12月22日，"金虎迎春广发基金2022跨年直播节"第四场直播火热进行。广发基金资产配置部总经理、国内FOF与资产配置实践家杨喆亮相直播，与投资者朋友们就2022年如何做资产配置、如何优选基金进行了一场交流和分享。
Q1：近年来FOF产品得到越来越多投资者的认可，这背后的原因是什么？
杨喆：① FOF具备长期良好的业绩表现与资产配置功能，自2017年首只FOF基金发行以来，四年来良好的整体业绩是FOF获得投资者信任的基石；
② 业内领先基金公司等金融机构持之以恒地对FOF产品的宣讲，使得广大投资者意识到FOF产品是适合我们每个人做资产配置的金融产品之一，其多元配置、分散风险等产品属性是做长期投资非常合适的产品。
目前，国内的FOF行业发展仍在起步阶段，我们非常看好其发展前景。随着居民财富的扩大，理财需求会逐步上升。FOF产品具备较好的风险收益比，可以为普通投资者提供更好的持有体验。
Q2：如何理解您所说的要提升“投资者的获得感”？
杨喆：获得感是指假如基金业绩好，客户实际获得了多少，有没有把基金的全部回报拿到手。但往往因为一些原因，比如频繁交易，追涨杀跌，投资者并没有获取基金全阶段的收益，有时甚至是“割肉”卖出。据统计，2020年偏股基金平均回报51%，某平台基民平均收益19%，这就是客户实际获得低于基金收益。
我们的初心，就是帮助投资者降低选择的难度，希望将基金产品的业绩转化为投资者账户上的实际回报；同时通过全程陪伴引导客户建立科学的投资价值观，培养“长期投资、理性投资、资产配置”的理念，并帮助客户优化投资行为，进而改善广大投资者的盈利体验，这就是“投资者的获得感”。
Q3：从FOF组合管理的角度，介绍一下资产配置以及整体投资框架？
杨喆：我们的投资框架是结合自上而下的资产配置和自下而上的基金品种选择。在资产配置方面包括SAA战略配置和TAA战术调整两个部分。在基金品种的选择方面也是结合定量研究和定性研究。
对于SAA战略资产配置，我们会根据组合本身的风险和收益偏好，结合对大类资产的中长期收益判断，来确定组合的资产配置中枢。对于TAA战术资产配置，会结合宏观政策面、基本面、估值技术面以及对行业风格的研判等，来动态调整各类资产比例。
基金品种的筛选综合考虑定量、定性两部分。定量部分包括业绩指标分析，业绩归因分析，还有基金的持仓结构分析等。定性分析包括：对基金公司、基金经理投研团队的定性调研等。比较基金经理在各类型基金中表现是否靠前、基金经理的投资风格是否稳定。我们的投资风格比较稳健，更加关注长期，相信这个时间和复利的价值。这也比较符合FOF产品本身的属性和客户群体的需求。
Q4：如何控制回撤？如何平衡组合的进攻性和回撤？
杨喆：我们建立了贯穿事前、事中和事后的回撤控制机制。
事前，我们会对潜在的风险进行预判、对组合开展压力测试，综合考虑市场、行业等风险，力求做到提前防范，组合整体风险可控。事中，我们认为主要有几个方面：仓位控制、集中度控制、止盈止损机制。事后，我们也会定期审视组合的安全边际，研判市场、行业等风险对组合的影响程度。在操作方面，我们重视对组合的流动性管理，这也是控制风险的一部分。
长期持有优质的资产所带来的复利回报是巨大的，而回撤是造成基金持有人不能长期持有的重要原因之一。FOF产品发挥资产配置的力量，力争为客户提供长期稳健收益。因此，在组合构建时，我们秉持“胜兵先胜而后求战”的理念，把风险管理和回撤控制贯穿在投资的各个环节中，组合的回撤和波动相比同类产品优势明显。当然，控制回撤的目的也是为了获得更好的收益，我们追求的是在回撤可控的情况下，根据定量和定性的判断，在风险预算幅度内去加强组合的进攻性。
Q5：精细化的投研离不开团队的配合，资产配置团队的具体情况和优势如何？
杨喆：广发基金是资产管理规模比较大的基金管理公司之一，公司非常重视资产配置业务，2013年开始组建资产配置研究团队，2016年正式成立部门专门做FOF和资产配置业务，公司从海内外引进各类优秀的人才。广发基金资产配置团队由国内外FOF资产配置专家、保险资管精英和自主培养的资产配置人才组成，团队资产配置经验非常丰富。在人员配置方面，也是国内资产配置团队中人数较多的，而且还在不断引入新生力量。公司也有公募、专户、基金组合等多种FOF产品形式。目前资产配置团队旗下有各种可以提供给客户的解决方案，包括FOF、MOM、基金投顾业务及其他可以定制的服务。
广发基金资产配置业务的优势：首先，从公司与产品定位层面，公司非常重视以FOF为代表的资产配置业务，公司在合规、风控等各方面都积累的长时间的业务经验，能够有效监督FOF日常投资管理、信息披露等各种业务流程；其次，从团队背景方面，我们是一个Global团队，团队的从业和背景比较多元。最后，从投资管理能力的层面，我们投资团队的历史业绩良好，且经过多年的投研积累，已形成了一套完整的资产配置方法论，将战略资产配置、战术资产配置、基金优选等投资管理环节有机结合，最终形成能够覆盖全球全市场多品类多领域的投资研究体系。
Q6：回顾今年的市场，当前市场环境大概是处于什么样的状态？
杨喆：今年整体来看，一是行情以结构性为主，光伏、锂电池、新能源汽车和半导体芯片等在政策驱动下表现活跃，而大消费大蓝筹出现调整。二是在理财资金转向、房地产调控下，资金转移至资本市场，成交量持续增加。三是货币政策以稳为主，稳字当头，指数表现箱体震荡。
当前从宏观面来讲，宽信用政策的推进对估值和情绪都有支撑，基本面下行和流动性改善形成对冲。从估值层面来说，市场分化比较严重，有板块估值相对比较高，但也有板块处于估值的低位，市场依然存在配置机会。
同时，市场是不断变化的，我们可能更希望通过资产配置去规避下跌的风险，或是获取一些向上的机会，以适应不同的市场。
Q7：对未来市场如何展望？
杨喆：从市场展望来看，目前A股估值处于历史中枢，宽信用政策下，对估值和情绪是有支撑的，而基本面是下行的，这两部分形成对冲。短期市场是震荡，阶段性有一些结构性上涨的机会，我们关注业绩高景气的板块以及估值切换、风格再平衡的低估值板块。
从中长期维度来看，在“房住不炒”观念深入人心的背景下，居民理财入市的趋势是持续的，A股市场在未来较长时间内会有持续的增量资金流入。
从基本面来看，虽然经济增速放缓，但是结构上又处于创新驱动转型的关键时期，资本市场的发展对经济的转型升级具有重要作用，资本市场的中长期表现依然可期。
Q8：从大类资产的角度，2022年该配置哪些方向？
杨喆：第一，权益方面，我会关注一些未来有前景的板块，一些战略新兴产业、低估的板块，都是值得关注的结构性机会。
第二，固收方面，大趋势上，高收益的理财应该是越来越少的，债券市场或有潜在机会，可以关注固收+类的基金，包括偏债混合型基金、稳健型FOF等。
专业的人做专业的事情，FOF就是基金经理替你选基金的一站式便捷选择。
金虎迎春广发基金2022跨年直播节为广大投资者带来投资界的知识盛宴，接下来李巍、孙迪、李耀柱等广发基金各投研领域的领军人物将相继登场，敬请期待。
