大咖说 | 干货满满，阿尔法战队的后市观点来了！

春节假期过后的第一个交易周，市场的走势颇具戏剧性。

虽然首个交易日市场跌幅创下近年之最，但随后三天A股连续放量拉升，各板块题材轮番上涨。

市场似乎正在信心满满、步履不停地走在修复和反弹的路上。

与此同时，“新冠”肺炎的“抗疫战”形势依然严峻，举国上下依旧是丝毫不敢懈怠的正在进行时。

我们在思考市场变化的时候，一方面担心，全国人民在家里宅着漫长的春节假期，那些被缩减的线下消费，那些被取消的回乡机票和旅游计划，会不会对经济产生影响。

另一方面，疫情之下，医药行业的需求变得活跃起来；“在家隔离”的生活方式，让线上教育、线上办公的业态的更加火爆，一些新的机会正在悄悄涌现。

今天，我们请来了国泰基金“阿尔法战队”几位基金经理，和大家聊聊他们最近的思考，希望能给你一些启发。

1

“你在911之前是怎么看待股市的，

现在就应该怎么看”

基金经理：周伟锋

代表产品：国泰价值经典

从我们对市场的预判来看，疫情对经济与市场的短期运行产生了较大的影响，但有一部分影响不大、甚至阶段性受益的公司将回到原来的运行轨道中来。目前来看，受影响比较大的应该是消费类行业这类标的，另外值得关注的是风险偏好的下降，可能对于部分纯主题类的高估值标的会有所影响。从制造业的影响来看，大部分本来一季度就不是旺季，如果能如期开工，影响其实不大。在我们长期关注医药板块的药房行业，疫情会让大家更清楚药店对于社会，对于产业链的重要战略意义。电动车行业在停牌期间特斯拉的四季报大幅超预期，这更进一步的验证了行业的持续性，目前仍然处于一个被长期低估的位置。

借用“911”事件后巴菲特接受采访时的一句话，“你在911之前是怎么看待股市的，现在就应该怎么看”。在这次冲击来临之后，我们还会回到我们原来的轨道上来，特别是在过去三年资金比较拥挤的消费板块可能存在一定短期压力的时间，可能真正好的标的和行业会更加稀缺，我们仍然会坚持与继续在好的行业里去增加深度验证，增加广度去发掘新的标的。

2

A股在经历短期冲击后

会具备更为明确的中长期投资价值

基金经理：程洲

代表产品：国泰聚信价值

2020年春节最大的事情莫过于新型冠状病毒的疫情，疫情来的猛烈，国家的应对政策也是及时、有力和有效，因此我们不需要对疫情谈虎色变，而是应该理性对待。据专家预测，疫情发病高峰期可能在元宵节前后，那么疫情可能在一个季度之内就可控。世界卫生组织也在1月30日的声明中表示不赞成甚至反对对中国采取旅行或贸易禁令。因而，即使疫情可能有所拖累，但是我们依然对2020年的中国经济充满信心。

就资本市场而言，对比2003年SARS期间的股市表现，市场在经历了短暂的下跌后就重新延续了之前的上升周期，而回顾2003年全年则能看到2003年真正由SARS主导的行情非常短暂，资本市场改革和宏观调控收紧才是主导2003年大部分时候的主要因素。本次疫情的严重程度应该是低于SARS，我们预计节后复盘A股市场会有一跌，但是幅度有限，不需要恐慌。决定2020年A股市场的依然是国家逆周期调整所采取的相对宽松的货币和财政政策，以及愈发重视资本市场的改革和发展政策。从现在看，逆周期调整力度有望因对冲疫情的拖累而适度加大，而资本市场改革与发展大计也不会因为疫情而调整，所以A股在经历短期冲击后会具备更为明确的中长期投资价值。

3

中长期来看A股市场

或仍将回归基本面为主导的行情

基金经理：李恒

代表产品：国泰金马稳健

从短期看，疫情对市场影响有限，A股经过近期的震荡调整，后续下跌空间有限，预计在全年稳增长的基调下，上市公司的盈利增速仍有保证。与此同时，负面冲击或会加速行业优胜劣汰，商业模式好、抗风险能力强的公司或从中收益。总体来看，我们认为疫情不会改变整体宏观经济的发展方向，对市场、经济的冲击也是暂时的，中长期来看A股市场或仍将回归基本面为主导的行情。

放眼长远，市场整体位置依然不高，相对低的位置意味着承担风险较小，有较多可以选择的投资机会。我们认为传统行业中长期投资机会依然比较显著，主要原因在于经过过去20-30年的优胜劣汰，很多行业存在竞争格局的显著改善，同时仍存在需求的温和增长。总体而言，我们继续看好消费、高端制造、医疗健康、金融等领域的优质企业中长期的投资机会。

4

世界终究属于乐观者

基金经理：徐治彪

代表产品：国泰大健康

这次疫情的传染性强，但是致命性有限，相信在举国之力的控制下，疫情数据的拐点很快会出现，非湖北省先出现拐点，疫情重灾区湖北省之后再出现拐点。节后第一个交易日，A股因为疫情暴跌，更多是情绪宣泄，跟杠杆股灾、贸易战暴跌有本质区别，因为从股票定价模型，DDM或者DCF来看，也就影响一两个季度的数据而已，在漫长的贴现模型中是影响非常小的。

从股债比核心指标显示，2月3日的0.89，已经是历史极值附近，2018年底、2016年熔断股灾、2008年底熊市尾巴附近，以这个指标历史“抄底”成功率较高，世界终究属于乐观者。我们看好的方向现阶段：医药、新能源汽车、电子产业链、部分军工等（医药板块，如药店，是我们一直看好的，这也属于疫情受益板块，新能源汽车我们长期看好）。