特约 | 韩鹏举
2021年，这一年的实体经济在政策支持下总体上克服了前期的疫情冲击，并取得了稳健的增长。2022年，实体经济仍会面临需求收缩、供给冲击和预期转弱的三重影响。不过，从资金等方面以及新的结构因素和科技发展因素来看，笔者并不悲观，权益类资产将继续占优。尤其是2021年部分超跌的价值股和股价反应不充分的成长股，或将迎来共舞行情。
部分宏观指标“势弱”
权益资产仍会是最优选
首先是供给方面，2021年，在外围的定量宽松和国内供给改革的影响下，前期产业链中的某些资源价格出现了过快上涨，众多中游、下游的上市公司不得不以提价应对，而在2022年初，这样的供给冲击仍会存在。其次是需求方面，由于疫情的冲击，造成了2021年的GDP在季度上出现了过大波动，而从目前来看，这样的恢复效应正在逐渐减弱。最后是预期方面，包括大、中观方面的工业增加值以及微观方面的产业链上游价格，在大规模的恢复生产以后，其自然会有一个转弱的预期。
但实际上，从资金面来看，2021年国内的货币政策采用结构性精准投放，依然比较稳定，财政保护也相对宽松。总体上，社会融资总额与GDP增速相适应。尽管结构性差别较大，比如房地产的融资渠道仍受到限制。但国内的利率期限结构继续保持正向形态（LPR继续保持稳定），这为接下来的货币政策留下了更多的操作空间。
从大类资产配置面来看，国内的整体利率依然是处于相对低位的。虽然外围在2022年可能加息，但国内的前期利率并没有大幅降低，之后预计仍会保持稳定。那么，权益类资产仍将是最优选。
