杨德龙：如何全面认识当前的经济形势和股市走势？
本周A股市场继续上攻，上证指数一度走出8连阳的走势，强势尽显，虽然周四市场出现了一定的调整，但是我们看到周五大盘再次上攻，上证指数收在2917点，离3000点整数关口已经近在咫尺，这说明投资者的信心已经得到了很好的恢复，逐步从疫情的冲击中走出来。
这次疫情属于突发的利空，它对于我国经济的影响是短期的，对于资本市场的影响也是一次性的利空，所以在春节开市交易之前，我就给大家讲，对于这次疫情的影响不要过度夸大。疫情对于市场的影响，既然是一次性释放利空，春节开市交易之后，应该就是大盘一步到位的调整。我们看到，在春节开市交易之后第1天，A股市场出现了集体跌停的走势，市场恐慌性情绪得到了充分的释放，随后抄底资金开始入场抄底，包括外资、险资、公募基金等均在市场产生黄金坑之后，抄底优质股票。
我一直建议大家，通过持有优质股票来应对市场波动是最好的投资策略。抓住了好的股票，抓住了趋势向上的股票，市场任何波动，都只是为你提供了抄底的机会。巴菲特说过：“股灾是上帝送给价值投资者的礼物”，因为市场的价格，其实并不代表什么，它只是代表投资者的情绪，影响股价上涨的因素分成两部分，一部分是企业本身的价值，另一部分就是投资者的情绪，我们重点要关注企业本身的价值有没有变化，发生了疫情，可能影响到一季度白酒的消费，那会不会改变中国人喝白酒的习惯？会不会改变“茅老五”在行业中寡头垄断的地位？如果答案是否定的，那我们又何必惧怕市场短期的波动呢？
投资者的情绪变化是无法琢磨的，这就是为什么市场先生，他是一个脾气易怒的人，情绪捉摸不定，对利空一定会放大，对利好也会过度亢奋，而市场先生他这种脾气的波动，刚好给我们带来了抄底的机会。所以我们对于股价的波动，不要过于在意，而是应该抓住公司的基本面，去选择一些好的公司来进行持有，从而才能以不变应万变，万变不离其宗，真正成功的投资，就是抓住这些好公司，做他的股东。
过去4年，我4次到奥马哈参加巴菲特股东大会，现场聆听了股神巴菲特的真知灼见，价值投资的魅力是非常大的，每年五一全世界不同国家、不同民族、不同投资理念的4万多投资者，齐聚美国中部一个小城，巴菲特的故乡-奥马哈，去聆听巴菲特和芒格的真知灼见。而巴菲特旗下的公司-伯克希尔哈撒韦，在过去55年的时间，实现了年化20%的收益，充分分享了复利增长，实现了高达2万倍的回报。巴菲特收购伯克希尔哈撒韦的时候，只有15美元/股，而现在伯克希尔哈撒韦的股价已经涨到33万美元/股。可以说，很多巴菲特的早期投资者都成了亿万富翁。我在奥马哈小镇和当地的居民交流，很多人都非常感激巴菲特，因为他们买了巴菲特的股票，分享了伯克希尔哈撒韦的成长，成为价值投资最大的受益者。在奥马哈这样的一个小镇，能够出现世界首富，能够出现世界500强前十大市值的公司，可以说这本身就证明了价值投资的魅力。
去年我带了很多投资者一起去奥马哈参加了巴菲特股东大会，大家都收获匪浅。我们不仅参加了巴菲特股东大会，还到西雅图参观了微软、亚马逊这两大科技巨头，和他们的相关人员进行了交流，见识了全球最好的科技企业风采。今年五一我准备邀请部分投资者，能够和我一起到美国奥马哈参加巴菲特股东大会。巴菲特已经90岁高龄，芒格已经95岁高龄，两位老人不辞辛苦，用6个小时的时间，为大家不间断的回答问题，精神可嘉，但是大家担心，这次巴菲特股东大会，会不会是最后一次？所以大家一定要抓住机会，去参加一次巴菲特股东大会，我觉得才没有人生的遗憾。
价值投资已经被证明是真正可以取得成功，并且是可以复制的一种投资理念。像索罗斯，他的投资也很成功，但是你学不来，你没有资金优势，你没有索罗斯稳准狠的操作手法，你也没有索罗斯广泛的影响力，但是巴菲特的价值投资理念，适合每一位投资者，无论你的资金量大小，无论你的知识面是否广泛。只要坚持价值投资，做好公司的股东，就能分享企业的成长，就能在投资中获得好的回报。
回到A股市场，这段时间涨得最强的股票，就是我在之前提到的，一方面是新能源汽车，特别是锂电池龙头和上游的钴锂资源股，另一方面就是半导体为代表的科技股，这些是真正有价值的方向，有价值的股票，他们已经走出了强势的走势。投资逻辑很简单，新能源汽车的投资逻辑就是特斯拉强势入驻中国市场，形成鲶鱼效应，带动整个新能源汽车的发展，带动整个行业的技术进步，而特斯拉势必会逐步的实现零部件供应的本土化，这样可以大幅降低特斯拉汽车的成本，从而降低售价，促进销量。现在锂电池的龙头已经宣布和特斯拉合作，将来会有更多的零部件公司和特斯拉合作，所以新能源汽车的机会，我觉得是贯穿全年的，虽然这一波涨幅有点大，但可以等待回调的机会，回调之后可以配置。而金属钴和锂的价格，已经发生趋势的反转，开始逐步的回升，在科技板块方面，半导体、软件、人工智能、消费电子等等，这些都是可以积极挖掘的方向。
