市场赚钱效应升温，风格却不断切换，抓住低吸潜伏的好时机！立即开户，踏准节奏，不错过下一波大行情
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市场回顾
上周A股震荡向上，上证指数涨1.43%、深证成指涨2.21%、创业板指涨3.46%。不过，三大股指在上周纷纷收涨的同时，个股涨跌方面，却是下跌家数稍多。Wind显示，上涨的有1785只、下跌的有2154只、平盘有63只。
九泰聚鑫混合基金经理袁多武带您一起回顾：
市场总体回顾
股市震荡
过去一周，股市整体小幅震荡上行，沪深300指数上涨2.26%。成长板块表现相对占优，行业表现分化明显：其中有色金属、新能源、食品饮料、医药生物涨幅居前。
各行业相对于中证800指数的相对收益
来源：Wind，九泰基金
市场分析
估值分化严重
指数点位和整体估值看似不高，但分化严重：长期逻辑通畅的行业估值处于极高状态，而长期逻辑有瑕疵的行业估值则处于极低水平。
整体上看，银行、地产、上游和中游制造的估值水平较低，消费、医药、科技、新能源的估值水平较高。
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风险偏好趋于理性
从换手率来看，上证50指数换手率位于底部；创业板换手率快速下降后位于较低水平。
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新发基金有所降温：关于居民的“储蓄搬家”，这个变量实际上是一个根据上一期的收益率来做反向推导的指标，如果前一期基金收益率好，老百姓一般会买很多基金，如果前期收益率不好，可能不会买。今年基金申购大概超1万亿，由于整个基金投资呈现趋同趋势，这些资金可能会投资到大家比较认同的核心股票上去。
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市场风格分化
二次疫情影响风格切换
风格上，今年以来大盘成长板块表现较好，价值板块表现较差但近期回归。展望未来，二次疫情可能影响风格转换的进度。
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权益市场展望
总体而言，我们认为目前是一个货币偏紧、信用边际变弱、经济复苏的组合。
从总量上看，对资本市场而言，随着经济的复苏以及实体经济对信息的吸收，资本市场面临流动性最宽松的时候可能已经过去了。经济的复苏导致货币政策从之前的利率下行、社融增速回暖变成利率上行、社融中枢下移这样一个组合。这个组合其实比上一个组合要差一些，再加上权益市场核心品种的估值较高，尽管自9月以来股市经过了一段时间的震荡，风险得到部分释放但可能不够充分。权益市场的表现取决于经济复苏的强度，因此结构性选择变得十分重要。
从结构上看，年初以来价值股有负贝塔，新兴成长股有正贝塔，后续随着经济复苏，单纯依靠持续的估值提升的宏观环境可能已经不存在了，或许更多是走向业绩驱动。
袁多武
复旦大学经济学硕士
九泰基金战略投资部基金经理。曾任中国长江三峡集团公司国际投资部业务主管，2015年加入九泰基金，曾任产业投资部先进制造行业组执行投资总监、科技创新投资部高端装备行业执行总监、投资经理。现任九泰聚鑫混合型证券投资基金经理。
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