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2021年A股市场“火爆”开局，今日上证综指更是一举站上3600点！在量价齐升的开年走势中，驱动市场行情的主要因素是什么？今年的投资主线又是什么？今天，我们邀请了汇丰晋信首席宏观及策略师闵良超来解读市场~
闵良超
汇丰晋信首席宏观及策略师
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Q：如何看待当前市场，驱动市场行情的主要因素是什么？
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闵良超：当前市场主线是由盈利驱动的，一方面海外经济体逐步进入复苏周期，另一方面国内也进入以消费和制造业投资为代表的复苏周期。在以盈利为驱动的市场中，会呈现出行业轮动的特点。相反，如果是估值驱动的市场行情，可能更多地是同步上涨、同步估值修复，而不是出现行业轮动。
在盈利驱动的行情下，市场大概率会表现出行业轮动这种情况，所以我们发现最近的市场也比较符合行业轮动的特点。
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Q：在行业轮动的市场中，顺周期的行情是否仍然有机会可以把握？
”
闵良超：我们想强调一点，顺周期板块不完全等同于周期性板块，其实这个词是资本市场最近一段时间创造出的名词。我们认为，顺周期板块是经济复苏、盈利修复相关度比较高的板块。
在此前提下，周期板块包括钢铁、煤炭、有色化工，这些可能是偏上游的，也是传统意义上的周期板块，但是我们所说的顺周期板块中，还包括像可选消费等板块。
随着经济复苏，跟经济最相关的包括可选消费、金融等仍然是有机会，是值得大家去布局的方向。
”
Q：在供给侧改革、双循环等背景下，从行业投资机会来看，投资者应该把握哪些主线方向来进行布局？
”
闵良超：关于顺周期板块，从上半年的时间维度里，经济复苏的驱动力其实来自于海外经济体的修复，能带来的弹性是比较大的。未来关注的投资方向:
第一点在于具备全球定价属性的工业金属，例如铜，以及铜铝等基本工业品，它的需求端更多是由全球经济复苏来驱动的，弹性可能会好于国内定价的工业品。
第二个是原油产业链，原油产业链2020年受疫情影响比较大，2021年原油其实也是全球定价资源品，接下来它的价格修复弹性带或者说股价的弹性，相对来说也会更大。
第三个领域是可选消费，或者说是受疫情影响较大的线下可选消费，在2021年有望迎来基本面的修复，同时也会带来相应的投资机会。
”
Q:2021年对于投资者整体资产配置计划有哪些建议，特别是在股市和债市的配置上要怎样具体把握？
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闵良超：股债配比角度来看，当前的位置更多应当做股债均衡配置，从2021年上半年到下半年的时间，整体配置策略可以逐渐向债券资产倾斜。当前这个时点，权益类资产整体是有很好的预期回报率，而债券资产经过这一轮调整之后，潜在回报率相对来说也已经比较好了。
基于2021年全球进入到复苏和通胀周期角度来看，我们会认为短期来看整体的债券类资产在2021年上半年可能还是需要迎接一定的基本面考验。但到2021年年中以后，债券资产迎来更好的交易时间窗口。而从当前潜在回报率的角度来看，债券其实已经到了配置型资金入场的时间窗口。
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