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据国家统计局披露，2021年11月我国社会消费品零售总额4.10万亿元，同比增长3.9%，增速相比10月下降1.0%，同比上升0.6%。其中，限额以上单位消费品零售额1.60万亿元，同比增长4.2%，高于整体增速，表明行业集中度正在提升。按经营单位所在地区看，城镇、乡村分别同比增长3.7%、4.8%。
分品类看，可选品分化、必选品稳健、地产后周期类有所恢复。可选消费品中，文化办公用品、化妆品、金银珠宝等消费品升级品类表现较佳，分别同比+18.1%、+8.2%、+5.7%；汽车及服装纺织类略有好转，同比下降延续，分别同比-9%和-0.5%，但降幅环比收窄，分别环比下降2.5ppt和2.8ppt；通信器材类增速则显著回落，同比+0.3%、环比下滑34.5ppt。必选消费品总体稳健，烟酒、食品粮油、饮料、日用品增速均有回升，分别同比+14.8、+15.5、+8.6%；餐饮因疫情反复同比下滑转负，同比-2.7%。地产后周期类，建材、家具、家电同比均有所提升，分别同比+14.1%、+6.1%、+6.6%。
东方基金权益研究部认为，11月社零增速偏弱，主要的原因包括双11购物节促销前置、疫情反复等。剔除促销前置扰动，将10-11月数据累计计算，社零总额同比增速为4.4%；剔除2020年基数影响，对比2019年复合增速为4.4%，两组调整后数据表现均优于原值。但扣除价格因素，11月份社零总额同比实际增长0.5%，对比10月份的1.9%，实际整体趋势依旧偏弱。展望未来，随着疫情防控效率的有效提升，促消费政策逐步推进，消费市场将逐步走出低迷的阶段，预计未来房地产后周期品类以及出行消费相关领域将出现逐步的改善，建议关注。
（市场有风险，投资需谨慎）
