“大消费女神”王园园的十六字投资真经

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原标题：“大消费女神”王园园的十六字投资真经来源：上海证券报

择一城终老，遇一人白首。这是很多人向往的生活境界。对于很多投资人来说，更多是在市场磨砺后才形成了投资框架。只有很少数的人，从入门伊始，就摸到了投资的命门，只需持续努力，而功自成。

富国基金的王园园，就是上面所说的少数人。从最初做投资开始，她就笃定价值创造，始终聚焦创造价值的公司，心无旁骛，最终收获了价值的馈赠。她管理的富国消费主题基金，过去3年业绩在同类400余只基金中遥遥领先。

因为相信，所以笃定，简单纯粹，业绩斐然。王园园是如何做到的？近日，她向上海证券报记者讲述了她的投资制胜之道。

十六字投资真经的含义

从王园园的过往投资经历看， 2012年加入安信证券，主要研究商贸零售和食品饮料行业；2015年加入富国基金后，依然是研究消费行业，2017年开始管理富国消费主题基金，目前管理富国品质生活、富国消费精选30等多只基金。

从研究员到基金经理，王园园仅用了2年时间，在富国基金堪称神速。从王园园的投资业绩看， 2017年6月16日她接手管理的富国消费主题基金（519915），过去3年净值增长率为156.6%，同类排名19/422（前5%）。同期沪深300指数涨幅和比较基准收益率分别为29.28%和28.04%。王园园2019年3月开始管理的富国品质生活，近1年回报率也高达91.16%，同类排名56/644（10%）。

良好的业绩表现，源于王园园对投资的深入思考和完整的投资框架。她把自己的投资方法总结为十六个字：优选行业，精选个股，深入研究，动态调整。

在王园园看来，投资的起点是优选行业，只有找到好的行业，有了肥沃的土壤，才能长出苍天大树，选对赛道才能事半功倍。不管是海外市场还是A股市场，满足生存需要的食品饮料、满足健康需要的医药生物、满足享乐需要的电子传媒等行业，都是牛股辈出的黄金赛道。

选对行业之后，接下来是精选个股。在王园园看来，这是基金经理“比拼手艺”的关键。“能否选出行业内最有成长性、最有阿尔法的个股，要靠基金经理对事物有更高的认知能力。”

要想有更高的认知能力，深入研究必不可少。王园园相信，买入不断创造价值的企业、分享企业持续成长的收益，才是最靠谱的长期回报来源。只有对公司深入研究，才能找到影响股价的最核心逻辑，并能简而化之。“我做研究员的时候，给基金经理推票，通常只说三点，却是影响股价的最本质的驱动因素。”

管理基金产品3年多来，王园园愈发理解深入研究的价值，因为唯有经过深入研究，才能在面临市场极端情况的时候不会随大流恐慌，在机会来临时敢于重仓出击。不管是2018年底对白酒股的出击，还是之前对养殖股的超配，以及2020年一季度对某外卖股的逆势布局，都是在市场极度低迷时的逆势布局。

最后是动态调整，这也是王园园对价值投资“不执”的地方。在她看来，投资不是买到好股票就一劳永逸，在买入之后要持续跟踪。“要去看价格的变化趋势，看渠道的库存，针对新变化新情况要及时应对。找到牛股不容易，但能守住牛股更难。”

投资要把握社会发展主线

无数投资大师的经验表明，个人的奋斗固然重要，历史的行程更为关键。王园园对此深以为然。在她看来，投资要想长期制胜，必须把握好社会发展的主线。

王园园表示，价值创造有鲜明的时代特征。企业的价值并非一成不变，而是随着时间的推移不断变化，这时就要聚焦时代发展，以动态的眼光看企业价值，布局能跟上时代潮流并能不断创造价值的企业。

在王园园看来，消费、医药、科技大幅跑赢市场，从根本原因看，源于经济增长模式的改变。从“资源投入”变为“技术进步” ，从“投资拉动”变为“消费驱动”，这是经济发展的方向，围绕上述行业进行布局，长期会获得较好回报。

站在当前时点，如何理解价值创造？应该如何进行布局？王园园表示，洞察当前的时代发展主线，可以用内循环和外循环的视角来观察，内循环核心是以产业升级为先导，辅之以大规模创造新消费场景的投资，进而带来消费升级的质变，使得供需两端的循环形成闭环相互强化，最后再以内循环去重塑外循环，打开世界需求窗口，实现经济升级。

对应到投资上，王园园看好以下几个方面。首先是消费升级领域，主要涵盖两个领域：一是传统行业龙头凭借品牌、资金、渠道、技术优势，强者恒强；二是新兴业态向消费领域的渗透。

其次是医疗板块。其核心驱动因素包括以下几点：一是人口老龄化程度加深、医保扩容、生活水平提高等，目前我国医疗费用在GDP中的占比依旧偏低等；二是创新药的超级景气周期。目前我国药品消费结构中仿制药占比接近80%，到2030年创新药占比预计会提升到70%左右，潜在发展空间巨大；三是医疗和医美服务。由于我国医疗资源分布不均，部分患者就医体验较差，对优质医疗服务的需求增加。医美需求则是在居民收入提高之后对美的追求。

最后是科技板块。在王园园看来，5G通信基站已经进入建设高峰期。在5G基站等基础设施建设完成后，很多基于5G网络的应用将带来第二波行业投资机会，例如AR/VR、工业互联网等应用将乘势而起，改变当前的消费和医疗业态。另外，科技发展对生活场景已经形成颠覆。以汽车产业为例，自动驾驶和新能源汽车将对传统汽车形成降维打击，背后蕴藏着巨大的投资机会。