来源：好买财富
从大跌到“报复性”反弹，A股剧烈波动牵动投资者的“神经”。市场下一步会朝何处去？面对未来疫情走势的不确定性，怎样才能找到“高免疫力”的投资标的？
近期在好买财富举行的电话沟通会上，世诚投资陈家琳发表了如下观点：
1. 短期宏观经济偏谨慎，长远而言中国经济会呈现更强的韧性和更高质量的发展。
2. 从本次疫情的启示出发，未来“线上”经济活动增速将更持久地跑赢“线下”活动。
3. 拥有强大护城河的行业龙头具有更强“免疫力”，“家底殷实”的公司也有更高胜率。
疫情冲击
宏观经济有“近忧”
2月3日巨幅下跌过后，2月4日A股三大指数就迎来“报复性”反弹。创业板指数收盘大涨4.84%，沪指和深成指也出现了1%到3%的不同幅度上涨。
节后股市大幅波动的背后是投资者情绪的起伏，陈家琳认为，对于本次疫情的演进及对经济、市场的影响，人们更多的是以17年前的“非典”作为参照物，即市场初期出现恐慌性集中补跌，之后低位盘整，其后在疫情得到有效控制的拐点前后开始反弹，进而延续突发事件出现前的趋势。
他认为，这样的一致预期假设不乏瑕疵，这其中既有市场统计参考样本太少，“历史不会简单地重复”;同时，疫情拐点何时到来仍存不确定性，未知的远超过我们已知的;还有在极端情绪蔓延时，市场非理性的一面会放大等。
尽管本次疫情的走势有待进一步观察，但世诚投资认为，当前市场可能低估了事件对宏观经济的短期影响。
不过，对短期宏观经济的偏谨慎判断，其中已考虑了后续可能出台的财政货币政策。长远而言，本次疫情过后，中国的改革开放只会进一步深化，中国经济的“汪洋大海”会呈现更强的韧性和更高质量的发展。
穿越疫情
寻找更强“免疫力”投资标的
鉴于对短期宏观经济的判断，陈家琳认为，需要对前期全市场上市公司业绩增速预测(略超过10%)向下修正。
考虑到未来疫情自身演进等仍有很高的不确定性，国内上市公司盈利增速可能会在零附近。从盈利增长的角度看，2020年可能是“失去的一年”。
穿越疫情带来的市场起伏波动，哪些行业和公司会有机会?
第一，从本次疫情的启示出发，未来“线上”经济活动增速将更持久地跑赢“线下”活动。从基于互联网的应用场景，到支持该等商业模式的软硬件技术及设备，再到部分相关的传统领域等将呈现更多的投资机会。
第二，鉴于国家大力推进科技创新，受益于新科技产业景气周期的各细分领域，如具有相当科技含量的先进制造业等，也有望尽早走出泥沼、保持持续的高速增长和高质量发展。
从公司层面看，拥有强大护城河的行业龙头企业具有更强的“免疫力”。同时，那些“家底殷实”的公司(健康的资产负债结构)也有更高的几率胜出。当然，也不能忽视那些“穷则思变”的公司，这种边际上的积极变化往往意味着更大的机会。
危中有机
短期波动带来的长期布局机会
疫情冲击之下，短期宏观经济面临挑战，上市公司盈利增速或有“失速”风险，投资者该如何应对?
首先，以中长期投资对冲预期回报率的短期波动 。在其他条件不变的前提下，投资周期越长，“失去的一年”的影响越小。当然，被投资标的要具有更可持续的业绩增长。
其次，如果股价大幅调整，也能将预期回报率修复到(或者接近)原来的水平。
“经过2月3日的下跌，从纯学术角度，至少在指数层面，已经把这‘失去的一年’的大部分给补回来了。”陈家琳表示，如果接下来指数层面还有额外的大幅下挫的话，那就是“红包”了。
疫情未来仍存有很大不确定性，市场免不了受情绪及消息主导而出现高波动。投资者应尽量避免受市场情绪的干扰，并利用短期可能的低有效性择机做好中长线的布局调整。当然，这中间要坚守估值纪律。
“从风格角度，我们会坚守高质量的低估值个股。”陈家琳表示，在做好风险预算和压力测试的前提下采取更加积极的投资策略，“我们不会盲目扣动扳机，而是会尽力把握好时机” 。
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