近日中国基金业协会数据显示，截至11月末，我国公募基金总规模达到25.32万亿元，全行业首次突破25万亿大关，再创历史新高。相比之下，银行业理财登记托管中心公布6月末我国银行理财存续规模25.80万亿元，公募基金与大资管排名第一的银行理财规模差距进一步缩小。然而面对全市场9152只公募基金，如何选择心怡的基金？如何能让投资人“长期持有”？如何解决“基金赚钱、基民不赚钱”？已成为公募行业迫在眉睫需要解决的行业痛点和使命，而富国这只基金的运作史也许给出了“基民与基金经理”双向认证的答案。
富国天合：见证A股牛熊，亲历“基金大时代”走来
富国天合成立于2006年11月，至今已平稳运行超15年。作为一只长寿的老牌基金，在没有做特别营销推广的背景下，近两年规模却由20亿稳步提升至60亿，背后是持有人口口相传带来的“自然流量”，富国天合是如何赢得良好口碑并焕发“第二春”的呢？
富国天合以帮投资者“赚到钱”为使命，或许是其获得广泛认可的根本原因。帮投资者“赚到钱”听上去不难，但做起来却颇为不易。客观来看，A股并不缺乏“赚钱效应”。2005年以来，中证500指数累计上涨625.28%，年化回报高达12.81%，大幅跑赢了欧美市场。（数据来源：wind，截至2021-11-30）然而，大量的投资者却普遍反映A股“不赚钱”。
图1：A股涨幅远高于海外
数据来源：wind，截至2021-11-30
“长期持有”不是提升收益的唯一解，“降低波动”亦能优化体验
为什么“市场很赚钱，投资不赚钱”？众多研究表明，投资者“追涨杀跌”是投资效果不佳最主要的原因。因此，不少机构致力于教育投资者“长期持有”以获取“长期回报”。这种想法的初衷无疑是好的，但让投资者摒弃“追涨杀跌”并不容易，尤其是A股的波动如此巨大。
以中证500指数为例，2005年至2020年的平均年度最大回撤为28.81%。（同期标普500指数的平均年度最大回撤为15.25%）换言之，一个自然年度内买入中证500指数平均最多能亏损近30%。中国证券投资者保护基金有限责任公司的统计数据显示，如果投资亏损幅度达30%，超过40%的投资者会感到焦虑。
由于A股短期波动巨大，投资者又容易产生焦虑情绪，引导“长期持有”的效果并不好，仍然无法解决投资者“不赚钱”的问题。
图2：投资者产生焦虑情绪的亏损区间分布
数据来源：中国证券投资者保护基金有限责任公司《2019年度全国股票市场投资者状况调查报告》
有鉴于此，富国天合积极转换思路，不再简单强求投资者“长期持有”，而是尽力将业绩做得更为稳定，通过更好的持有体验，减少投资者的焦虑情绪，延长投资者的持有时间，将基金业绩转化为投资者收益，最终帮助投资者真正“赚到钱”。
因此，富国天合不过度追求短期排名，更关注稳定的长期回报。从过往业绩来看，2017年、2018年、2019年、2020年、过去1年（2020-12-01至2021-11-30）的同类排名分别为103/397（前25.9%）、118/426（前27.7%）、256/507（前50.5%）、390/644（前60.6%）、394/945（前41.7%），单年度来看并不算特别靠前，但能较为稳定的处于前1/2附近，且在2018年大熊市中相对抗跌。更为重要的是，通过较长时间的运作积累，富国天合近10年同类排名上升至14/243（前5.8%），表现出“短期业绩稳定、长期业绩优秀”的特点，给投资者带来了良好的持有体验。（注：富国天合过往排名不代表未来，基金有风险，投资需谨慎。数据来源：海通证券研究所金融产品研究中心，同类指强股混合型。）
放弃短期排名的争夺，只为给投资者带来更好的持有体验
配置思路上，也蕴含着基金经理的“舍”与“得”。富国天合的基本思路是，选择“大金融、大消费、大科技”三大优势方向构建金字塔型组合，分别对应价值型、稳健型、进攻型机会。
图3：富国天合配置思路
数据来源：富国基金
这样配置的好处在于，“大金融、大消费、大科技”长期表现都相当不错，短期内又能“东边不亮西边亮”，总有一个方向符合当前的风格。当然，这样配置也有局限，当市场风格特别偏向某个方向时，其他两个方向的表现就会“拖后腿”。正是如此，富国天合在短期内排名未必会特别领先，但又能稳定在前1/2分位附近，长期则能跑在市场前列。
图4：“大金融、大消费、大科技”长期表现出色，短期又能“东边不亮西边亮”
数据来源：wind，截至2021-12-27
值得注意的是，富国天合金字塔型的组合，实际上放弃了短期排名的争夺，但为投资者带来了更好的持有体验，正所谓“流水不争先，争的是滔滔不绝”。或许也正因为如此，富国天合才能“桃李不言、下自成蹊”，获得那么多的“自然流量”。
