华泰柏瑞基金李晓西：聚焦高质量公司

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原标题：华泰柏瑞基金李晓西：聚焦高质量公司来源：上海证券报

站在当前时点，华泰柏瑞基金副总经理、主动权益投研负责人李晓西表示，与过去两年相比，2021年的预期回报率需要降低，但A股市场仍将呈现结构性行情，其中，具有高景气度和定价权的公司是值得长期投资的优质标的。

2021年结构性行情仍将延续

展望2021年的市场行情，李晓西表示，虽然指数可能涨幅有限，但行业和个股仍有丰富的投资机会，尤其是一些成长性较强的高质量公司仍可能获取超额收益。

对于当前市场热议的部分个股估值较高的问题，李晓西认为，纵向来看，部分个股相较于其历史估值，的确出现了大幅提升，但在全球市场中横向比较，并没有明显高估。“我国的食品饮料尤其是白酒行业，过去几年每年的销售收入和利润增长都超过10%，龙头企业的增速更快，远远超过海外同类公司的成长性。因此，这类股票对于全球资金而言具有很强的吸引力。”

站在长期投资的角度，李晓西表示，很多时候投资者仅是静态看待估值，如果将时间拉长到未来5到10年，将上述优质公司未来产生的现金流贴现回来，其估值水平可能甚至低于当前一些估值便宜的公司。

对于市场关注的顺周期板块，李晓西表示，顺周期行业受经济景气度影响较大，在2020年的经济复苏过程中，相关板块已经获得了较大涨幅，虽然短期内行情可能会惯性延续，但从更长期的角度来看，未来的投资机会仍将集中在消费、医药、新能源、科技等赛道上。

“不过，消费板块可能会出现分化，一些确定性强的龙头公司在未来5年仍有上涨空间，但部分确定性不强的公司表现可能会较弱。另外，医药行业也值得长期投资。”李晓西称。

公司质量是投资理念的核心

资料显示，李晓西曾长期在华尔街顶尖金融机构担任主权基金和养老基金的基金管理人。多年市场历练，让他深刻了解全球众多行业与上市公司的生命周期与历程，在深入挖掘具备长期价值的优质公司过程中积累了丰富的经验。

过往的工作经历对李晓西个人投资风格的形成起到了至关重要的作用。他表示，主权基金通常是在控制回撤的基础上，去获取长期稳定的投资回报。对于这些机构而言，最重要的是确定性，而不是弹性。

具体到选股标准，李晓西会从质量、成长和估值三个维度进行综合考量，其中上市公司质量是他整个投资理念的核心。公司质量上，他主要关注企业的定价权和护城河，因为这是长期投资产生复利增长效应的基础和必要条件，另外还关注公司治理结构。

“成长方面，我们主要考察上市公司业绩增长是否可持续。最后是估值。估值在我们的投资体系里主要起到制衡的作用，我们不是要去找最便宜的股票，而是要用估值指标去规避泡沫，不去参与纯粹的估值扩张。”李晓西称。

在组合管理上，李晓西的行业配置相对均衡，核心持仓主要是定价能力很强、成长性稳定的公司。在他看来，投资主要赚的是上市公司业绩增长的钱，因此需要紧紧抓住业绩主线。

对于即将发行的华泰柏瑞质量领先混合型基金，李晓西表示，在投资标的的筛选上，会进一步强化上市公司质量，优选定价能力更强、商业模式更稳定及护城河足够宽的公司，因为这些公司受外部环境的影响最小，能够穿越周期。此外，他还将采取稳扎稳打的建仓策略，力争让投资者获得良好的投资体验。