新型冠状病毒（2019-nCoV）起源于中国第九大城市、国内主要交通枢纽武汉。它引起的恐慌使许多人想起2003年SARS危机高峰期的恐惧和不确定性。中国股市在上涨了几个月后，最近几日逆转而下，全球其他股市也纷纷跟进跌势。这可能反映出市场对疫情影响中国经济及全球增长的担忧。这些担忧合理吗？
考虑到今年的武汉肺炎疫情跟2003年的非典情况类似，2003年非典疫情也是前一年年底发现，经过春节蔓延得更严重，直到4月才开始全国性的大规模防治，之后事情开始逐步平息，因此，我们可以通过比对2003年SARS期间股市的表现来初步看后续市场走势。
1.1 非典对A股的影响
通常我们将非典划分成4个阶段：
第一阶段，2002年12月到2003年3月初，处于疫情的初期。首例非典是于2002年12月发现，与武汉肺炎时间相当。这期间疫情未受大家关注，因此股市的涨跌和SARS的关系并不大。
第二阶段，2003年3月6日到2003年4月16日，为瞒报漏报阶段。2003年3月6日，北京接报首例非典，但仍不受重视。同时，官方说法均是疫情得到了有效控制，这期间股市表现依然十分强劲，期间上证指数涨了6.74%。
第三阶段，2003年4月17日到4月下旬，全力以付应对，但仍持续蔓延，直至顶峰。期间指数下跌6.74%，区间最大跌幅8.85%。
第四阶段，从5月到7月13日，2个多月时间，非典新增病例开始减少，直至结束。
可以说，非典前期全民防范意识不够——从2002年12月到2003年4月，整个4个多月的时间，都没有引起足够的重视；但当在4月17日国家机器开始行动，全力应对，开始全民防非典之后，2周时间非典就得到了有效控制。
1.2 非典对宏观经济的影响
2003年非典对宏观经济基本面影响总体偏短期冲击，疫情严重的地区受影响更大。从2003年的经济数据来看，GDP的增速从Q1的11.1%回落至9.1%（2002年GDP全年累计9.1%，2003年GDP全年累计10%），单季度还是形成了一定的影响，Q3-Q4有所反弹，总量来看，2003年全年仍延续了入市以来逐年向好的趋势。
2. 武汉肺炎对市场的影响
目前全民对疫情的重视程度，已经明显超过非典时期了，本次信息扩散速度更快、人们防护意识更强，应对的医疗条件也更先进，互联网手段更丰富，对经济的抑制作用综合来看应该小于2003年。
当然，2003年和2020年中国面临的实际背景不一样，但我们认为在众多不确定性中，有几个方面是相对确定的：
l 对于经济和A股市场的影响整体偏短期，对于大部分企业价值的影响也很短期并且很间接；
l 当前稳增长的压力较大，叠加疫情严峻，或进一步强化宽松的货币环境的延续时间；
l 前期市场的主线主要集中在5G、新能源汽车以及经济复苏的推进上，疫情对前两者的影响很间接，对于经济复苏的影响只是结构性的，叠加政策上的对冲，可能影响也不大。
3. 应对策略和操作建议
节后应对策略分短期、中期两个维度：
第一，短期疫情仍在爆发阶段，虽出现了一些可控和改善的情况，但期间市场停市，反映不充分，且前期市场仓位偏高，预计市场仍有一定下跌风险，电影、旅游、农业、白酒、交运等板块受影响可能相对较大。
第二，需要看到中期随着疫情的稳定和经济活动的修复市场情绪有望改善，而同时流动性环境可能更好，且市场几条主线并不会受到太大冲击，市场有望迎来反弹，核心观察指标是新增病例数、死亡率等相关指标。结构上，消化估值偏高的问题之后的科技是反弹中的首选，而受到短期情绪重创的跟经济相关的板块（包括消费品）有望回归到中长期的估值低点，也有望迎来更大空间的估值修复。
综上，武汉肺炎不可能让中国社会秩序崩溃，中国也不可能因此而陷入萧条，历史上看没有一次股灾和金融危机是因为可控的传染疫情而造成的。中长期来看，目前A股市场仍存估值优势，指数快速下行有利于释放压力，节后如果市场回调幅度较大，恰恰是低吸优质股票的时机。
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