除了这两个表现比较强势的板块，我们下一步可以关注哪些行业？2019年初我就给大家指明了，未来关注的三大方向，即消费、券商和科技，新能源汽车属于消费板块的范畴，当然它也具有一定的科技成分。大消费由于受到疫情的影响，短期内出现了调整，但是我们学公司的财务报表应该知道，一个公司一季度的业绩波动，其实不会影响公司长期的投资价值，大家更多的要关注公司本身的竞争力、品牌价值，所以消费股经过一段时间沉寂之后，我认为下一步有可能会走出强势的走势，比如说我一直看好的白酒、医药、食品饮料、家电，这些消费龙头股经过调整之后，已经具备了一定的反弹机会。等到疫情得到有效控制，每天确诊的人数开始直线下降，这时候消费股可能就会迎来一波新的机会，大家可以趁现在布局。
大家在投资的时候，一定要有前瞻性的布局，追高确实有一定的风险，即使好的公司，好的板块，也要趁回调去布局。
第二个可以布局的板块，就是券商板块。券商是行情的风向标，往往在行情正式启动的时候，券商股会先行，并且我们发现券商股的行情都是脉冲式的，一波可能就30-50%，涨上去之后，再震荡回调，沉寂几个月时间，再来一波大行情，所以对券商股是要适当的做些波段的。我认为30-50%的一波行情，已经足够大家做波段了。今天我们看到券商股已经蠢蠢欲动，个别小券商已经冲击涨停。
未来十年是我国A股的黄金十年，券商作为市场主要的一个玩家，肯定是黄金十年的主要受益者，我国监管层要求打造航母级券商，就是要大力支持券商股的发展，包括主要股东增加对券商股的资本注入，提高券商实力，与外资券商进行竞争。另一方面，券商行业会掀起并购重组的大潮，大券商吞并中小券商，从而迎来好的发展机会，提高龙头券商的资本实力。所以有人就经常会问到，券商是应该配大券商？还是小券商？这主要取决于你是做长线投资，还是短线投资，如果你是做长线投资，你可以去关注大券商的机会，因为最终大券商会胜出，大券商的市场占有率会提升，大券商主要是按营业收入和市值排名，前5名的券商；如果你是做短期的波段，那就要买中小券商，因为中小券商在反弹的时候，弹性大，一波上涨可能50%，甚至翻番。小券商可能也有比较好的波段机会。所以买大券商还是小券商，取决于你是长线投资者还是短线投资者。
最后值得关注的就是科技，科技也是我们中方信富张松董事长非常看好的一个方向，包括科创板上的一些大的投资机会。我非常同意他的看法。科技引领未来，现在这一轮科技革命是第4次科技革命，可以说，我国错过了第1轮科技革命、第2轮科技革命，第3次科技革命只是参与了一个边，这一次科技革命我们一定要全部参与。美国已经率先的发展起来，美国前十大市值的公司，有7家都是科技股，这些科技股真正的改变了经济增长的模式，获得了很好的资本汇报。
虽然中国的科技股和美股相比，存在比较大的差距，但是中国拥有广泛的市场，我们的市场足够培育一些大的科技龙头，华为不用说了，他是我们科技行业里面的佼佼者。华为在5G领域的优势，已经引起美国的忌惮，所以美国在想各种办法，来打压华卫，美国让他的盟友在5G招标的时候，不要用华为的设备，但是我们看到，由于华为设备性价比高，面对国家利益，很多国家还是选择用了华为的设备。
我们国家所谓的“BATJ”，即百度、阿里、腾讯、京东，其实他们的商业模式都是复制的美国同行。比如说淘宝学的是亚马逊，百度学的是谷歌，但是这些不影响他们成为世界级的公司，因为中国的市场特别大，所以大家要密切关注科技股的机会，科技龙头股，特别是一些细分行业的龙头，值得大家长期去挖掘、去持有。如果你觉得选科技股难度比较大，因为很多细分行业技术性很强，甚至搞不懂这个公司是干嘛的，他在行业中有没有优势，那你可以直接买入一些科技类的指数基金，或者是主题投资基金。
有人问到前海开源基金有哪些科技类基金，前海开源人工智能基金就是一个配置科技股的基金，另外，前海开源基金有很多基金在过去几年的业绩，可以说是非常傲人的，我看到了昨天的一个报道，给大家分享一下，从2015年5月份5000点的高位，到现在，指数跌了40%，前海开源基金有3只成立于2015年市场高位的基金，成立以来，截止到今年2月12日都已经翻倍。分别是前海开源工业革命4.0、前海开源国家比较优势和前海开源再融资股票基金，这3只基金的收益率全部超过了100%，实现了业绩的翻番，远远跑赢指数。
