中欧基金董事长 窦玉明
亲爱的基金持有人：
昨天是新型肺炎笼罩下长假后的第一个交易日，您一早打开股市行情，可能会被眼前的指数跌幅震惊！关于肺炎疫情对股票走势的影响，目前还难以准确预测评估。
作为一个基金行业从业多年的“老基金人”，我特别想告诉大家：在这个时刻，坚持投资原则，坚守被反复证明的投资纪律，是基金投资策略的更好选择。
据我观察，投资国内的偏股型基金，投资人最应该坚持的就是两个原则：一是长期投资，二是不要追涨杀跌。
为什么一定要强调这两点？因为这些年我们的基金投资人在这两点上吃过很大的亏。有这样一组数据：
2005年至2018年，偏股混合基金指数的平均年化收益率为12.5%，相较于沪深300指数8.19%的年增长率，有明显的超额收益；但在此期间，基金投资者的实际回报率只有5.72%。基金客户的实际回报和基金的名义回报，每年相差约7%之多，其中的损耗，就在于没有把握好以上两个关键点（以上数据来源基金业协会，截至2018年底）。
● 具体体现在持有时间短—— 平均持有股票基金的时间少于一年；
● 体现在追涨杀跌—— 股市阶段性高点时爆品基金频出，甚至比例配售；而股市阶段性低点时，购买者寥寥无几，甚至持续卖出基金。一来一回的申赎操作，既交了大量手续费、又刚巧促成了投资人都不愿看到的“高买低卖”。
鼠年春节后，疫情“黑天鹅”影响下，开市首个交易日股票大跌，当前是否会重演发生过很多次的历史——投资者又蜂拥赎回呢？目前来看，这种可能性很大。但我真心地期望广大投资者这次能够不一样，能敢于坚持投资常识，不在股市大跌的时候赎回基金，甚至能将其看作是一次长期投资的绝佳买入时机，敢于加仓买入。
现在，正是检验你是否敢于坚持投资原则的时刻！
为什么长期持有股票基金能挣钱？我们同样用数据说话。自 2002 年以来，假设一批投资者在任何一天买入沪深 300 指数并持有五年，有 77.23%的人可以获得正收益，年化回报的中位数在 8.58%；但如果同样的情况下只持有 1 年，只有 48.07%的投资者会盈利，不到半数，年化回报的中位数是-0.88%（wind，数据截至2018年底，中欧基金整理）。在中美股票市场，换任何一个有代表性的指数都可以得出类似的结论：投资时间越长、收益越高、盈利概率也越高。
最后，我们聊一聊大家最关心的、疫情对经济和股市的影响。疫情对经济的负面影响是显著的，短期冲击会比较大，中欧宏观研究团队乐观预测第一季度 GDP 增速可能会回落到4.5%左右，悲观预测可能会到 2%，很多行业包括餐饮住宿、货物运输等会负增长。但是，可以确定的是对经济的长期影响可以忽略不计，冲击持续的时间会集中体现在今年第一季度，二季度开始影响就会逐渐消退。如果我们的投资是长期的，是以数年计算的，那这几个月的影响微不足道，股市下跌恰恰提供了更好的长期投资时机。
总结回顾多次全球疫情的股市表现（见下图↓）：
（数据来源JPMorgan，图片来源于英国金融时报，中欧基金翻译）
可以发现，从疫情初始到疫情爆发期，资本市场跌幅一般小于10%，而爆发期后的 1 月和 3 月，均带来显著的正收益，多数市场在疫情爆发期 3 个月后涨幅达到 20%以上。如果截取非典疫情期间的上证综指与恒生指数的走势，也可以得出类似的结论。
我们看到，长期以来基金投资人的盈利体验并不理想，主要是没能坚持两个投资常识，这次，是否敢于给自己一次机会，坚守常识坚持纪律，不着急跟风卖出，我真心希望这次你能和上次不一样，在恐惧时不要跑，为自己赢得更好的长期投资回报，我们携手前行！
中欧基金董事长 窦玉明
2020年2月3日晚
基金有风险，投资需谨慎。以上材料不作为任何法律文件。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应认真阅读相关的基金合同和招募说明书等法律文件。过往业绩并不预示其未来表现。
