作者：姜诗蔷
“成长股投资就是投变化，投资变化最受益的方向。不是投壁垒，而是壁垒形成的过程。”近日，银华基金基金经理李晓星在接受21世纪经济报道记者采访时表示。
回顾2021年的市场情况，李晓星表示，“今年的市场和2015年特别像。今年的宏观经济压力比较大，主要来自于几个方面，一是房地产的压力；二是基建投资也不如预期那么多；同时还有新冠疫情的反复。”
“在这种情况下，今年的流动性要比去年更为宽松，宏观经济下行同时叠加流动性放松的背景，这样的背景下小市值股票天生会表现更好。就像2015年 ‘大众创业，万众创新’的政策背景同时叠加流动性，所以2015年小票涨幅非常大。今年小票也有‘专精特新’的加持，同时大票还面临反垄断的问题。所以今年大票、小票之间的收益率差距较大。”李晓星指出。
在今年的极端分化行情下，李晓星认为自己今年做的较为符合预期。
今年三季报数据显示，李晓星共在管8只基金，最新管理规模为512.74亿。其管理的银华心怡A，今年以来截至12月10日的回报超过40%。
“管理规模越大，承受的压力越大。目前我们不会追求锐度，追求的就是想给持有人挣到更多的钱。”李晓星表示。
对于明年市场情况，李晓星指出，“明年第一件事是宏观经济的向上肯定会发生。现在最重要的是稳增长，重提‘六稳’、‘六保’，政策变化的意义非常大。就一两年的维度来讲，我们对宏观经济非常乐观。大家可以看到，现在地产市场也有一些调整，促消费的各种手段正在酝酿中。”
其表示，宏观经济向上会使大家的收入提升，共同富裕下整体社会的消费量是提升的。所以消费方面，明年比今年更乐观。
“无论是从反垄断的角度来说，还是从流动性对中小股票的支持上来说，今年是中小市值股票势能最强的一年。但明年边际上就会有所变弱，明年至少大票、小票的收益率之差不会那么大。明年对于管理规模大一点的基金经理来说，可能比今年的生存环境要好很多。”李晓星告诉21世纪经济报道记者。
“就未来一到两年总体来说，经济会向上、消费会起来。那些传统的白马股其实和宏观经济一定是相关的。那么大体量的公司，宏观经济出现问题的时候不可能不受影响，经济向下的时候它们受到的压力比较大。如果在经济向上的时候，它们的机会就慢慢起来。结合景气度投资的方法，明年还是会聚焦在消费、科技两个领域。相比于今年，明年我们对于消费股可能会有更多的关注。”李晓星表示。
具体到选股过程中，李晓星表示，科技股投资是在壁垒形成的过程，选出在行业变革中最受益的公司。一旦出现新的变化，就需要切换投资标的；而消费股正好相反，是以终局思维去做投资。一些大的品牌，存活30年、50年都很正常，时间越长壁垒越深。
即将于明年1月4日发行的银华心兴三年持有期混合型基金拟由双金牛基金经理李晓星、张萍掌舵，并以三年持有期的方式，力争帮助投资者锁定长期投资收益。
据悉，该基金股票投资比例60%-95%，可兼顾投资A股和港股。计划募集限额80亿元，将采用“末日比例配售”方式对上述规模限制进行控制。同时，该基金设计了三年持有期，产品成立开放申购后，投资者可每日申购，三年锁定期满后随时可以赎回。
银华心兴拟由李晓星和张萍强强联手管理，采用“科技+消费”双星配置。拟任基金经理李晓星过往管理产品斩获基金届三大满贯——6度金牛、4度明星基金、2度金基金；张萍也曾3获金牛奖。值得一提的是，李晓星带领的基金经理团队汇聚了七位资深行业专家，该团队的“景气度趋势投资法”历经牛熊检验，成功把握诸多投资机会。
银华中小盘6年6获金牛基金奖,评奖单位:中国证券报,评选时间:2016.3、2017.4、2018.3、2019.4、2020.3、2021.9。明星基金奖-银华中小盘，获奖时间：2017.5、2018.3、2020.6，银华盛世精选，获奖时间：2018.3，评奖单位：证券时报。金基金奖-银华中小盘，获奖时间：2020.7、2021.7，评奖单位：上海证券报。评奖单位：中国证券报。张萍2014年、2015年获得新财富最佳分析师食品饮料团队第三名和第四名。
李晓星履历：2006年至2010年期间任职于ABB有限公司，2011年3月加盟银华基金。曾在2018.8.15至2019.9.20担任过银华稳利、银华战略新兴基金基金经理，2017.11.3至2020.9.2担任过银华估值优势基金经理，2017.8.11至2020.11.20担任过银华明择基金经理，2020.4.1至2021.8.18担任过银华港股通基金经理。现管理基金如下：银华中小盘精选（2015.7.7起），银华盛世精选（2016.12.22起），银华心诚（2018.3.12起），银华心怡（2018.7.5起），银华大盘精选（2019.12.16起），银华丰享（2020.4.30起），银华心佳（2021.1.8起），银华心享（2021.3.4起）。
张萍履历：硕士学位，曾就职于中信建投证券股份有限公司，于2015年8月加入银华基金，2018.11.6至2020.9.2担任过银华估值优势、银华明择基金经理。现管理基金如下：银华中小盘（2018.11.6起）、银华盛世精选（2018.11.6起）、银华心诚（2019.3.19起）、银华心怡（2019.9.20起）、银华大盘精选（2019.12.16起）、银华港股通（2020.4.1起）、银华品质消费（2020.11.11起）、银华心享（2021.3.4起）。
程桯履历：曾就职于天弘基金、中信证券、安永华明会计师事务所，2018年10月加入银华基金，现任投资管理一部基金经理。现管理基金如下：银华裕利（2019.3.22起），银华估值优势（2019.3.27起），银华大盘精选两年定期（2019.12.16起），银华港股通精选股票型（2020.4.1起），银华招利一年持有期A/C（2021.1.11起）。
杜宇履历：硕士学位。曾就职于中国国际金融股份有限公司。2015年8月加入银华基金，历任研究部行业研究员、基金经理助理，投资管理一部投资经理，现任投资管理一部基金经理。现管理基金：银华中小盘混合（2019.12.11起）。
李晓星现管理基金业绩如下：
银华中小盘精选于2012年6月20日成立，2016年、2017年、2018年、2019年、2020年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-2.86%、27.72%、-27.58%、72.68%、58.01%、781.03%。同期业绩比较基准收益率依次为-11.66%、-1.15%、-24.58%、23.69%、17.69%、93.77%。
银华盛世精选于2016年12月22日成立，2017年、2018年、2019年、2020年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为47.66%、-28.76%、72.50%、80.83%、258.09%。同期业绩比较基准收益率依次为7.60%、-10.88%、18.90%、14.58%、31.68% 。
银华心诚于2018年3月12日成立，2019年、2020年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为56.49%、81.17%、128.67%。同期业绩比较基准收益率依次为16.27%、8.86%、5.16%。
