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头部私募“空前”看好港股，A股仓位继续攀升，银行保险配置“犹豫”
来源：资事堂
作者| 孙建楠
编辑 | 袁畅
头部私募对港股的乐观情绪，正在创历史最高水平。
来自华润信托的统计，2021年初股票多头私募的平均仓位，较去年11月末上升0.33%，达到79%的高位。
而头部私募对于港股的平均持仓比例也首次上升到20%以上，这是史所未见的高位。
此外，特别高仓位（股票持仓超过八成）的多头私募比例在“掉头下降”。私募持仓的行业“剪刀差”也继续放大，这些信号都不容错过。
01
“乐观仓位”维持高位
根据华润信托对头部私募仓位与配置的统计观察显示，头部私募在过去一个月内仍然保持乐观。
纳入统计的头部私募包括淡水泉、高毅资产、景林资产、星石投资、望正资本、重阳投资、拾贝投资、从容投资、和聚投资、东方港湾、千合投资、观富资产、展博投资、清和泉资本、林园投资、相聚投资等。
涉及的明星私募基金经理包括赵军、江晖、王鹏辉、裘国根、胡建平、吕俊、邱国鹭、林园、王亚伟等。
截至2020年12月末，华润信托私募指数的成分基金总计135只。
2020年5月份起，多头私募的仓位战术开始“激进”，持续加仓。7月末，私募平均仓位更突破80%的重要水平线，创下近五年的新高。
去年8月-11月，多头私募仓位分别为81.00%、74.83%、77.08%、78.52%。
12月末最新数据显示，头部私募的平均股票仓位为78.85%，股票持仓超过五成的成分基金比例为89.63%，较上月末上升3.58%。同期，股票仓位、持仓超过五成的成分基金比例、乐观的仓位（仓位80%-100%）占比维持高位，股票仓位高于历史均值。
02
持仓“剪刀差”拉大
自2010年12月有统计数据以来，私募股票仓位的高点并不在2015年，而是2014年全年，平均仓位保持在80%水平线上。
可以推测，仓位灵活度高的私募管理人，在上一轮A股牛市前的指数低位利用高仓位策略，吃掉不少便宜筹码。2015年上半年，随着投资者热情不断上升之时，头部私募不断减仓离场。
2020年，头部私募对沪深300成分股配置比例先下降后上升、港股配置比例稳步上升、创业板成分股配置比例基本持平，中证500配置比例略有下降。
头部持仓出现一个“剪刀差”现象：2015年6月以来，配置港股的趋势持续上升，但对中证500成分股的配置明显减弱。
2015年头部私募几乎“零配置”港股时，中证500成分股配置比例在20%以上。
自2017年7月起，中证500的“受欢迎度”持续下滑，截至目前已长达三年低于20%，并在2020年末将至10%的配置比例。
相比而言，私募对港股从五年前的“零配置”，增至最新超过20%的配置比例。
实际上，中证500代表中小盘成长股，但随着很多新经济企业赴海外上市，港股成为了优质成长型企业的聚集地。
03
银行保险配置拐头向下
华润信托发现，截至去年12月末，头部私募对行业配置比例中，“食品、饮料与烟草”最新配置比例显著高于历史均值；“制药、生物科技与生命科学”配置比例均显著低于于历史均值水平；“保险II”配置比例处于历史均值水平附近。
最新持仓减幅最大的三个行业为“保险II”（2.95%，-1.18%）、“银行”（4.70%，-0.71%）、“耐用消费品与服装”（3.59%，-0.66%）。
从上图可以看出，私募对银行股和保险股的配置触及近三年最低水平。一个有趣的现象是：2020年初私募对两大板块配置有所上升，但之后均出现拐点向下的现象。
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