【南华基金·策略周报】全球经济的大复苏仍是21年的主旋律

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来源：南华基金

南华基金•固收观点

上周央行重启了14天逆回购，呵护跨年资金面，流动性整体较为宽松。受资金面宽松的利好，上周五1年期国债收益率为2.6096%，全周下行11.71BP；3年期国债收益率为2.8856%，全周下行7.86BP；5年期国债收益率报3.0030%，全周下行10.7BP；10年期国债收益率报3.1878 %，全周下行10.24BP。

央行重启14天逆回购，全周投放14天资金3500亿元。央行此举表现出对资金市场的极大呵护，助力市场资金平稳跨年。受资金宽松的影响，短端相较于长端下行更加明显，期限利差扩大。

本周债券利率下行，主要是因为资金面的宽松，自“永煤事件”之后，央行投放积极投放流动性，呵护资金面的意图很明显。另外，英国新冠病毒的变异，国内疫情的点状复发，给市场带来负面情绪，也对债券形成利好。但是，疫苗的研发、生产、注射等环节正在有序推进，国内拥有丰富的抗疫经验，预估此次疫情对国内的冲击会很快被弱化，对经济和资本市场的冲击也会式微。预期全球经济的大复苏仍是21年的主旋律，因此这轮债券市场的行情有限。在货币政策正常化、大宗商品大涨、通胀预期偏高的前提下，货币政策难现长期宽松。警惕元旦节后央行开始回收资金，资金再度偏紧。

南华基金•权益观点

上周股票市场指数普涨，中小板指涨2.7%，创业板指2.2%，上证综指仅上涨0.05%，国防军工、消费者服务、电力设备及新能源板块涨幅居前。

上周央行公开市场净投放资金3200亿元，同时召开会议传达落实中央经济会议工作精神。对于2021年的经济工作安排，央行强调着重引导市场利率围绕央行的政策利率中枢运行。近期货币政策的效果也逐步显现，同业存单利率12月起逐步下行至MLF利率附近，同时国债和企业债利率也同步下行。上周国常会决定明年一季度要继续落实既定的普惠小微企业贷款延期还本付息政策，信用贷款支持计划实施期限由今年底适当延长。

目前海外疫情仍在蔓延，英国变异新冠病毒在其他多国被发现，美国、印度等国家的新增人数仍维持高位，部分欧洲国家重启疫情防控措施。目前看全球经济复苏预期仍未有大的变化，但疫情防控措施的实施可能会带来一定的不确定性。国内出口数据持续表现良好，体现了国内的产业竞争优势和经济韧性，全球经济的逐步恢复将为国内经济复苏持续提供支撑。

此外，中国已经基本摆脱疫情的影响，重新成为全球制造业的中心，诸多行业在全球的占比重新提升；另一方面，体现了政府调结构的效果开始显现，即使没有地产和基建的拉动，中国经济仍能够在制造业出口以及国内消费的带动下持续复苏。经济复苏叠加美国大选的不确定性落地，我们继续看多权益市场，细分方向上看多拜登的新能源经济计划涉及到的光伏和电动车。同时我国的经济率先恢复，前期中国制造业的出口以及国产替代仍将持续上行，预计相关行业如新能源、电力设备、机械、电子、汽车等上市公司盈利将持续提升，带来持续的投资机会。此外，国内消费将保持稳定，食品饮料、医药等消费蓝筹公司盈利也将维持稳健增长的态势，这些仍然是我们未来投资的方向。

南华基金•精选产品

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