银华心怡于2018年7月5日成立，2019年、2020年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为76.94%、64.71%、268.11%。同期业绩比较基准收益率依次为22.85%、15.40%、26.62%。
银华大盘精选两年定开成立于2019年12月16日，2020年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为82.83%、82.50%。同期业绩比较基准收益率依次为14.71%、11.41%。
银华丰享于2020年4月30日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为18.03%，同期业绩比较基准收益率为14.34%。
银华心佳于2021年1月8日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为-0.40%，同期业绩比较基准收益率为-8.44%。
银华心享于2021年3月4日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为10.75%，同期业绩比较基准收益率为-9.45%。
张萍现管理基金业绩如下：
银华中小盘精选于2012年6月20日成立，2016年、2017年、2018年、2019年、2020年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-2.86%、27.72%、-27.58%、72.68%、58.01%、781.03%。同期业绩比较基准收益率依次为-11.66%、-1.15%、-24.58%、23.69%、17.69%、93.77%。
银华盛世精选于2016年12月22日成立，2017年、2018年、2019年、2020年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为47.66%、-28.76%、72.50%、80.83%、258.09%。同期业绩比较基准收益率依次为7.60%、-10.88%、18.90%、14.58%、31.68%。
银华心诚于2018年3月12日成立，2019年、2020年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为56.49%、81.17%、128.67%。同期业绩比较基准收益率依次为16.27%、8.86%、5.16%。
银华心怡于2018年7月5日成立，2019年、2020年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为76.94%、64.71%、268.11%。同期业绩比较基准收益率依次为22.85%、15.40%、26.62%。
银华大盘精选两年定开成立于2019年12月16日，2020年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为82.83%、82.50%。同期业绩比较基准收益率依次为14.71%、11.41%。
银华港股通精选于2020年4月1日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为35.50%。同期业绩比较基准收益率为-14.28%。
银华品质消费于2020年11月11日成立，自基金合同生效起至今的净值增长为-1.48%。同期业绩比较基准收益率为-1.77%。
银华心享于2021年3月4日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为10.75%，同期业绩比较基准收益率为-9.45%。
程桯现管理基金业绩如下：
银华裕利于2018年12月07日成立，2019年、2020年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为56.76%、37.13%、137.91%，同期业绩比较基准收益率依次为15.52%、6.19%、17.85%。
银华估值优势于2017年11月3日成立，2018年、2019年、2020年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-30.61%、58.59%、57.36%、91.88%。同期业绩比较基准收益率依次为-15.54%、21.34%、15.84%、11.87%。
银华大盘精选两年定开成立于2019年12月16日，2020年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为82.83%、82.50%。同期业绩比较基准收益率依次为14.71%、11.41%。
银华港股通精选于2020年4月1日成立，2020年、自基金合同生效起至今的净值增长率为28.56%、35.50%，同期业绩比较基准收益率为-0.10%、-14.28%。
银华招利一年持有期A于2020年12月17日成立，2020年、自基金合同生效起至今的净值增长率为1.05%、1.19%，同期业绩比较基准收益率为0.93%、1.22%。
银华招利一年持有期C于2020年12月17日成立，2020年、自基金合同生效起至今的净值增长率为0.84%、0.88%，同期业绩比较基准收益率为0.93%、1.22%。
杜宇现管理基金业绩如下：
银华中小盘混合于2012年6月20日成立，2015年、2016年、2017年、2018年、2019年、2020年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为90.57%、-2.86%、27.72%、-27.58%、72.68%、58.01%、781.03%。同期业绩比较基准收益率依次为31.90%、-11.66%、-1.15%、-24.58%、23.69%、17.69%、93.77%。（以上数据来源：基金定期报告；截至2021.9.30）
温馨提示：
根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：
一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
四、特殊类型产品风险揭示
银华心兴三年持有期选择将部分基金资产投资于港股通标的股票，或选择不将基金资产投资于港股通标的股票，基金资产并非必然投资港股通标的股票。基金资产投资港股通标的股票可能使本基金面临港股通交易机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比A股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。具体详见基金招募说明书中“风险揭示”章节。基金合同约定了基金份额最短期持有期限，在最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。具体详见基金招募说明书中“风险揭示”章节。
五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
六、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。
