疫情不改中长期趋势
2020/02/03
春节期间，新型冠状病毒肺炎(2019-nCoV)在多地爆发，抗击疫情成为广大民众的首要任务。疫情对经济和市场的影响取决于它的严重程度和持续时间。虽然新病毒的传染性较强，但各级政府对疫情的防控措施异常严格且行动迅速，所以其结束时间有可能比SARS来得更早。钟南山院士在2月2日接受采访时判断此次疫情有望在未来10天至两周左右出现高峰。
短期内，疫情难免对经济活动造成一定的冲击。消费方面，可推迟性消费和不可推迟性消费有所不同，不可推迟的消费（如餐饮和旅游）将受到不可逆的影响，但可推迟消费的商品与服务消费（如买车）将在疫情结束后出现反弹。
投资和出口方面，也会受到企业延迟复工的影响，但是很多企业的复工时间通常都在元宵节之后；如果疫情控制得好，企业经营活动仍有可能大体按照原先的计划进行。如果疫情结束稍晚，企业则会积极抢工，从全年角度来看影响其实不大。1月31日世界卫生组织把中国此次疫情列为国际公共卫生紧急事件，但不建议实施旅行和贸易限制，故而对出口的影响暂时不大。
在此期间，国内政策层面给予积极响应。2月1日，人民银行、财政部、银保监会、证监会、外汇局联合出台《关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知》，要求金融部门采取一系列措施，进一步强化金融支持疫情防控工作，例如通过适当下调贷款利率、增加信用贷款和中长期贷款等方式支持相关企业战胜疫情灾害。
此外，银保监会副主席曹宇表示，对到2020年底确实难以完成处置的存量资管业务规范整改工作，允许适当延长过渡期；对偿付能力充足率较高、资产负债匹配情况较好的保险公司，允许其在现有30%上限的基础上适当提高权益类资产的投资比例。2月3日，央行开展了1.2万亿元公开市场逆回购操作来确保特殊时期的银行体系流动性供应。我们认为这些部署和安排对于稳定经济和投资者信心具有积极作用。
2月3日国内股票市场出现大幅下行已在预期之内，与节日期间港股和新加坡A50期货的表现基本相当。但是疫情并不会改变经济和资本市场的中长期趋势。中国经济迈向高质量发展的基本面没有变。企业的价值在于长期永续经营创造的回报，短短数月的经营压力并不足以显著降低企业的价值。
如果市场在非理性情绪下驱使下继续下探，反而是对部分超跌的优质公司进行逆向配置和重新调仓的良机。历史经验反复告诉我们，在每一次危机中，既要看到危险，更要看到机会。
