上周五（12月3日），2021年国家医保药品目录调整结果“千呼万唤始出来”。各大媒体纷纷报道了本次成功谈判背后的小故事，各券商研报也陆续表示了对医药板块的乐观态度
拜读了各大研报后，我们总结了以下数据：
数量上，
共有117个药品进行了谈判，谈判成功94个，总体成功率80.34%，为2019年来最高。
谈判药品中，有85个目录外独家药品，谈判成功67个，成功率78.8%。
共有74个药品新增进入目录（67个独家+7个直接新增的非独家药品）。
l共有11个药品被调出目录，调整后国家医保药品目录内药品总数为2860种。
价格上，
本次调整平均降价61.71%，高于2019年（60.7%）、2020年（50.64%）平均降降幅。
国家医保局初步测算，新增的74种药品在2022年带来的基金支出增加，与目录内药品降价等腾出的基金空间基本相当。
类型特点上，
今年共7款罕见药首次进入医保，为降幅主要贡献方。
参与医保谈判的 PD-1产品中，3款进口产品全部落选，4大国产品种适应症范围扩大。
2021年目录新增的药品中，有66种是近五年上市新药，新药占比为历年最高。
2021年，有27款创新药实现了当年上市当年入保，而2020年仅有16款。
（数据来源：中信证券、国信证券研报，2021/12/7）
对此，我们的解读如下
一
谈判成功率创新高，国家医保基金可持续发展
2021年，国家医保谈判的成功率突破80%，医保目录的认可度再次提高，未来将实现“医保常态化”。医保的话语权持续提高，创新药企将拥有更为可靠的合作对象，创新药市场将更为产业化、规模化。
此外，国家医保基金在不断纳入新药品的同时，药品调出机制和药品降价空间使得基金规模处于动态平衡的状态，国家医保基金可持续发展。医保体系的稳定性有利于与创新药企的合作。
二
罕见药提供了主要降幅，创新药行业利润可观
2021年，医保目录调整后平均降价61.71%，处于历史最高水平。这并非药企式微的结果，而是越来越多罕见药纳入医保的必然现象，符合市场预期。
罕见药令人惊讶的降价空间，也体现了创新药行业可观的利润——降价60%仍然吸引创新药企与医保局达成合作，未来这一利润变现方式将实现常态化、链条化。
三
创新药加速入保，创新药企积极性高涨
2021年，越来越多的创新药选择在上市当年入保，表现了创新药企抢占市场的决心，也展现了纳入医保后的市场号召力——参考历次医保谈判，创新药进入医保后，产品可及性大幅提升，利好药品的快速放量。
因此，“以价换量”将会是未来创新药市场加速竞争、推陈出新的动力。
四
进口药降幅有限，国产药吸引力持续增强
为维持全球范围内的价格稳定，进口药难以提供较大的降幅，因此进口药连续多年进入谈判，又连续多次落选而归。
从这一角度来说，医保谈判是对国产创新药市场的庇护，也是迫使国产创新药不断提升自身研发能力的手段。未来，创新药国产替代有望持续加速。
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数据来源：Wind，2021/12/07风险提示
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