景下地产投资难言反转，预计未来制造业投资增长存在超预期的可能。政策跨周期调节下，货币政策保持定力，难言大幅放松，后续更为关注支撑经济的新力量。
刘锐：
近期国内和海外疫情仍有反复，出现更严重变异及影响，辉瑞小分子新冠口服药数据较好，全球供应链恢复逐步好转。美联储taper预期落地后美股表现较强势，部分龙头公司业绩超预期带来较大的股价上涨。国内市场来看，前期调整较多的电动车、和半导体有所反弹，但行情逐步从头部大市值公司向中小市值扩散。
回到科技成长领域，市场对宏观经济下行的担忧被流动性宽松预期逐步抵消，科技成长明显强于消费和周期。整体思路仍然是中长期逻辑好的赛道和头部公司，积极寻找明年的储备品种。重点关注方向仍然聚焦在新能源车、云计算、创新药和光伏等科技成长板块。
夏明月：
宏观数据仍将继续弱回落，ppi预计在10月份已经见顶，社融增速底部逐步回升，货币政策采取结构性定向宽信用政策为主，上市公司业绩处于真空期，3季报整体低预期，且单季度负增长，未来最大看点是央行的3季度货币政策执行报告中体现出的政策转向，央行对经济增长稳定性有所担忧，国务院在企业家座谈中，再次提及“六稳”、“六保”，10月份财政支出也同比出现正增长，预计未来一段时间可关注稳增长政策对市场的影响。
后续关注的点：中央经济工作会议定调；PPI见顶后，中小游企业盈利改善的预期（目前上市公司的提价更多是覆盖成本上涨，要形成利润改善取决于大宗价格回落幅度以及市场竞争格局）；中美关系缓和带来的出口相关受益标的。
风险提示：本材料仅供参考，非基金宣传推介材料。上述观点仅为当前观点，不代表对未来的预测，不构成任何投资建议，也不构成未来中信保诚基金旗下产品进行投资决策之必然依据。如因为发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，中信保诚基金不承担更新义务。本材料中的信息均来源于已公开的资料，中信保诚基金对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。若本材料转载第三方报告或资料，转载内容仅代表该第三方观点，不代表中信保诚金立场。本刊物版权归中信保诚基金所有，未获得事先书面授权，任何人不得对本刊物内容进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中信保诚基金”，且不得对本刊物中的任何内容进行有违原意的删节和修改。基金不保证一定盈利，也不保证最低收益和本金安全。投资前请认真阅读招募说明书、产品资料概要和基金合同等法律文件。投资有风险，选择需谨慎。
