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来源：上银基金
1、上银慧恒收益增强债券是一只怎样的基金？
上银慧恒收益增强债券是上银基金以当前市场为导向，集众多精英联手打造的实力“固收+”产品。作为一只二级债基，本产品投资于债券资产的比例不低于基金资产净值的 80%；投资于股票资产的比例不高于基金资产净值的20%。
2、什么是“固收+”？
所谓“固收+”，一点也不深奥，就是一种投资策略，通过债券等固定收益类资产力争获取基础收益，通过“+”（加）股票、转债、衍生品等资产的配置，力争增强收益。
WHY?——理财智选新方向
3、 固收为何想要“+”点“料”？
2018年以来，市场流动性持续宽松，资管新规推行净值化管理，理财产品收益率不断下行，当前短期理财产品预期年收益率已下行至4%以下，且净值波动增加。大量低风险偏好的投资者希望寻求新的投资方向。
基于此，相关性小、甚至负相关的资产组合可以降低组合波动率，股债混合产品在分散风险的同时又拓展了产品的收益来源，成为理财的新选择。
4、 二级债基“+”点“料”，会产生怎样的效果？
中国股市长期回报不错，但因为波动率高，参与股市的投资者并没有充分享受到股市红利。二级债基，通过利率债、高等级信用债、转债、股票等资产的轮动配置，减轻经济周期波动对基金净值的扰动，可以提高组合夏普比率，降低组合波动率，提升客户的投资体验。
根据WIND数据（截至2021.1.7），二级债基指数收益率曲线呈上升趋势，近5年、10年收益率分别为23.1%、78.44%，均高于债券型基金指数与中债-总财富指数。
数据来源：WIND,2011.1.7-2021.1.7
注：指数过往业绩并不预示其未来表现，也不代表本基金的未来表现。
5、 二级债基有哪些不可不说的特点？
1）平衡风险与收益，产品的预期收益和预期风险一般低于股票型基金和混合型基金，高于货币市场基金；
2）因为收益来源的多样性，收益增强主要来自股票、转债等投资品种，而固收部分一般以保守策略为主，信用和杠杆风险暴露偏低。
WHO？——团队护航，老将ACE领衔
6、划重点一：与其它二级债基相比，上银慧恒收益增强债券有哪些优势？
1）银行系基金公司
作为银行系基金公司，上银基金秉持“稳扎稳打，合理追求”的经营理念，把业绩与风控作为公司业务的两大指标。上银基金投研团队核心成员平均证券从业时间逾10年，人员来自于银行自营、银行资管、基金公司、券商研究所、券商投行等条线，积累了多种类型、大规模账户的丰富投资管理经验。
2）过往业绩
上银基金固定收益类基金最近3年收益率17.94%，同类排名8/102，权益类基金最近3年收益率67.26%，同类排名22/109①；2019年8月，上银基金荣膺第二届济安五星基金“群星汇纯债型基金管理奖” ②。
3）投研支持
投资管理模块化、专业化：设立现金管理、主动纯债、被动指数、固收+策略等团队，分类构建大类资产配置框架，建立投资标的策略库。
业绩考核注重长期稳健：根据产品类型订立相对排名要求或绝对收益要求、波动或回撤要求，避免激进的投资策略。
全方位、独立深度研究：宏观利率模型+行业轮动框架指引资产配置；28个行业分析框架+全区域城投覆盖支撑信用投资。
多维度持仓跟踪机制：内部信评模型不断校正，信评系统持续升级，夯实舆情监测，坚持定期排查与尽职调查并举。
7、划重点二：上银慧恒收益增强债券拟任基金经理是谁？
投资实力派+全能ACE
高永，固收投资副总监兼基金经理，14年证券行业从业经历，其中5年研究与产品开发、9年投资经验。债券基础功力扎实，严格风险管理，市场敏感度高，及时发现潜在风险。
陈芳菲，固收投资副总监兼基金经理，14年证券行业从业经验，其中10年+投资经验、4年研究经验。公私募、社保均有涉猎，奉行“自上而下”和“自下而上”相结合的主动式投资管理理念。
注：更多基金经理从业经历见文末风险提示。
WHEN?——股债双市，攻守兼备
8、 拟任基金经理对2021年资本市场的看法？
2020年，全球央行实施了宽松了货币政策，资产价格普涨。中国在抗击疫情中表现出世界瞩目的能力，出口超预期增长，国内经济率先反弹，货币政策更加节制，人民币大幅升值，包括股票和债券在内的人民币资产的投资价值也进一步提升。
