上周市场震荡上行，沪深300略强于创业板指，基建类资产领涨，疫情受损资产领跌。
10月生产、投资、消费较疫情前中枢仍有3pct左右的增速差距，尽管工业企业盈利增长环比改善，仍主要由上游周期类资产推动，预计随着商品价格回落将面临下行压力，因此中国经济增长仍需要跨周期政策来修复；三季度货币政策报告释放更加明确的宽信用+宽货币信号，总理再提“降准”。
恒大境外债券违约，监管部门发文维稳，预计对地产部门的金融支持进一步加强，但地产难以成为下一轮经济复苏的核心动力。
短期对于中央经济工作会议全面刺激经济的预期可能推升地产链、基建链等传统经济板块，但预计刺激的力度和持续性不会超预期，从中长期看，投资的结构性机会仍来自于高质量发展。
下一轮复苏的核心驱动，可能来自碳达峰投资，如果能在1+N政策体系和碳减排支持工具的配合下让经济企稳回升，碳达峰相关资源和设备有较大概率获得超额收益。
如果碳减排投资未能拉动经济回到复苏轨道，宽松的货币环境将推动流动性外溢至资本市场，由于缺乏短期业绩支撑，市场或将偏向主题（新能源+）和小市值风格。
作者简介：
吴昊，中信保诚基金研究部总监。经济学硕士，CFA，14年证券、基金行业经验。曾任职于上海申银万国证券研究所有限公司，担任助理研究员。2010年11月加入中信保诚基金管理有限公司，担任研究员。主要管理产品有中信保诚盛世蓝筹混合型证券投资基金、信诚新机遇混合型证券投资基金（LOF） 、中信保诚新蓝筹灵活配置混合型证券投资基金等。投资上坚持超额收益核心来自于企业价值的内生增长的理念，估值变化无法持续带来超额收益，更多视其为风险因素；坚守估值与业绩成长相匹配的原则，积极关注具有国内外竞争力和全球稀缺性的行业龙头，严格控制产品回撤。
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