市场点评
2022年1月5日，A股两市主要股指下跌。截止收盘，两市成交额13025亿，成交维持高位；上证指数报3595.18点，跌幅1.02%；创业板指数报3161.51点，跌幅2.73%；科创50指数报1333.33点，下跌2.32%。
行业板块方面，中信一级行业大部分下跌，其中，银行、家电和传媒等板块涨幅靠前，涨跌幅分别为+1.75%、+1.27%和+0.74%。另外，军工、电子和电力设备新能源等行业表现靠后，涨跌幅分别为-4.79%、-3.58%和-3.55%。
波动原因
海外市场调整影响国内情绪，风格切换拖累市场表现。
1）外围方面，美债利率攀升导致纳指调整，互联网龙头持续减持以及海外对国内监管担忧升温，导致中概股和港股下跌，影响A股市场情绪。
2）国内层面，总量上，稳增长政策还在逐步落地当中，对市场支持力度暂时有限，另外，近期大型IPO对于市场有短期冲击影响；结构上，在市场风格向“稳增长”切换期间，盈利预期较高、估值较贵、筹码集中的成长赛道出现了明显下跌，拖累了整体市场表现。
3）行业层面，市场传言军工企业增值税减免优惠政策取消以及新能源政策暂缓也导致成长股加速下跌。
4）虽然市场整体表现不佳，但“稳增长”相关领域表现相对抗跌，地产链和金融链仍有涨幅，是近期市场主线继续演绎的结果。
后市展望
等待稳增长政策逐步落实，继续关注政策发力方向。
1）近期，政策稳增长信号已经明确并在逐步发力，不过受增长压力、债务压力和岁末年初机构换仓等影响，市场对“稳增长”政策仍较为迟疑，导致市场表现较弱。
2）但我们认为未来“稳增长”政策有望逐步落地，仍将是近期市场主线。关注社会融资总量、银行信贷，发改委项目审批、财政放款以及地产供需政策调整、保障房进展等中微观数据改善。
3）投资策略上，仍然相信“稳字当头”下政策稳增长的决心，关注价值股占优行情。不低估各地区各部门在明确稳经济思路后形成合力对经济的正向推动，预期明年初大概率可以见到基本面出现相对积极变化。在这过程中，白马价值股整体受益，重视基建尤其是与新能源相关的新基建，以及地产链相关板块，包括头部房企、建筑建材、金融等。中期，可以关注表观盈利增速修复的消费板块。由于目前成长板块的景气预期、仓位和估值水平均相对较高，可能需要时间消化，从更长时间维度来看，例如未来半年，在稳增长预期充分交易后，高景气的成长赛道可能将重新回归主线，关注新能源、军工和汽车零部件板块。
近期如下因素需要关注
1）海外疫情的演变；
2）国内财政提前发力的节奏；
3）观察国内产业政策，包括新能源推动进展、地产融资政策、房地产税和消费税等。
风险提示
疫情超预期，中美关系反复，产业政策发生重大变化，流动性收紧，美债收益率和美元上行等。
风险提示：投资有风险，投资需谨慎。观点仅供参考，不构成投资建议。
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