3个重大要闻
1、2021年11月经济数据低位企稳
2021年12月15日，国家统计局公布2021年11月经济数据显示，工业增加值同比3.8%（前值3.5%），社零同比3.9%（前值4.9%）；1-11月固投累计同比5.2%（前值6.1%），其中，地产投资同比6.0%（前值7.2%），狭义基建投资同比0.5%（前值1.0%），制造业投资同比13.7%（前值14.2%）。（数据来源：国家统计局）
总体上看，2021年 11月经济数据受政策纠偏影响低位企稳，但经济下行压力仍大。分项上看，外需相对稳定，消费稳中趋缓，投资端略微回升，受益于政策维稳地产边际回升，但基建投资增速下降。未来随着海外需求放缓及内需疲软可能延续，稳增长的压力仍在。
2、2021年11月财政支出发力
2021年12月17日，中国财政部公布2021年11月财政数据显示，1-11月全国一般公共预算收入累计191252亿元，同比增长12.8%（前值16.3%），其中，税收收入164490亿元，同比增长14%（前值18.4%），非税收入26762亿元，同比增长5.9%（前值5.4%）。1-11月全国一般公共预算支出累计213924亿元，同比增长2.9%（前值2.3%）。1-11月全国政府性基金预算收入累计76614亿元，同比增长5.4%（前值10.5%）。（数据来源：中国财政部）
总体上看，2021年11月财政收入增速较上月下行。受经济放缓的滞后影响及当期表现，2021年11月单月财政收入降幅扩大，除消费税表现亮眼外，整体税收是主要拖累因素。近期财政支出力度增强，短期内基建投资或有所改善。
3、2021年12月美联储议息会议宣布加快Taper
美国时间2021年12月15日，美联储公布12月FOMC会议声明。声明中删除“通胀是暂时的”表述，并宣布受到通胀因素和就业市场形势的影响，从明年1月开始每月减少资产购买的金额由150亿美元提高至300亿美元，并于2022年3月完成Taper（缩减购债规模）。（数据来源：美联储）
本次会议美联储放弃“通胀暂时论”，Taper加大力度。此外，会议明确加息时点将在Taper结束以后，并与充分就业挂钩。由于多国央行已采取更加鹰派的行动，市场对美联储紧缩节奏加快有一定心理准备，预计美联储2022年进一步收紧政策的概率上升。
2个方向的较大驱动因素
利多：经济下行压力较大
利空：政府债发行潜在加速
1个清晰结论
随着近期政策纠偏及年末公共财政发力，2021年11月经济数据企稳，但仍处于偏弱水平。从2021年中央经济工作会议提法来看，不同于海外经济紧收防胀的倾向，中国经济的关注重点是如何在需求收缩、供给冲击、预期转弱的三重压力下稳字当头、稳中求进。2021年财政支出后置，并提前下发2022年新增专项债额度，财政未来有发力潜力。短期内仍需关注年末资金面压力及债券供给对债市的扰动。
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