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本月晴雨指数维持5，宏观环境有利于权益类资产。
（上证指数数据来源：wind；金鹰宏观经济晴雨指数数据来源：金鹰基金 2017.1-2020.12）
晴雨指数解读
多谢读者们对晴雨指数的持续关注，回顾过去一年（如图），晴雨指数继续维持着较高的胜率为大家投资提供参考。但正如我们一直所强调的，指数能够为我们未来一两个月的投资提供客观参考，但在实操中还需要结合我们对各个变量的中期判断，研究清楚每个变量的变化是短期的还是持续的，这样才能够更好地运用这个分析框架。
2021年股市简要展望：2021年处于疫情后货币财政政策回归常态，金融监管边际略收的大环境，社融温和回落（非18年）将带来传统基建和地产领域增速的逐步见顶回落，经济处于货币和信用都相对平稳的阶段，股市机会更多在结构性，重点关注年初政策和监管定调。
积极的方面来自于疫情后全球经济正式进入补库存周期，出口和消费服务领域的改善将推动上半年经济的温和回暖，企业盈利改善将推动资本支出上升，相关领域的机会依然较为突出，股市大概率将类似2017年的结构性行情。
在春季行情的预期推动下，股市如期上演了活跃的躁动行情，以新能源、军工和白酒等为代表的板块出现了明显上涨，虽说春季躁动与流动性宽裕有一定联系，但每轮活跃的板块都离不开行业之间相对的高景气度，在晴雨指数反映出来宏观风险暂且较低的大环境下，股市短期活跃的氛围有望能持续。
本月晴雨指数维持在上个月的5的位置，反应股市的宏观气象环境为晴，明显大于0，宏观环境整体依然有利于权益类资产。
分细项看，本月出现评分变化的主要是两组指标，一组改善，一组恶化。评分下调的主要是反应企业利润的PPI指标，就像我们上一期提到的，PPI的回落更多是疫情短期扰动导致的，领先指标已经开始趋势改善，本月PPI环比回升至0.5，季调后开始出现反弹，评级从-1上调至0，随着未来半年全球疫情逐步缓解，该项仍有望持续在偏正面的水平；本月评分下调的主要是信用环境，由于受到债券信用风险冲击的影响，近期债券融资下滑较多，导致融资增速本月略有回落，我们跟踪的广义社融增速与上个月持平，评级从1下调至0。
整体看下来，宏观大环境依然处于疫情后复苏的过程，后面经济复苏的概率依然较大，如果经济预期因为疫情恶化，大概率全球政策收紧的节奏也将放缓，晴雨指数持续处于3-6之间相对较高的水平可能能维持较长的时间，对权益类资产依然较为友好。
货币政策出现大的收紧的前提需要先看到海外疫情明显改善导致全球货币政策宽松拐点来临，否则短期股市的不确定性主要来自于金融监管，下一阶段依然需要持续关注监管层态度的变化。
一季度盈利改善以点带面，催生股市结构性行情。短期依然建议保持积极态度，重视外需、消费服务和制造业投资链等顺周期品种的复苏逻辑，并把握春季躁动成长板块的机会，精选一季报盈利改善的核心品种。
（执笔：金鹰基金杨晓斌，1月5日提供）
作者介绍：杨晓斌，北京大学金融学硕士，历任银华基金研究员、首席宏观分析师、投资经理等职。2018年2月加入金鹰基金，现任金鹰产业整合、金鹰灵活配置、金鹰元禧、金鹰元安基金经理。
栏目介绍：为方便投资者能够直观了解宏观基本面数据情况对股市的影响如何，明确的预判股票投资所处的阶段，集中跟踪短周期波动中更有意义的指标，减少情绪噪音的干扰，提高决策的客观性，金鹰基金构造了一系列指标跟踪体系，作为在策略上跟踪和预判市场的宏观基本出发点。
附录：
①为了明确的预判股票投资所处的阶段，集中跟踪短周期波动中更有意义的指标，减少情绪噪音的干扰，提高决策的客观性，我们编制跟踪了宏观晴雨指数，作为我们在策略上跟踪和预判市场的宏观基本出发点。
②宏观晴雨指数由8大类指标合成，包括对短周期经济波动最具指示意义的6类敏感性指标；对政策具有警示意义的通胀情况；对经济状况进行验证确认的同步指标。
③回溯了07年以来的宏观经济晴雨指数，指数绝对数值的正负，对短期市场的波动有较强的指示意义。
④结合指数的环比变化，可以定义股票投资的四种气象条件：晴（指数为正且趋势向上）、多云（指数为正但趋势向下）、雨（指数为负且趋势向下）、阴（指数为负但趋势向上）。
风险提示：
本资料所引用的观点、分析及预测为基金经理在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，不构成对阅读者的投资建议。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责地原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的过往投资业绩不预示本基金的未来表现。市场有风险，投资需谨慎。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，不作为任何法律文件。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。
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