主持人 | 尹星
明年哪些方向会跑出超额
主持人：站在这个时点，大多数人都在考虑明年哪些方向可能会跑出超额，泛舟有啥新的观点不？
泛舟：首先，大伙要对明年市场整体有一个定性，我感觉，2022年属于均衡年，大小市值轮动，复苏成长轮动。2019年-2020年属于消费大年，2020年至今属于新能源大年，风格表现得非常极致。明年很难有大板块走出这样的极致行情。比如从现在起到第一季度，市场大概率以复苏链为主，第二季度之后，在外围扰动强化的背景下，成长链会崛起，待秋天我们重大会议召开之前，市场如果震荡幅度不小，那么此时复苏链就会再次崛起维稳。当然，这些只是假设，我也会根据当时国内外政策及市场表现的变化来修正，毕竟一切都是动态的。
主持人：过程有变化正常，总体就是以均衡为主？
泛舟：是这样的！如此下沉到行业上，部分行业明年上涨的空间，第一会来自当下震荡的幅度；第二今年总体表现欠佳；第三强者恒强效应。第一类就是今年表现不错的碳中和大类，为何说是大类？就是别去细分，就纯粹这个赛道，比如光伏、锂电、新能源车等，这些都是大类。这些明年上涨的空间来自当下波动的幅度。第二主要是复苏链，以新老基建（非住宅）、汽车零配件、家电家具、消费（白酒、养殖）等为主。第三就要精益求精了，高端制造、碳中和等大类中的细分行业，随着技术迭代、需求旺盛造成的量价齐飞，相信会有一批细分行业走出“牛市行情”，就像当下的绿电等。
主持人：这么看就能理解你在10月份定的躺赢标准了。
泛舟：我是站在明年全年预期收益率二十个点左右去设定的躺赢。跌不到位怎么能有高弹性，因为这些行业都是明牌，明牌的超额来自行业杀估值及超预期发展，想赚钱，就需要有耐心及胆大心细，该出手时就出手。当前政策底明确，市场底正在磨，经济底需要时间。这个过程中，权益市场表现至少不会差，对于布局者及短线类选手而言，这样的环境非常友好。站在当下看明年，只要放平心态，保持乐观即可。
主持人：还有件事，这次经济会议提及了全面注册制，你怎么看？
泛舟：比我预期快，看来利用直接融资大力发展制造业已经迫在眉睫了。全面注册制一旦到来，会让之前大多数投资者懵圈，你想，全部20CM了（北交所30CM），不排除部分超大市值蓝筹股试点T+0，模式发生了翻天覆地的变化，玩法当然不同了。希望投资者在这半年内快速提升对20CM市场熟悉的速度，这和10CM是两个维度，练到现在的人都懂。
蓝筹股板块有估值修复的可能
主持人：本周市场继续围绕3600点横向震荡，监管层出手把妖关了“小黑屋”，市场炒作气氛开始降温，“三低”股票炒作遭遇监管考验。
海风若雨萧萧：监管层与活跃资金之间的关系恰如那个经典的段子，“既怕他不来，又怕他乱来”。市场新股破发现象较多，热度较低，尺度就相对宽松，而等到市场投机性气氛高潮迭起时候，尺度就要从严了，这是一个循环。2020年8月创业板落地注册制时，市场疯狂追捧20CM的“天山童姥”，两周时间就被关了，市场开始降温。当下行情应该也差不多，“一关就灵”是必然的。上周我们就聊过某国加息周期，管理层应对的法宝就是“严防资产价格泡沫”，回想下2015年的市场有多疯狂？当年市场普遍预期，某联储2015年会加息三次，6月管理层紧急降温，市场开始大幅波动，即便是某联储加息推迟到了2015年的12月，依然在2016年初砸出了2638点这样的深坑。前事不忘后事之师，2022年市场预期某联储也是加息三次，管理层能不对疯狂投机炒作昼警夕惕？
主持人：你曾判断，当下市场有些类似2018年末—2019年初的环境。
海风若雨萧萧：是的，大环境都是经济增速持续回落，部分企业债务链紧张，政策开始发力稳增长。区别在于，18年末是某国加息周期尾部，2019年中国转入宽松周期，外部制约条件较少。央行本周也仅仅调降了一年期的LPR利率，很明显，让市场对宽松的力度有所失望。但是市场高低位板块切换还会延续，这主要跟市场结构两极分化有关，2021年像新能源板块可以说涨了整整一年，而像地产、金融以及消费，可以说跌了整整三个季度，跨年行情嘛，家里再穷也得吃顿饺子不是？而且市场预期2022年经济维稳概率较大，与经济增速密切相关的蓝筹股板块都有估值修复的可能。
寻找预期差较大的机会
主持人：上周主持人重点表扬了骄阳的节奏感，特别是对电力股的把握，上周骄阳谈话主题是，电力股的下一次低吸机会，骄阳的节奏感果然再度“封神”，本周电力股重归风口，秒杀一众妖股。
骄阳：运气而已。节奏不重要，重要的是对行业的长期判断。新型电力的长线逻辑非常清晰。而且这是趋势性的，不是一两年的事情，这样我们就可以基本确定，电力板块长线反复震荡走牛是必然的，每一次下跌，都大概率是很好的配置机会。从机构的操作模式看，后续板块大概率开始严重分化，涨速快的，会进入高位消化震荡，低位品种会穿插出现强势品种，甚至短线新龙头。整体看，这个板块目前是不需要再去追高了，多耐心寻找低吸机会即可，尤其要注意其中低价品种的技术节奏。
主持人：说到新能源电力，这周光伏建筑一体化也出了明确规划，机构预测，2023年行业会迎来大爆发。
骄阳：对于这个板块我还是非常看好的，里面出大牛股的概率很高。说到光伏建筑一体化，其实就是围绕节能展开的，我们能想到相关的国家政策支持的还有装配式、建筑、钢结构，这3块都是绿色建筑的重要组成和受益部分，而且很大程度来说是一体的。国内核心钢结构公司，往往是装配式建筑的优质企业，也是光伏建筑一体化的龙头公司。单独以钢结构为例，估值很低，10-15倍的样子。但是叠加未来确定的装配式建筑呢？那就多了高成长，这是一个拔高估值的逻辑。要是继续叠加光伏建筑一体化呢？那就有了新能源概念，又有了继续拔高估值的逻辑。所以综合来说，本身这个行业的逻辑模型有点类似新能源汽车配件。汽配就是如此，本身估值很低，然后随着新能源汽放量出现高成长预期，再随着新能源汽配占比逐渐提高，新能源属性越来越高，估值继续提升。
主持人：汽配也是骄阳一直重点谈的板块，近期走势很强，从哪个角度还能寻找到预期差？
骄阳：我觉得混合动力这个方向很不错。从我们的产业规划来看，到2025年，纯燃油车占比40%，油电混动占比40%，新能源车（插电混动和纯电）占比20%，可以看到，混合动力方向未来两年的增速明显高于新能源。所以这块细分领域我觉得很有必要在后面重点研究一下，比如作为非纯电的车型来说，能够促进节能减排的涡轮增压器就是一个比较明显的受益方向，而且这个方向的细分化公司今年涨幅很小，估值也不高。多从类似的角度去思考，没准能够捕捉到新的预期差较大的机会。