2021年，我们将处于不确定性的市场环境中：疫情的长度和深度未知，拜登上台后中美关系的走向未知，负利率时代的量化宽松政策何时退出也未知。随着财政政策的不断退出，利率债供给可能大幅减少，叠加信用风险偏好减少带来的需求增加，利率债表现值得期待。经济可能前高后低，大类资产的轮动充满变化。对比股债估值，我们认为债券的相对价值在不断提升。目前沪深300最近10年的估值分位数为98.44%③，股债相对估值（过去10年沪深300E/P与10年起国债利率差的分位数为6.7%）的天平又略偏向债券。因此无论从基本面还是估值，我们都需要进攻中不忘防守。
9、 现在是投资二级债基的好时机吗？
在当前不确定性较高的市场环境中，二级债基以股为矛，债为盾，具备攻守兼备的特点，通过股债灵活择时可分散风险。
首先，信用风险还未充分释放，纯债策略难以通过信用下沉增强收益，一定比例的权益资产可以增强组合的收益弹性，同时有效控制组合波动率；
其次，近期银行间资金宽裕，短期利率快速下滑后，债券息差杠杆策略变得有效；
第三，近期社融、PMI等经济领先指标已出现下滑，今年上半年，若经济出现拐点，大类资产配置将发挥突出作用，固收+产品价值提升。
HOW?——股债择时，严控风险
10、配置思路：上银慧恒收益增强债券将如何投资？
近期，对股票投资来说，估值可能出现分化，业绩驱动将成为主逻辑，我们将重点关注业绩改善的行业和公司。债券投资来说，我们更看好利率债的投资机会，财政刺激放缓将减少利率债供给，而信用风险偏好的下降以及外资的进入将大幅提高利率债的需求，明年的久期策略可能将更加灵活，信用策略保守谨慎。
11、在违约事件频发的大环境下，上银基金将如何控制风险？
一方面，明确信用债投资的核心原则，即防风险重于机会挖掘，严格控制信用风险。择券策略进一步从严，规避行业景气度下滑、竞争激烈、主业过于多元化、现金流差、股权结构复杂或不稳定的企业；区域上，关注江浙沪、北广深等。
另一方面，充分发挥银行系基金公司优势，构筑更为完备的信用研究与风险管理体系，设立清晰明确的权责激励、严格规范的入库流程、差异化的风险限额管控、多类型的库别管理，通过事前、事中、事后多措并举，严控风险。
注：
① 数据来源：海通证券2020年10月19日公布《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》，截至2020.9.30
② 颁奖机构：济安金信
③ WIND，截至2021年1月6日
陈芳菲，2006-2014年，历任博时基金债券研究员、社保及专户投资经理、公募基金经理、固定收益专户部副总经理（2011年6月至2014年1月任基金经理，2008年12月至2014年7月任社保组合投资经理）；2014-2017年，任博道投资合伙人，高级投资经理及固定收益部负责人（2014年9月至2017年任投资经理）；2017-2019年，任博道基金（由博道投资私募转公募）合伙人，专户二部投资经理（2017年至2019年3月任投资经理）；2019年8月加入上银基金，2020年10月起担任基金经理。
高永，2006-2011年，任中国外汇交易中心从事产品开发、风险管理和货币经纪工作；2011-2012年，任深圳发展银行资金运营中心债券自营交易员，从事银行自营债券和IRS利率衍生品投资交易；2012-2016年，任平安银行金融市场部理财债券投资经理,资产管理事业部固收资深投资经理；2016年8月加入上银基金，2016年12月起担任基金经理。
风险提示：投资有风险，本基金不保本，可能发生亏损。本资料仅为宣传资料，不作为任何法律文件。中国证监会对本基金募集的注册，并不表明其对本基金的价值和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失,不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读本基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解本基金的具体情况。投资人应充分考虑自身状况选择与自身风险承受能力相匹配的产品。基金产品存在收益波动风险，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资管理人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。
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