向威达
长城基金首席经济学家，宏观策略研究总监
宏观回顾
节后A股“深蹲起跳”之后，市场近期继续发力上攻，尤其是科技板块涨势凌厉，其上涨势头超出了部分投资者的预期。对此，我认为这主要得益于以下几点原因：一是目前看来疫情基本得到控制，企业复工在即，部分缓解了投资者对经济的担忧；二是为对冲疫情对一季度经济的打击，有关部门加大了稳增长的力度，1月份信贷和社会融资又创历史新高，大大超出市场的预期，由于金融机构放款的进度与实体经济用钱的节奏可能不一致，导致金融市场的流动性环境比较宽松，提升了投资者风险偏好和股票的估值；三是从交易的层面上看，从去年12月份以来，新基金的发行非常火爆，其中许多基金都是与科技股挂钩，导致新基金发行后继续增持科技股，使这些科技龙头火上浇油；另一方面，再融资新规可能会引发行情扩散，大量游资追捧有科技题材的中小股票，穷追猛打，使交易量迅速放大。近期A股交易量连续创2015年11月份以来的新高，特别是创业板日交易金额达到2200多亿元，创下创业板上市以来的历史天量。
未来展望
展望后市，这一轮以5G为主的新一代信息网络技术革命、与特斯拉相关的新能源智能化汽车革命和以生命科学为主的新一轮科技革命才刚刚开始，其影响十分深远，相关行业的产业景气也在持续增加。再加上近5天内中央连续召开三场会议，讨论疫情防控和经济增长。会议一再强调积极扩大有效需求，推动生物医药、医疗设备、5G网络和工业互联网等加快发展。综合看来，科技股很可能是未来一个较长时期的主题，建议投资者在市场震荡的过程中从战略的高度继续逢低重点关注与5G相关的电子产业链、与大数据、云计算和网络安全相关的计算机板块、与特斯拉相关的新能源汽车产业链以及传媒游戏行业。同时逢低关注医药和龙头消费股的长期价值以及稳增长给汽车金融（特别是券商股）地产建材带来的阶段性投资机会。
A股表现
上周市场上涨，成交量有所上升。上证综指上涨4.21%；深圳成指上涨6.54%，创业板指上涨7.61%。两市总成交量5.17万亿，日均成交量环比上升25.58%。
上周涨幅居前的板块为电子、综合金融及国防军工，分别上涨13.32%、11.79%和11.47%。另一方面，房地产、医药及银行涨幅靠后，分别上涨0.44%、1.60%及1.60%。
债券市场
债市上周走强，10年国债利率下行2BP，AAA级企业债利率平均下行3BP，AA级企业债利率平均下行4BP，城投债利率平均下行5BP，转债指数上涨2.75%。
资金利率有所下降。R001均值下行4bp至1.54%，R007均值下行4bp至2.28%。DR001均值1.45%，与前一周持平，DR007均值2.12%，与前一周持平。
利率债涨跌互现。上周1年期国债收于1.93%，环比下行3BP；10年期国债收于2.85%，环比下行2BP。1年期国开债收于2.13%，环比上行13BP；10年期国开债收于3.27%，环比下行1BP。
信用债走强。上周信用债利率下行，AAA级企业债利率平均下行3BP，AA级企业债利率平均下行4BP，城投债利率平均下行5BP。
转债指数上涨。上周中证转债指数上涨2.75%，日均成交额环比上升，同期沪深300指数上涨4.06%、创业板指上涨7.61%、上证50上涨2.52%。
境外市场表现
境外市场2020年2月17日~2月21日一周回顾
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