这就是我们贯彻价值投资理念，敢于高位逃顶、低位抄底。过去5年时间，我们成功的在2015年5月份以及2017年底，进行了两次逃顶，同时，我们又在2016年3月份市场熔断之后进行了抄底，以及2018年10月份进行了抄底，抓住了市场大波段的机会，获得了比较大的超额收益。所以掌握大方向，做有中国特色的价值投资，才符合A股市场的特点，因为美国市场属于单边上扬的市场，所以你只要抱着一只股票不动就可以了，但是因为中国的资本市场波动很大，上蹿下跳，所以还需要做一些大的仓位控制，该逃顶的时候要坚决逃顶，该抄底的时候要坚决抄底，只有这样大家才能够真正获得好的投资回报，也就是说你在选公司的时候，一定要坚持价值投资，选出好公司，但是当股价高的离谱的时候，一定要减仓，当股价被严重低估，市场出现恐慌性抛售的时候，要敢于抄底。
春节过后，市场的走势完全验证了我的看法，第1天大面积跌停，第2天惯性大幅低开，这第2天的大幅低开，就是一个很好的抄底机会，所以大家一定要坚持价值投资，并且敢于低位抄底，做策略研究就是要有前瞻性，我重点给大家分析大的趋势，分析行业的变化，不给大家推荐个股。我觉得看清趋势是非常重要的，当趋势形成的时候，不要与趋势为敌。怎么判断市场是上升趋势和下跌趋势，其实我们一个是看基本面的一些指标，另一个是看技术性的一些指标。
我们判断市场是否是牛市，要从经济面、资金面以及政策面三个维度来看，为什么2019年初我能提出A股市场黄金十年？2019年会重回3000点？其实当时我们从政策方面来看，国家要大力发展资本市场，把资本市场定义为国家核心竞争力的重要组成部分，来提振消费能力和信心，同时股市走强有利于增强我国整体的实力，和美国对抗。而从经济面来看，我国经济继续转型升级，传统的行业在经济中不断萎缩，但是新兴的行业却不断的崛起，这样的话，符合经济转型方向的公司就会走出独立行情，比如说消费和科技这两个大方向。
从资金面来看，我国楼市结束了黄金时代，随着国家提出房住不炒的原则，楼市见顶的风险加大，二手房成交量在不断的萎缩，这使得一些炒房的人，面临巨大的压力，一旦流动性丧失，对这些炒房的人来说是巨大的打击，所以楼市的资金会不断流出，居民财富配置的方向，从楼市转向股市，所以从基本面来看，A股市场将迎来黄金十年的发展机遇。从技术面来看，可以看到2019年A股市场出现了量价齐升，和2018年相比，成交量大幅回升，而市场呈现出震荡向上的态势，每轮反弹的高点，都超过上一轮反弹的高点，每一轮调整的低点，也高于上一轮调整的低点，这时候就是一个上升的趋势。
随着A股市场的国际化程度不断提升，外资也成为A股市场的一个重要推动力。现在外资对中国股票配置比例还是严重低配，据统计，外资对A股的配置只有2.5%，和中国GDP占全球16%相比，严重被低估，将来外资会继续大量的流入A股市场。所以从这个角度来看，未来A股市场走强是确定无疑的。当然，当市场出现下跌趋势的时候，我们也要减仓，最典型的就是在2015年5000点见顶的时候，当时前海开源基金第一个，也是唯一一个高位逃顶的公募基金。我们通过媒体发了公告，提示创业板的风险，将股票型基金、偏股型基金仓位降到10%以下，成功的躲过了随后三轮股灾。
我们当时使用了八大指标做了判断，包括市场人气、基金销量、沪深300市盈率以及政策的变化等等来判断。通过给不同的指标打分，得出市场是否已经到了拐点，已经见顶，取得了非常好的效果。我的微博就是前海开源杨德龙，加v的，大家可以关注一下，微博上也会给大家经常发一些观点。
我们看到大的趋势，就要从基本面和技术面两个方向来看，消费和券商这两个做波段，它的方法是不一样的，消费股属于弱周期的行业，所以它的趋势是震荡向上的，他的波段确实不好做，你也可以不做波段，因为它的回调并不大。而券商股的波段是比较大的，是要做的，因为券商股作为行情的风向标，它的贝塔远大于1，可能是2-3。大盘涨10%，它可能涨20-30%，大概跌10%，券商股可能跌20-30%，所以券商股是要做波段的。
做波段其实是在判断短期市场是否要回调，在技术方面，其实我并没有太大研究，我主要是看基本面方面的一些特征，大家可以参考一些技术面，来看短期市场是否有波段可做。
