债券市场
上周债券整体震荡偏强，央行保持较充足投放，跨年资金利率略有下行。周六央行召开四季度例会，要求“发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，更加主动有位”，叠加前期中央经济工作会议对于稳增长要求提高，市场宽松预期逐渐较为浓厚，推动长端利率下行，10年国债收益率再次下破2.80%。国债表现好于国开。
国寿安保基金认为
从基本面来看，地产销售有所恢复，PMI继续回升。需求有所改善：新订单指数为49.7%，高于上月0.3个百分点，连续两个月回升；服务业商务活动指数为52.0%，比上月上升0.9个百分点，航空运输、餐饮、文化体育娱乐等上月受疫情影响较大的行业商务活动指数升至扩张区间。随着政策对地产约束逐渐放松，地产高频销售数据有所恢复，经济环比最差的时候正在过去。
流动性和政策方面，货币政策委员会例会要求加大跨周期调节力度，与逆周期调节相结合，和中央经济工作会议的说法一致；要求发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，更加主动有为，表明总量和结构政策都有期待；地产方面，继续强调维护住房消费者合法权益，更好满足购房者合理住房需求，促进房地产市场健康发展和良性循环。
整体而言，当前市场对进一步宽松抱有较强期待，债券表现偏强。后续关注政策放松和经济企稳的矛盾。在经济快速下行后，随着供给约束的逐渐放开，经济下行斜率放缓，从环比角度来看，经济出现磨底的特征，短期而言，基本面继续推动利率下行的动力不足，市场关注点在政策：政策对稳增长诉求加大，财政、基建发力较为确定，此外，市场期待货币政策总量层面的进一步放松，从预期层面对当前行情形成了支撑。
股票市场
上周A股市场震荡上行，多个宽基指数集体收涨，创业板指跑赢上证50，中证1000跑赢沪深300，市场风格偏向小盘成长。从行业风格表现来看，上周各板块相对均衡，成长、消费板块中均有行业涨幅居前。成长板块前期受到资金利率抬升的挤压，上周整体有所修复，国防军工、新能源等确认高景气以及传媒等新景气方向均取得较高收益。消费板块整体估值相较三季度得到显著修复，但上周在食品饮料带动下整体走弱，其中，家用电器、医药生物走出独立行情，一方面是估值修复的延续，另一方面是景气反转的预期。
具体来看，上周行业涨多跌少，其中国防军工、轻工制造、家用电器、社会服务、基础化工等行业领涨市场，食品饮料、煤炭、公用事业、农林牧渔、汽车等行业领跌。
国寿安保基金认为
权益市场配置性价比依然突出，在“稳增长”政策目标下，1季度即将进入政策观察期，或有有更多“宽信用”、“宽财政”政策的落地，叠加“宽货币”与“宽监管”环境的配合，政策的确定性提升或将催化市场风险偏好的逐级修复，继续看好春季行情的展开。
从基本面看，12月制造业PMI环比连续两个月回升，制造业景气度有所改善，其中，新订单指数同样连续两个月上行，需求出现弱复苏迹象，但生产和价格双双下行，经济动能弱修复但仍面临稳增长压力。
从风险偏好看，四季度货政例会整体延续了中央经济工作会议“稳字当头”的政策总基调，首次提出“发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，更加主动有为，加大对实体经济的支持力度”，积极的货币政策基调更具有确定性。
货币与信用“双宽”作为跨年行情的核心逻辑不变，社融改善必将导致流动性向股市外溢，进而提高资金风险偏好水平，继续看好跨年行情，主线将由景气反转板块的估值修复向高景气板块的估值提升传导，建议关注高景气的成长赛道以及困境反转类板块是两条重要配置主线，一是中长期行情主线仍以高景气成长板块为主，建议坚守新能源、风光储、军工等科技成长的配置型机会；二是寻找低景气、低估值且盈利存在改善预期的大众消费、大金融板块，短期关注食饮、券商、优质地产龙头等低估值修复性机会。
