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2020年即将结束，崭新的2021马上到来。在此之际，金鹰基金经理韩广哲，作为金鹰改革红利、金鹰策略配置两只混合型基金，以及金鹰医疗健康产业股票型基金的现任基金经理，修书一封，与大家聊聊他对当前市场的看法。来看看他写了啥。
亲爱的投资者朋友们，
大家好！
时间飞快，“黑天鹅”乱飞的2020年就快要结束了，真心希望2021年给世界带来和平与平和。
在今年3月份给基金持有人所述的信中，我谈了疫情对投资者的情绪冲击，并积极看待危后之机。其后，又出现了石油价格崩盘、阿塞拜疆与亚美尼亚战争冲突、美国总统大选、中国以外地区的二次疫情等一系列充满不确定性的大事件。纵观全年，主要发达经济体均出现了负增长，股票市场出现前所未有的大波动。
中国的一枝独秀
经历了这么多的黑天鹅事件，更突显了中国的一枝独秀，在疫情防控、挽救经济下滑、大数据基础之上的精准施策等方面，展现了中国政府更有水平的管理能力与企业、公民主体的同心协力，相比其他仍受疫情困扰的国家与地区，我们有理由非常自豪！
作为一名专业的股票基金经理，我认为风险事件导致的市场波动是对投资理念与执行力的不断考验。回顾2020年，幸运的是自己的投资理念得到了验证，执行力没受到情绪的影响，也给投资人带来了较好的回报。
寻找中长期产业趋势带来的多元化投资机会
在此，我再详细介绍下我的投资风格，其实非常简单，就是坚持价值投资与科学投资理念，寻找中长期产业趋势带来的多元化投资机会。价值投资就是从公司的基本面出发，像股神巴菲特一样，找到长坡厚雪（即受益于长期产业趋势）的好公司，通过长期持有获取公司不断增长带来的收益。科学投资在我的投资逻辑框架内，就是注重自身的情绪管理，面对股票市场无处不在的波动，在短期与长期、理性与感性、恐慌与贪婪的情绪中，去追求理性、客观，做长期正确的事情。
我始终记得入行时一位领导常讲的一句话“风险总在万众瞩目时，收益总在无人问津处”，所以我在投资与研究过程中，会多一些多元化的、逆向的思考。
审视好公司与好价格之间的动态关系
随着投资经历的积累，我在每一笔投资前都会问自己两个经典的问题，一是第一性原理：是否是好公司？二是逆向思考（或者说第二层次思考，霍华德.马克斯）：是否是好价格？例如，面对公众都认为的好公司，还有哪些预期差，为何每天还有几十亿、甚至过百亿的交易呢？
2020年，高瓴张磊先生在其《价值》一书中，拓展了价值投资与护城河的概念，认为护城河是动态的，疯狂创造价值的好公司，哪怕现在还没有利润、价格贵了点，长期来看仍然会获得长期回报。这是否是来自一级股权投资市场的投资经验对二级证券市场的“降维打击”？现在还难以得到明确结论。但在一定程度上，对于我这个基金经理（也可能代表了一部分基金经理）来说，面对心仪的好公司、好行业、长期产业趋势，需要去审视好公司与好价格之间的动态关系，当好公司出现好价格时，会比以前更加敢于提高集中度，并较长时期持有，部分原因是好公司的追求者较以往更多了；当好公司没有好价格时，更多的时候是管理好“躁动的情绪”，服从于长期收益最大化这一投资目标。
偏好具有成长属性的科技方向
投资中，我相对更偏好具有成长属性的科技方向，不只是TMT，还有新能源（动力电池与材料、光伏）、生物制药、智能驾驶、航空航天等，同时也非常关注今年国际国内双循环提法背后的深意。
我认为选择什么样的行业取决于对更宏观一些问题的思考。例如，中国经济处在什么阶段：转型升级、富裕群体扩大的重要阶段，科技处于重要的迭代进步的自强崛起阶段；经济结构中哪些产业的体量在持续变大：第三产业即服务业，实际上与数字经济、消费服务相关的行业近年来出现了很多大市值企业。两相结合，就能够圈出自己重点关注的交叉项：科技升级与消费升级，其中孕育着未来持续较好的投资机会。因此，从中长期角度，我关注科技与消费板块，尤其是科技中的新能源、人工智能、半导体、智能驾驶，消费里面的医药、消费升级相关行业，更愿意在这些行业里投入精力挖掘好公司。
人类发展的历史虽然不长，但其中有两个重要的规律，一个变与一个不变，相互辩证统一。其一，技术总是在变化的，创新是不期而遇的，领先技术总有其盛衰周期，不变的是技术进步的趋势与本质，人类社会有时会踟蹰不前，但技术进步从不停下脚步。我们现在处在科技创新新周期的起点，高速通信、大数据、人工智能等领域，也许在几代人之后来看，领先公司已经老掉牙了，但创新技术会沉淀下来，成为日后的基本工具。
其二，人类自身的基本需求是不太会变的，对美好生活的向往是不会变的，这就包括吃穿住用行，以及医疗、教育、社交等方面。从美国、日本、韩国、欧洲等发达国家经验来看，当一国逐步进入到高收入水平阶段时，其国内消费升级领域更容易出现长期优秀的、强品牌性的公司。
挖掘并持有优秀的上市公司，控制经营风险
接下来，我谈一下对基金净值回撤的看法。投资管理本身就是风险管理的过程，这个风险管理不是特指股价与市场波动风险，而是企业经营过程中可能出现的问题与风险，可能导致证券投资产生永久性本金损失的风险。净值回撤风险，形式上是公司股价波动的风险，本质上是公司经营管理的风险。因此，股价波动导致净值回撤的风险，可以通过组合分散化与多元化来适当防范。更本质上的经营风险，还是需要凭借基金经理与投研团队专业的能力，挖掘并持有优秀的上市公司，来控制经营风险。
最后，我想再重复巴菲特的那句话“没有一个人可以靠做空自己的祖国成功”。公民、企业与国家命运是息息相存的，只有国家富强，才有企业的成功、社会的进步、个人福祉的提高，才能给基金持有人带来长期稳健的收益。2020年，中国政府和人民对同呼吸、共命运有了深刻的感悟，也激励我们为国运继续自强。
祝广大投资者身体健康、投资顺利、万事如意！
金鹰改革红利混合
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基金经理
韩广哲
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