每周市场洞察：高浮盈板块遭获利了结，加剧成长股短线波动

本篇摘要：

【市场观察1】A股：高浮盈板块遭获利了结，加剧成长股短线波动

【市场观察2】海外：Omicron担忧缓解，美股再创历史新高

【市场观察3】2022年展望：今年风险资产表现强劲，2022年或延续股优于债

△资料来源：Wind，Bloomberg；数据截至2021/12/24。

A股：高浮盈板块遭获利了结，加剧成长股短线波动

■ 高浮盈板块遭获利了结，加剧成长股短线波动：

与全球股市类似，本周A股整体呈现低开高走的态势，但结构上分化较大，上证综指全周微跌0.4%，而创业板指则下跌4%。新能源等今年前期浮盈较大的板块和个股在年底出现一波获利了结的情形，是本周A股的主要逻辑。将个股按本周跌幅进行划分可以看到，跌幅居前的皆是年初至上一周末涨幅领先的群体，部分投资者出于年底结算、回避假期不确定因素以及假期资金需求等原因选择落袋为安也在情理之中，不必过度解读。

■ 尽管市场交易短期逻辑，坚定看好中长期确定性机遇：

行业上本周领涨的多数仍是受益短期政策托底、前期超跌、机构低配（如地产产业链）或需求相对稳定（如食品饮料、公用事业）的板块。这些迹象可能表明，在短期难以看清大势之际，例如明年经济增长底线允不允许跌破5.0%、会不会全面降息，市场近期主要在交易一些短期逻辑或事件。尽管这样的行情和交易逻辑事后相对容易解释，但事前预测较难、持续性也存疑，因此我们仍然建议重点关注新能源等中长期确定性高、符合经济转型升级大趋势的新兴产业。新能源的主要问题在于前期浮盈较大、估值对未来有一定的透支，但随着调整的深入，这些问题将逐渐迎刃而解，配置价值也逐渐提升。

△资料来源：万得（上）本周数据区间为2021.12.20-2021.12.12.24，今年初至前一周末的数据区间为2021.01.01-2021.12.17；（下）数据区间2021.01.01-2021.12.24。

海外：Omicron担忧缓解，美股再创历史新高

■ Omicron担忧缓解，美股再创历史新高：

南非国家传染病研究所本周的一份研究显示，与Delta毒株相比，感染Omicron的人最终住院的可能性小得多。同时美国食品药物管理局一名官员表示，数据显示默克和辉瑞的新冠抗病毒药物对Omicron变体均有疗效。投资者对Omicron变种严重性的担忧缓解，加之逐渐消化美联储的鹰派信息，本周美股引领全球股市探底回升，标普500再创历史新高。

■ 美国上修三季度GDP增速，稳健复苏继续利好风险资产：

美国商务部本周公布的美国三季度GDP终值优于初值与市场预期，环比增速从初值的2.1%上修为2.3%，同时也高于市场预期2.1%。由于经济继续以稳健的步调复苏，且家庭资产负债表维持健康，或继续支撑美股等风险资产。在实际利率保持低位的环境中，能够创造现金收入的资产可能更具投资性，而名义利率的上行则有利于金融股的表现。

△资料来源：（上）万得，数据区间2020.03-2021.09；（下）美联储官网。

2022年展望：今年风险资产表现强劲，2022年或延续股优于债

■复苏提振全球市场，2021年风险资产表现强劲：

随着全球经济从疫情中持续复苏，2021年多数风险资产表现亮丽，尽管四季度以来随着通胀问题变得越发突出并导致主要央行的政策考量更为复杂，加之疫情反复，全球市场波动再次加大。截至12月24日，全球大宗商品、房地产投资信托及股市今年均有强劲表现，CRB商品指数、富时全球REITs指数和MSCI全球指数分别上涨37.6%、25.6%和15.8%。

■ 通胀背景下的增长，2022年或仍股优于债：

不过由于疫苗接种率、基数等因素导致各个区域在复苏上的差异，按区域划分的股市表现也分化巨大。展望2022年，通胀背景下的增长是宏观的主基调。整体而言，股票比债券更具吸引力，而债券又优于现金。企业盈利增长可能推动发达市场股市再创新高，而较高增长、较高通胀的经济环境将令债市面临一定逆风。但鉴于疫情的不确定性仍存，资产类别和区域的多元化配置仍有必要，基于各个区域复苏和政策周期的差异去做主动的择优布局尤显重要。