疫情对A股的影响
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疫情对经济及A股市场会有短期冲击，但不会影响中长期向好趋势，对于很多优质公司而言，短期恐慌式下跌或带来较好的买入机会。
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与2003年非典比较
对比2003年非典，新增病例是在4月底达到顶点，从5月第1周后开始回落，而A股是在4月26日开始止跌回升。因此，疫情得到有效控制后，市场情绪料将很快稳定。
2003年非典结束后，A股市场很快恢复反弹，下半年的下跌是因为经济过热导致货币政策收紧引致，而非非典导致经济衰退。港股在2003年下半年上涨，可见非典对于全年走势几乎没有影响。
对于疫情，我们更关注新增确诊和疑似病例数据的环比下降，因其将是市场情绪的拐点。
疫情对经济及行业的影响
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对经济的影响
本次疫情对一季度GDP增速的影响可能在1.5%~2%左右，且预计影响主要集中在上半年，考虑到国家有望加码逆周期调节政策进行对冲，对全年GDP影响可能不大。我们认为对冲疫情的政策，较大可能是在基建上有所发力，包括对中小企业减负，货币政策上也会比较宽松。
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对不同行业的影响
1）短期冲击比较大，估计下半年才能恢复的行业
如白酒、电影、餐饮、旅游等可选消费行业，春节属于传统的消费旺季，今年由于疫情受到了很大影响。
2）短期冲击比较大，但后续恢复比较快，全年业绩影响比较小的行业
如工程机械建材等行业，与新开工施工有关。工程项目会因疫情影响延迟开工，因此只是旺季的后移，在后续可能靠基建项目来对冲疫情下，还会对此类行业有正面影响。
如汽车、家电以及眼科、牙科等非刚性医疗需求的行业，疫情只会令需求延后，疫情结束后，对这些行业的全年业绩影响预计不大。
3）短期冲击比较大，但对于后续有正面影响的行业
如保险行业。虽疫情会影响线下签单，但中长期来看，人们的保障意识会因疫情提高，增加对寿险、健康险等险种的需求，因此对保险业是短空长多。
4）短期冲击比较小或略受益，但后续影响并不大的行业
如药店、超市等社区零售业。药店因受益于口罩销售或抗病毒药物销售、超市受益于春节期间销售快速增长，均为短期事件刺激。
如非劳动密集型的出口行业，因为货物的流动不受跨境影响。
5）短期有正面影响、中长期受益的行业
主要有两类，一类是游戏视频类行业，另一类是在线教育、在线办公类的行业。
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小结
本次疫情对于经济和A股市场会有短期的冲击，但对不同行业的冲击不一。如偏消费类的行业，冲击可能会持续一两个季度；对于偏科技类的行业，短期及中长期则是利好。
对于市场下跌不要恐慌，开年首个交易日的大跌已较大程度反映了疫情冲击，预期后续跌幅会比较有限。如果短期调整幅度过大，可关注被错杀的优质个股带来的投资机会。
未来市场展望及投资策略
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股票或将更有性价比
根据股权风险溢价模型，将股票的收益率和无风险收益率，即10年期国债收益率作对比，比值在春节前疫情发酵前，就处于历史上对股票比较有利的位置，表明股票的估值是偏低的。
节后市场下跌使得股票的性价比进一步增强。因此从资产配置的角度来看，股票目前是高性价比的，也是我们首选的资产。
考虑到后续的政策对冲，货币政策的可能宽松或使得无风险收益率的进一步下降，股票或将更具有性价比。
因此当前可调整持仓结构，但不建议减仓，反而可适当加仓。
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投资策略分享
对消费类行业业绩的影响可能会持续到二季度，因此可密切关注优秀的消费类个股，但不要急于抄底。
对于科技创新类行业，因其受疫情的影响较小，加上经济转型的推动，有望成为全年的主线；但考虑到高估值，还需要精选个股。
对于周期类行业，因其需求可能会推迟，但是不会消失，而且后续爆发性比较强，可以逢跌布局。
投资心得分享
如何在投资中避免恐慌情绪，保持理性？
1、加强对投资情绪的训练
投资者在增加专业知识外，还要进行投资情绪的训练。比如训练自己在下跌时保持理性，并不意味着一下跌就要买入，这也不符合价值投资的宗旨，而是要不断的自我调解，让自己能在恐慌情绪下保持理性头脑。
而且恐慌情绪是非常容易变化的。如春节前，大家并不恐慌，但在短短几天内恐慌情绪就达到高潮，如果疫情得到解除或新增患者数量环比大幅下降，恐慌情绪可能很快又会转为中性或乐观，市场风险偏好也会修复，股市或将随时反弹。因此，在恐慌情绪处于极端值时，如卖出减仓，可能不久就会后悔，我认为这是投资者需要避免的。
2、进行数据分析
如将股票收益率和10年期国债收益率对比，看到目前股票更有性价比，投资价值相对更高，心理上就不会太恐慌。
3、要回顾历史
不仅回顾中国历史，也可以回顾海外历史。历史上疫情也好，天灾人祸也罢，一般都只是短期冲击，长期看对股市影响甚微。
互动交流
1、南方内需增长基金什么时候发行？
答：南方内需增长两年期股票基金（008854）将于2月6日-2月19日发行，由金牛基金基金经理、超10年投研经验的骆帅执掌。建议投资者购买基金前详阅产品法律文件，关注适当性新规，结合自己的风险承受能力理性投资。
2、南方内需增长基金在行业配置上的大概思路是怎样的？
答：近期下跌之后，当前A股市场的估值相对位置处于历史上较低的区间，从资产配置角度看性价比较高。我们会充分利用本次疫情所带来的回调机会，在医药、科技、先进制造业和泛消费等行业中精选个股，并综合考虑各行业受疫情影响及恢复的情况，择机配置。建议投资者购买基金前详阅产品法律文件，关注适当性新规，结合自己的风险承受能力理性投资。
3、今天外资大幅买入如何理解？
答：对于外资的买入我们并不感到意外。外资对于A股的看法，可从春节假期外围市场的跌幅观察。今天（2月3日）沪指的跌幅比假期A50指数和港股的跌幅都大，即跌幅已超外资可能预期的合理跌幅，此时外资选取有长期价值的优质公司买入，是在情理之中的。
4、医药类股涨幅较大，目前还能继续买入或持有吗？
答：个人认为目前持有没有问题。疫情目前对医药股有正面影响，但市场风险偏好回落，后续或会影响医药。抛开疫情，医药行业主要受两方面影响，一是业绩增速，我们观察到是没有问题的，一些优质的医药公司业绩增速很快。另一方面是医药政策，如去年11月份的带量采购，现在影响已基本消除，这样看，医药还是可以长期配置的行业。
5、目前原油价格大幅回落，疫情会影响原油需求吗？
答：受中东局势缓解和新冠疫情的影响，近期油价大幅回调。从过往油价波动看，该类事件对于油价的影响一般趋于短期化，不会对油价长期走势产生转折性影响。一旦新冠疫情逐步得到控制和好转，预计油价会出现一定的修复。
风险提示：所载内容和意见仅作为客户服务信息，并非为投资者提供对市场走势、个股和基金进行投资决策的参考。文中案例仅用作投资者教育，并不构成投资建议。我公司对这些信息的完整性和准确性不作任何保证，不构成对我公司旗下基金实际投资行为的约束。投资者购买基金前应详阅产品法律文件，关注适当性新规，结合自己的风险承受能力理性投资。
